卖出看跌期权交易策略运用(下)

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1、卖出看跌期权交易策略运用（下）类别：理论文章刊发机构：期货日报刊发时间：2005-10-28作者：魏振祥[18]第3招期货价格缓涨，用卖出相同执行价格看涨期权提高获利运用时机提高到期日获利水平执行程序卖出看跌期权后，期货价格岀现缓涨，再卖出相同执行价格的看涨期权部位组合卖出看跌期权+卖出看涨期权资金成本卖岀看涨期权保证金+权利金掙收入损益平衡点高平衡点=执行价格+複利金接收入低平衡点=执行价格-权利金挣收入.运用时机：投资者卖出看跌期权后，期货价格如预期--样，向有利方向发展，使卖出看跌期权产生小幅获

2、利。此时，卖出相同执行价格的看涨期权。这招与第2招的相同之处：1.都是不提早平仓，因为走势对口己有利，计划至到期日提高获利水平，同属积极型策略。2.均属风险和收益都不限的策略，必须要有设立止损点的帶•备。3.都属于期货价格处于盘整阶段。两者的不同Z处是：1.执行价格不同：第2招的两个执行价格不同，第3招的两个执行价格相同。2.最大获利点不同：第2招最大获利点位于两个执行价格Z间，而第3招位于同一•执行价格。优点：具有提高获利的效果，赚取两份权利金，因此-旦趋势符合预期，获利会比单纯策略的多。缺点：本來

3、单一卖出看跌期权在价格大跌时风险増大，而卖出看涨期权后，使价格大涨时风险也增大，这样，不论价格大涨或大跌都会损失惨重，因此，有必要设止损点。资金成本：一般来说，两个卖出的期权应该各自收取保证金，但山于价格只会朝一个方向发展，也就是只会冇一个期权部位亏损，因此交易所可以只对一个部位收保证金，但权利金净收入不能提走，要作为保证金的一部分。操作技巧：（1）选用时机必须正确，即投资者期初卖出看跌期权后，期货价榕符合预期，且认为后期缓涨的机会大。（2）执行程序是，先卖出看跌期权，待期货价格走高后，再卖出相同执行

4、价格的看涨期权。【案例】卖出相同执行价格看涨期权【步骤一】看好后市行情，认为未來期货价格易涨难跌，不过，上涨圧力很人，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。9月1日卖出CF511执行价格14000的看跌期权，收取权利金270,损益平衡点=13730。投资者卖出看跌期权后，合乎预期，期货价格出现上涨，只不过是缓涨，至9月8口，上涨到14160o【步骤二】尽管走势对自己有利，但最大获利只是权利金，更何况至到期口，预期期货价格缓涨的机会大。遇到这种悄况，可以有如下选择：第一

5、，落袋为安，平仓（获利低于期初收取的权利金）；第二，经评估，预期至到期口，期货价格会在执行价格Z上，因此决定以不变应万变，坚持到到期口可赚取全部权利金（买方不执行，权利金才会全部得到）；第三，为提高获利水平，于是卖出看涨期权，赚取两份权利金。【步骤三】如果是采取第三种选择，可考虑卖出同一执行价格的看涨期权。9丿J8口，卖岀同样数量的执行价格14000的看涨期权，收取权利金240。【步骤四】期货价格位于14160时卖出看涨期权。从表3可以看出，至到期口只要期货价格位于低损益平衡点和高损益平衡点之间就获利

6、，位于执行价格1400（）时获利最人。但一旦期货价格超过两个平衡点任一之外，则亏损开始，因此需耍设置止损点。请结合郑商所真实行情，分析至10月14H期权到期以及之后的价格情况，分析设立止损或到期执行后的部位盈亏。表3期货价格卖岀看跌期权+卖岀看涨期权卖岀看跌期权13400-90-35013490（低平衡点）0-24013730240013800310701385036012014000（卖出看跌期权执行价格）（卖岀看涨期权执行价格）51027014100410270142402702701440011

7、027014510（高平衡点）027014600-9027014800■290270此一策略叫作跨式交易，和当于一个人迈开两条褪站立的形状，也叫“倒V型”策略。第4招期货价格缓跌，用买进看跌期权避险运用时机避免损失扩大执行程序卖出看跌期权后，期货价格缓跌，再买入看跌期权部位组合卖出看跌期权+买进看跌期权资金成本卖岀看跌期权保证金+买进看跌期权权利金损益平衡点较咼执行价格-权利金逹收入运用时机：投资者卖出看跌期权主要是看多后市，预期直上涨格局。但如果卖出后发现不涨反跌,使部位出现亏损，则应尽快分析原因。

8、（1）如果认为期货价格短亏气势已成，则应选择平仓，认亏出局。（2）如果认为价格下跌只是暂时受某项利空因素影响，利空淡化后还会上涨，这时可以继续保持卖出的看跌期权部位。不过，由于卖出的看跌期权属于风险不限的策略，为避免-错再错，导致损失无法收拾,可以买入虚值看跌期权。优点：一旦期货价格大跌，风险不会扩大。缺点：买进看跌期权后，如果期货价格下跌只是昙花一现，则白白多付权利金。损益平衡点=较高执行价格一权利金净收入。也就是说，期货价格爲于损益平衡点就获利；低于