卖出认沽期权交易策略docx

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1、ETF期权卖出认沽交易策略由于当前经济波动较小，市场处于相对低位，大盘指数的波动较小，对于相应的指数ETF而言，其在短期内出现大涨大跌的情况概率比较低。所以，若指数在某一价位进行长时间的横盘整理或进行小幅震荡上行，做为ETF期权的权利方（即买方）很难取得预期的收益。在这种情况下，我们可以作为ETF期权的义务方（即卖方），通过收取一定的权利金来或得较稳定的收益。若运用该策略进行有计划的周期投资，就好比是不断的进行定期存款，如此累积下来也会让投资者取得理想的收益。下面我们仅针对当前月份ETF行情走势简单讲述一下卖出期权相关策略操作

2、。一、卖出认沽策略（一）策略简介卖出认沽是一种出让认沽权利，获得权利金的交易行为。参与该策略的投资者一般认为，ETF指数在期权合约内不会跌破该行权价位，故选择卖出该期权并获得权利金。在投资逻辑上来看，投资者会在指数到达一个强烈的支持位置，或者认为指数将来会小幅震荡上行时运用该策略。（二）策略收益与风险从收益和风险角度来看，卖出认沽期权是一种收益有限，最大风险被限定的一种策略。在上图中我们可以看出，当股价等于或超过行权价格时。认沽权利方一般不会行权，此次认沽义务方将获得全部的权利金。但若股价持续上升，认沽义务方的收益不会随着股价

3、的上升而扩大，其获得的最大收益为权利金。若股价低于行权价时，这会产生什么样的情况呢？这时认沽期权权利方会要求行权，认沽期权义务方有义务按照高于市场价格的行权价格，买入认沽期权权利方手中的标的证券，这样义务方便会出现亏损，由于收到了部分权利金，义务方的亏损实际上被抵充掉一部分。所以只有当股价低于执行价格—权利金时，义务方才会是真正意义上出现亏损。如果股价持续下跌义务方的亏损也会持续增大，但股价不可能低于零，所以义务方的最大亏损为执行价格—权利金。综上所述,认沽期权义务方最大获利为权利金，最大亏损为执行价格—权利金，其盈亏平衡点为

4、执行价格—权利金。（三）交易应用7月9日180ETF大幅下跌，并最终收于1.9元附近位置。从技术角度分析，该位置为整点位置，下方又可以得到20日均线、60日均线支撑。并且从其后期分析，该ETF走势将会小幅震荡上行或在1900点附近进行窄幅横盘震荡，故考虑卖出认沽期权获得权利金。图1：7月10日180ETF走势7月10日，180ETF当月到期行权价格为1.80元的认沽期权价格出现大幅上涨，并到达了0.0041元的价位，相关ETF期权合约报价如下图所示：图2：7月10日180ETF期权合约报价图考虑到期初判断180ETF在1.90

5、元附近有支撑，可以选择卖出平值或虚值认沽期权。最终以0.0041元/股的成本价卖出180ETF沽7月1800，共计20张并获得权利金820元，扣除经手费及清算费用后净权利金收入774元（注：本文所述开平仓费用均包含经手费及清算费用，其中经手费为每张合约2元，清算费用为每张合约0.3元）。开仓时冻结初始保证金33941元，因每日冻结保证不一致，无法计算收益率，假设客户账户所需保证金最大为45000元，至7月23日累计投资13天，若到期日标的证券的价格等于或大于1.80元则策略盈利774元，则此笔操作13天内的收益率为1.7%（非

6、年化收益率）。账户持仓如下图所示：另外，我们也可以在合约到期前平仓了结，7月16日180ETF沽7月1800行情如下图所示，其权利金为0.0002元，若在此价位买入平仓则账户可以获得权利金价差收入688元（假设扣除手续费与开仓时所扣手续费金额一致），此笔操作6天内的收益率为1.5%（非年化收益率）。图3：7月16日180ETF期权合约报价图（四）收益对比与现行市场上同期年6%的收益率的理财产品相比，其账户收益对比如下（本金45000元）：持有期间持有时间期间收益180ETF沽7月18007.10-7.2313天774元理财产品

7、7.10-7.2313天97.5元180ETF沽7月18007.10-7.166天888元理财产品7.10-7.166天45元二、牛市认沽价差策略（一）策略简介从上文的交易案例可以看出，卖出认沽期权获得的收益是有限的，但一旦行情走势判断错误认沽义务方将会面临较大的风险，因此，作为义务方，应该尽量控制风险，可以买入一个行权价低于1.800元的相同月份认沽期权来规避标的证券价格大幅下跌产生的较大风险。图4：7月10日180ETF期权合约报价图例如，根据上图所示行情报价。我们可以以0.0013元/股的价格，买入20张180ETF沽7

8、月1750。这样就算标的股价跌破1.75元，我们也可以规避股价低于1.75元时资金损失的风险。以上操作，卖出一个行权价较高的认沽期权，同时买入一个行权价较低、到期日相同的认沽期权，为单纯卖空认沽策略提供了保险，这就是我们所说的“牛市认沽价差”策略。“牛市认沽价差”策略的损益为