北方期货月报大豆豆粕

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1、2013年12月2日星期一豆类月报北方期货月报---大豆豆粕出口支撑美豆价格上涨，收储价格打压连豆★观点和策略：对于12月的国际大豆市场而言，出口、南美天气、基金清算将会成为影响市场的关键，短期美豆出口的旺盛仍将支撑美豆走高，月末基金清算或将给市场带来压力，与之相比，国内豆类，连豆或将在收储政策启动后止跌回升，但是幅度有限，连粕主力合约过大的期现价格使其在下方空间有限。对12月份大豆期价而言，分析师：高健南美天气将是市场关注的重点。从业证号：F0274499电话：0411-39779952E-mail：gaojn

2、n@163.com：相关研究报告《2012年豆类未来行情关注焦点及投资机会分析报告》2012.6.30《美国农业补贴政策回顾》2012.6.20阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明-1-2013年12月2日星期一豆类月报11月大豆走势回顾——11月CBOT大豆走势宽幅震荡，期价在产量增加的预期下跌至创下三个月新低，随着美国农业部报告利空预期的兑现，期价震荡走高，同时出口旺盛的局面也推动价格不断反弹。不过随着南美播种进度的加快，南美丰产预期以及各家机构对于下一年度美豆种植面积激增的预期扩大，导致全球大豆供给逐步走

3、向充裕压制盘面，美豆高位回落，此后期价陷入盘局。同时，11月美国豆类呈现出油强粕弱的局面，全球油脂市场触底反弹，给美豆油带来支撑，美豆油从低位逐步走高。与之相关，国内豆类市场差异化走势非常明显，由于今年国储大豆收购价格与去年持平，导致连豆遭遇重磅打压，期价跌跌不休，对于连粕市场，受到进口大豆增加，以及进口成本下滑的影响，连粕高位回落，但是幅度要低于市场预期，由于现货坚挺，以及期现价差过高，导致连粕进一步下跌的空间得到抑制。本月豆油经过反复筑底后，价格重心逐步上移。基本面分析——一、美豆出口超同期后期关注南美种植进

4、度美国农业部在11月终于公布了美国大豆的供需数据，报告中，USDA将2013/14年度美国大豆单产数据上调至43蒲式耳/英亩。不过收获面积数据下调，在一定程度上抵消了单产增幅，因而大豆产量数据上调了1.09亿蒲式耳，为32.58亿蒲式耳。大豆供应改善，出口销售步伐强劲，促使美国农业部将2013/14年度大豆出口数据上调了8000万蒲式耳，为14.5亿蒲式耳。大豆制成品出口需求改善，也促使政府将大豆加工数据上调了3000万蒲式耳，为16.85亿蒲式耳。预计美国13/14年期末库存1.7亿蒲式耳，高于9月预估1.5亿

5、蒲式耳，但低于市场预期。图：美豆库存消费比阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明-2-2013年12月2日星期一豆类月报数据来源：USDA自10月份以来，各家机构纷纷到美国进行产区调研，发现美豆单产好于预期，这一事实已经得到市场认可，随着报告数据的出台，这一利空因素阶段性得到消化，市场将目光更多的集中在美豆出口上面来，据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到11月14日的一周里，大豆出口销售总量已达全年出口预测的90%，本年度剩余时间内平均每周的出口销售数量只需达到9.5万吨，就能实现政府的全年目标。总

6、的来看，本年度美豆出口销售要远高于5年平均水平。图：美豆本年度累计销售量数据来源：USDA阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明-3-2013年12月2日星期一豆类月报二、南美种植面积增加丰产压力未来将显现USDA供需报告将2013/14年度全球大豆产量预估从9月份的2.8166亿吨上调至2.8354亿吨，上调部分主要来自美国产量的数据的上调，南美巴西和阿根廷两国的产量预估数据维持不变，巴西、阿根廷产量8800万吨和5350万吨。。结转库存预估下调至7023万吨，9月份的预估值为7154万吨，其中美国结转库存从4

7、08万吨上调至463万吨，阿根廷从2770万吨上调至2798万吨，巴西从2194万吨下调至1976万吨。图：南美大豆产量数据来源：USDA从南美播种的情况来看，据巴西农业咨询机构AgRural发布的最新报告显示，截止到目前，巴西2013/14年度大豆播种工作已完成了59%。AgRural表示，目前大豆播种进度高于上年同期的水平，不过仍与五年平均水平相一致。AgRural预计2013/14年度巴西大豆播种面积将达到7240万公顷。与此同时，截止到目前，2013/14年度巴西新豆预售比例已达34%，相比之下，上年同期

8、为58%。据阿根廷农业部发布的最新报告显示，截止到2013年11月15日，阿根廷大豆播种已完成26%，低于上年同期的30%。阿根廷农业部预计今年大豆播种面积为2070万公顷。此外，截止到11月15日，阿根廷玉米播种已完成了40%，也低于上年同期的54%。阿根廷农业部预计今年的玉米播种面积为570万公顷。图：全球大豆产需对比阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明-4-201