有色金属行业最新观点：贵金属发力，基本金属高位震荡

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1、证券研究报告

2、行业定期报告原材料

3、有色金属推荐（维持）招商有色最新观点2018年01月15日贵金属发力，基本金属高位震荡上证指数3429本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。行业规模1、铜：本周铜供应偏紧，加上陆续公布的废七类批文数量减少，市场对铜精占比%矿与废铜依然存在普遍担忧。海外经济逐渐回暖导致全球铜消费会有所增长，股票家数（只）1153.3总市值（亿元）202373.5而主要矿山的供应仍存在较大的不确定性，这将会导致全球铜市场供应趋于流通市值（亿元）153703.3紧缩。且中国严格的环保监管与废铜政策会进一步

4、影响国内废铜与电解铜的生产消费格局。总体来看全球铜市场供应拐点效应已经开始提前反应，因此，行业指数我们认为2018年铜交易机会值得期待。推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜%1m6m12m绝对表现5.413.225.1陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。相对表现0.2-2.3-2.32、铝：受西北等地雨雪天气以及新疆铝锭发运受阻影响，本周电解铝库存小(%)有色金属沪深300幅下降。但节前市场消费转淡使电解铝库存上升风险加大。近期华银铝业因6050靖西地区的矿山开采证到期，矿山开采被终止，矿石供应出现阶段性的中

5、断，4030导致氧化铝两条生产线停产，由此也使得本周氧化铝价格出现小幅上涨，市20场看多情绪更加浓厚。本周铝市场基本面向好，但随新增产能的投放，短期100内铝价上涨动力不足，市场缺乏提振铝价的利好消息，继续关注明年采暖季-10是否继续限产。中长期依旧看好供给侧改革对整个铝行业的的发展轨迹的纠Jan/17May/17Aug/17Dec/17正。推荐关注：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明资料来源：贝格数据、招商证券泰铝业。相关报告1、《价格趋稳，推荐继续买入铜钴—3、贵金属：美元跌幅继续扩大触及91.31，黄金

6、稳步上涨至1330。欧洲和日招商有色最新观点》2018-01-07本经济的强劲复苏，压制美元指数上涨。美联储加息利空阶段性出尽，市场2、《有色品种价格普涨，行业迎布局对美联储的政策预期发生细微改变。原油价格大幅上涨，提升全球通胀预期。良机—招商有色最新观点》2018-01-01对虚拟货币的监管趋严一定程度上利好贵金属。贵金属股票在2017年持续大3、《金属价格继续拉升，重点关注铜幅回调，估值优势突出。推荐关注：银泰资源、紫金矿业、兴业矿业、盛达钴—招商有色最新观点》2017-12-24矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金。4、稀

7、土：氧化镨钕价格大涨9%。稀土价格连涨两天后趋于平稳，上游有出刘文平货的量流出，下游适当也有少量询盘，出现成交。伴随稀土相关的会议召开，liuwenping@cmschina.com.cnS1090517030002稀土供应端预期趋紧。冶炼企业开工率下降，随着春节临近，下游需求端备研究助理货需求提升，预计稀土价格将继续上行。建议关注：盛和资源、安泰科技、刘伟洁北方稀土。liuweijie@cmschina.com.cn5、铅锌：铅锌市场缺少热点。仍旧关注锌消费疲弱造成的库存持续升高。目研究助理黄梓钊前锌价明显外强内弱，现货对期

8、略偏弱。短期锌价随着周边大宗走强，但相075583295441对疲弱，难有效突破。仍需要警惕价格回调。期待春节之后消费被压制之后huangzizhao@cmschina.com.cn释放，旺季特征显著给予的机会。推荐关注标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。敬请阅读末页的重要说明行业研究6、目前碳酸锂价格继续小幅回落。目前虽然行业进入淡季，但2018年新能源汽车的补贴政策在三月份才会发布，因此新能源汽车在第一季度装机量较往年同期仍有较大提升，碳酸锂价格近期虽有所回落但仍

9、有基本面支撑，预计短期内价格趋稳。长期依然看好新能源汽车持续放量，虽然目前新建碳酸锂产能较多，但新能源汽车对碳酸锂需求巨大，未来预计将会呈供需两旺的局面，继续推荐：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。7、钴：未来将继续处于上涨趋势当中。本周钴市场整体比较稳定，目前电解钴的主流报价在54-55万元/吨之间，目前钴酸锂与三元材料的价格都在报价区间内小幅震荡，又加上2018年新能源补贴政策还未落实，厂家观望态度强烈。未来随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升，目前市场新投入在建冶炼厂居多，明年或将由钴产品短缺传导至钴矿短缺，重点

10、关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究一、基本金属高位震荡本周基本金属探底回升，整体维持高位震荡，其中锌镍再刷新高，铜表现略偏弱。1、铜：铜精矿TC大幅跳水