有色金属行业最新观点：金属价格延续上涨，继续推荐铜及贵金属

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1、证券研究报告

2、行业定期报告原材料

3、有色金属推荐（维持）招商有色最新观点2018年02月05日金属价格延续上涨，继续推荐铜及贵金属上证指数3462本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。行业规模1、铜：本周铜市场缺少热点，仍旧维持1月中旬以来的震荡势。春节之前消占比%费较弱，预计下周现货对期升贴水变化不大。下周铜价压力较大。不过中长股票家数（只）1153.3总市值（亿元）194113.4期关注铜消费稳定情况下，供应观点带来的持续牛市。我们认为2018年铜交流通市值（亿元）150873.3易机会值得期待。铜价回调，股价回调即是买入良机

4、。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源行业指数优势标的。%1m6m12m绝对表现-1.5-6.017.32、铝：受消费地限装以及运输受阻的双重影响，本周电解铝库存继续维持小相对表现-6.0-19.5-8.8幅下降。节后随在途铝锭陆续到站，加之合规产能的积极投产，电解铝去库(%)有色金属沪深300存压力巨大。本周氧化铝价格回归平稳震荡，市场做事力量入市积极性不断5040减退。虽短期内库存居高不下，但铝市场供给侧改革力度有目共睹，长期依3020旧看好改革对整个铝行业发展的规范作用。推荐关注：神火

5、股份、云铝股份、10怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。0-10-203、铅锌：沪粤津三地锌库存进入季节性累库阶段，保税库库存持续增加超过Feb/17May/17Sep/17Jan/1820万吨，逼近历史最高位，这不免令部分投资者担忧春节之后消费旺季供应资料来源：贝格数据、招商证券紧张程度会不及预期。不过封土令和采暖季限产对下游消费的压制不容小觑，相关报告继续支持春节后消费恢复性增长带来的锌价上涨机会。铅精废价差逆转，现1、《美元大跌金属价格普涨，重点关货供应紧张，将支撑近期铅价相对强势。推荐关注标的：中金岭南、驰宏锌注贵金属—招商有

6、色最新观点》锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡2018-01-28业股份。2、《基本金属走势分化，钴价延续上涨—招商有色最新观点》2018-01-214、稀土：本周稀土价格持稳，临近春节，稀土市场整体成交量不大，商家观3、《贵金属发力，基本金属高位震荡望后市为主，部分商家看后节后价格变化，节前会提前备货，出现少量高价—招商有色最新观点》2018-01-14成交，主流是变化不大。对于节后稀土市场，普遍认为会出现小幅上涨的趋势。推荐关注稀土：北方稀土、盛和资源。重稀土推荐：五矿稀土、广晟有刘文平色、厦门钨业。磁

7、材价格稳定，推荐：中科三环、宁波韵升、正海磁材。liuwenping@cmschina.com.cnS10905170300025、黄金：美元指数本周下跌0.42%，黄金价格下跌0.59%。第三次加息后美研究助理元指数持续走弱，税改对经济影响弱于预期，大宗商品不断抬升，劳动力市刘伟洁场紧缩，市场预期美国通货通货膨胀抬头；相比之下，欧日经济复苏较为强liuweijie@cmschina.com.cn劲。我们认为黄金未来最大的上涨动力即是：美国经济相对欧日的边际改善研究助理黄梓钊下降。另外美国货币政策的紧缩程度相比欧洲日本边际下降。建议关注：

8、紫075583295441金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。huangzizhao@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究6、锂：碳酸锂价格本周小幅下行。需求方面，由于2018年新能源汽车政策尚未落实，新能源车企对续航里程低的车型基本停售，现售车型基本都是续航里程高于300公里的车型。锂电池及正极材料企业产销情况较前期也在逐渐减小，企业多在停线检修，市场以观望为主。在需求的情况下，碳酸锂市场偏弱运行，价格以维稳为主。长期依然看好新能源汽车持续放量，虽然目前新建碳酸锂产能较多，但新能源汽车对碳酸锂需求巨大，未来预

9、计将会呈供需两旺的局面，继续推荐：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。7、钴：价格继续延续上涨。本周国际钴价继续上涨，国内现货市场报价也开始出现上调，虽然现在成交量少，下游接盘力度不大，由于国际钴价不断上调，成本增加，国内生产企业开始上调报价，对于节后市场，普遍认为还有上涨的空间。未来随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升，目前市场新投入在建冶炼厂居多，明年或将由钴产品短缺传导至钴矿短缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究

10、一、美元大跌原油大涨激励基本金属全面上涨本周美元指数地位震荡，主要经济体公布经济数据喜忧参半，基本金属短线缺少明确方向指引，基本维持震荡势。周五晚间，美国公布非农数据表现靓丽，薪