金融工程专题：香港股市的有效alpha选股因子探索与分析

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·金融工程专题金融工程跟踪报告模板香港股市的有效alpha选股因子探索金融工程研究与分析主要结论[table_invest]丁鲁明港股市值分布更极端，成交不及A股活跃dingluming@csc.com.cn港股市值分布较A股而言更极端，大量‘壳股’的存在使得港股021-68821623总市值小于10亿港币的公司数量约占38%（A股最小市值超过执业证书编号：S144051502000110亿人民币），但是超千亿市值的港股也占4.9%（A股为2.3%）；港股成交

2、活跃性较差，2010年以来恒生综指的换手率平均仅为上发布日期：2018年1月2日证综指的37%，深成指数的19%；2010年以来，港股市场平均月总成交额也仅为A股的13.6%；[table_indextrend]市值因子在港股中不显著港股市值效应不显著，市值因子单调性也很差；最小20%流通市相关研究报告值分组内股票有超额收益，但是胜率不高，回撤较大，超额收益[table_report]来自于部分极端值（主要来自07年上半年和15年上半年两波小市值行情）；港股存在普遍的横截面动量效应市值中性的港股大类因子测试中发现，与A股表现出普遍的反转效应

3、不同的是港股存在普遍的横截面动量效应，其中3个月动量最强，多头组合年化超额收益4.06%，夏普比0.39；6个月动量次之，多头组合年化超额收益3.81%，夏普比0.37；1个月动量最弱，多头组合年化超额收益3.18%，夏普比0.34；动量因子中表现最好的是dea和dif，多头组合胜率都超过60%，年化超额收益分别为5.44%和5.35%，夏普比分别为0.56和0.54；高成长港股有稳定的超额收益高成长性的港股有显著且稳定的超额收益，其中又以因子delta_roe和delta_roa表现最佳，多头组合年化超额收益分别为3.99%和3.58%，

4、夏普比分别达到0.72和0.63，月度胜率都为62.1%。盈利类因子中eps、roe和roa选股效果显著盈利因子中eps表现最佳，多头组合年化超额收益4.15%，胜率59.5%，夏普比高达0.73，roe，roa选股效果也较好，多头组合年化超额收益分别为3.33%和2.94%，胜率分别为64.1%和53.6%，夏普比分别为0.55和0.45。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明金融工程研究金融工程跟踪报告目录主要观点...........................................

5、......................................1一）港股市场概述.........................................................错误!未定义书签。1.1、港股历史回顾....................................................................11.2、港股行业市值分布................................................................11.3、

6、港股流动性......................................................................31.4、港股退市股票....................................................................4二）港股选股因子测试.....................................................................52.1、港股市值效应............................

7、........................................52.2、市值中性的港股选股因子有效性检测................................................72.2.1、市值中性的港股选股因子测试方法............................................72.2.1、技术类因子................................................................82.2.2、成长类因子..........

8、......................................................92.2.3、盈利和运营能力类因子..................