粕类期货期权月报：阿根廷干旱助豆粕起飞

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1、粕类期货期权月报：阿根廷干旱助豆粕起飞2018-2-26月报要点何曙慧农产品研究员从业资格号：F3030450美国大豆：2月23日美国农业部在其年度展望论坛会议上预测2018电话：0571-28132528年度美国大豆种植面积9000万英亩，此前分析师预期9060万英亩。从2010邮箱：heshuhui@cindasc.com年开始，美国北部北达科他州和南达科他州的土地不断被开垦种植大豆，大豆种植面积每年以2%的速度增长，种植面积不增反降，将奠定2018年张秀峰农产品研究员美豆价格上涨的基调。投资咨询号：Z0011152电话：0571-28132619南美大豆：阿根廷天气形势依然是目前市

2、场交易的核心。从一月初开邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com始，阿根廷干旱已初现端倪，1月中旬之后没有出现过有效降雨。未来两周圣塔菲、布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦几个大豆主产区日均降水不足2毫米。阿根廷大豆干旱已持续近两个月，阿根廷大豆单产下滑，产量下降将成为必然。巴西降雨正常，收割进度正常。国内豆粕：2018年1月中国进口大豆848万吨，同比增加10.8%，比预报的780万吨多了70万吨，油厂压榨利润从2017年8月以来一直维持良好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力较大，大豆、豆粕库存纷纷处于高位。但经过春节假期的停工，令库存慢慢消化，正常情况下油厂一般在正月十二之后陆续开工

3、，这也缓解了豆粕高库存的压力。信达期货有限公司国内菜粕：1月到港菜籽在37万吨，不会出现菜籽供应断档现象，整CINDAFUTURESCO.,LTD体菜粕的供给仍有保障。需求方面，1季度是菜粕消费淡季，水产养殖进杭州市文晖路108号浙江出版物资入淡季，菜粕需求明显下滑。综上而言，菜粕供给相对充裕，而需求较为大厦1125室、1127室、12楼和16楼低迷，靠外盘豆类上涨提振，不建议追多。全国统一服务电话：4006-728-728策略推荐：信达期货网址：www.cindaqh.com期货：不建议追多期权：期权上建议卖出下方2850以下的看跌期权，仓位可放大至50%-60%。1。一、行情回顾图1

4、：国内外豆类涨跌图12.00%10.78%10.00%8.00%6.00%5.22%5.07%3.99%4.00%2.63%2.00%0.00%资料来源：文华财经信达期货研发中心截至2018年2月26日9:002月国内外豆类、粕类经历上涨行情，受南美天气影响，当月美豆主力合约上涨3.99%，美豆粕上涨最为凶猛，一月大涨10.78%，国内粕类在外盘带动下集体上涨。二、宏观环境从2017年12月初开始，美元汇率持续走弱，美元指数屡创新低，也加强了美国农产品出口竞争力，也对豆价造成支撑。整个农产品呈现外强内弱的格局，美豆较国内粕类走势更好。到2月初美元逐渐企稳现小幅反弹，外强内弱的格局有所改变

5、。2图2：美元兑人民币即期汇率7.20007.00006.80006.60006.40006.20006.0000资料来源：WIND信达期货研发中心三、大豆篇3.1USDA2月报告影响较小USDA2月大豆供需报告显示：美豆产量43.92亿蒲（上月43.92、上年42.96），出口21亿蒲（上月21.60、上年21.74），结转库存5.30亿蒲（预期4.92、上月4.70、上年3.02）。美豆产量不动，但出口大幅下调令美豆结转库存增幅明显大于预期，巴西大豆产量增加恰好抵消阿根廷产量损失那部分，但全球大豆库存意外小降，本次报告中性偏空，但实际影响不大。3.2大豆出口进度偏慢USDA上周公布的

6、出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国2017/18年度大豆出口销售净减10.91万吨，较上周及前四周均值大幅下降，预估60-90万吨。2018/19年度大豆净销售22.21万吨，略高于市场预估的0-20万吨。2017/18年度累计出口销售4471.34万吨，完成销售预期的78.23%，远落后于去年同期93.34%。按照目前的销售进度，后期仍有200-500万吨的下调空间。压榨方面，NOPA压榨月报显示，1月份美国大豆压榨量1.63111亿蒲式耳（预期1.65511，上年1.60621，上月1.66305）。虽然大豆压榨不及市场预期，但仍为历史同期最高，美国国内大豆需求良好。33.3

7、种植面积不增反减FARMFUTURES农场主杂志在2017年12月4日到2018年1月3日在线调查了925名农户发现，2018年美国农民可能倾向于维持2017年一样的种植面积，达到9010万英亩。与去年保持一致。近几年的持续跟踪发现，只要美豆种植期间没有很大的天气干扰，农场主杂志所调查的种植面积与实际面积相差不大。此前在2017年该机构调查结果显示美豆面积较2016年大增8.5%，也符合2017年实际情况。2月23日美国农业部在其年