粕类期货期权月报：豆粕弱势上行，卖出看跌期权

《粕类期货期权月报：豆粕弱势上行，卖出看跌期权》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、粕类期货期权月报：豆粕弱势上行，卖出看跌期权何曙慧月报要点农产品研究员从业资格号：F3030450电话：0571-28132528美国大豆：USDA1月供需报告显示：美豆产量43.92亿蒲（预期44.26、邮箱：heshuhui@cindasc.com上月44.25、上年42.96），期末库存4.70（预期4.75、上月4.45、上年3.02）。美豆产量意外调低，令结转库存略低于预期，此外，美国农业部张秀峰还低调了大豆出口至5789万吨，较上月下调177万吨，从大豆出口销售农产品研究员投资咨询号：Z0011152进度来看，调低出口也在预期之中。

2、电话：0571-28132619邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com南美大豆：目前南美大豆正处生长期，市场焦点关注阿根廷天气与巴西天气。巴西未来两周降雨偏多，也让亚洲锈病有了传播的条件，目前巴西仍受大豆亚洲锈病侵袭，全国168例，其中帕拉纳州88例，占全国52%。阿根廷未来两周缺乏有效降雨，大豆生长具有压力，可能引发干燥的担忧。天气的不确定给豆价提供了一定支撑，后期仍需重点关注南美天气状况。国内豆粕：由于油厂压榨利润恢复，叠加春节前期是油脂消费旺季，油厂进口大豆意愿增强，1月大豆预报在780万吨左右，油厂压榨利润好，一有豆子就

3、压榨，豆粕供应压力依然较大。信达期货有限公司国内菜粕：12月到港菜籽33万吨，不会出现菜籽供应断档现象，截CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市文晖路108号浙江出版物资至1月19日，国内菜粕库存5.94万吨，整体菜粕的供给仍有保障。需求大厦1125室、1127室、12楼和16楼方面，水产养殖进入淡季，菜粕需求明显下滑。短期菜粕跟随豆粕走势。全国统一服务电话：4006-728-728策略推荐：信达期货网址：www.cindaqh.com期货：M1805，等待机会，2700以下可逢低建仓。期权：期权上建议卖出下方2650以下的看跌期权，卖M

4、1805-P-2600，或M1805-P-2650。。1一、行情回顾图1：国内外豆类涨跌图7.00%5.80%6.00%5.00%4.00%3.00%2.43%2.00%1.00%0.31%0.07%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-2.73%-4.00%资料来源：文华财经信达期货研发中心截至2018年1月28日1月国内外豆类、粕类经历震荡行情，1月USDA报告意外利多，当天美豆主力合约大涨1.41%，之后豆价整体偏强运行，国内粕类在外盘带动下反弹。二、宏观环境从2017年12月初开始，美元汇率持续走弱，美元指数屡创新低，大大加强

5、了美国农产品出口竞争力，也对豆价造成支撑。整个农产品呈现外强内弱的格局，美豆较国内粕类走势更好。2图2：美元兑人民币即期汇率7.20007.00006.80006.60006.40006.20006.0000资料来源：wind信达期货研发中心三、大豆篇3.1USDA1月报告意外调低产量USDA1月供需报告显示：美豆产量43.92亿蒲（预期44.26、上月44.25、上年42.96），期末库存4.70（预期4.75、上月4.45、上年3.02）。美豆产量意外调低，令结转库存略低于预期，此外，美国农业部还低调了大豆出口至5789万吨，较上月下调17

6、7万吨，从大豆出口销售进度来看，调低出口也在预期之中。3.2大豆出口进度偏慢USDA上周公布的出口销售报告显示，截至1月18日当周，美国2017/18年度大豆出口销售61.62万吨，符合市场预期，较上周减少50.3%。2018/19年度大豆净销售14.3万吨。美豆2017/18年度累计出口销售4323.56万吨，完成销售预期的71.39%，远落后于去年同期89.34%，这也是USDA下调出口的一个考量，对本年度后半段大豆出口潜力的预估。压榨方面，NOPA压榨月报显示，12月份美国大豆压榨量1.66382亿蒲式耳（预期1.65385，上年1.60

7、176，上月1.63546）随着美豆产量持续处于高位，大豆供应充足，12月大豆压榨量也创出历史纪录。3图3：美豆1月供需平衡表资料来源：USDA信达期货研发中心图4：美国大豆累计出口单位：吨图5：美国大豆周度装船量单位：千蒲式耳70000000600000060000000500000050000000400000040000000300000030000000200000020000000100000010000000009-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-21-22-23

8、-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142010/112011/122012/132013/1420