买进看跌期权交易策略运用(下)

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1、买进看跌期权交易策略运用（下）类别：理论文章刊发机构：期货日报刊发时间：2005-10-14作者：魏振祥[69]第3招期货价格缓跌，处于小赚小赔，卖出看跌期权运用时机提高获利水平执行程序买进看跌期权后，期货价格岀现缓跌，再卖出低执行价格的看跌期权部位组合买进看跌期权+卖岀看跌期权资金成本买进看跌期权权利金损益平衡点高执行价格-净权利金一般投资者在应对小赚小赔时，会冇消极和积极两种做法。消极做法是，等待久盘必跌成为事实，或平仓出局。积极做法是，为提高获利，选择卖出低执行价格的看跌期权。这样的结果是，获利有限，亏损也有限。最大亏损=权利金净支出，因此，卖出的看跌期权交易所可不

2、收取保证金。损益平衡点：高执行价格一权利金净支出。也就是说，只要期货价格低于损益平衡就获利，高于就亏损。但期货价格高于高执行价格，亏损也不会扩大；低于低执行价格，获利也不会增加。缺点：如果价格人跌，则丧失获利机会，反而不如不卖出看跌期权。操作技巧：1.选用时机要正确。预佔到期nz前属于小跌格局。2.执行程序是，先买进看跌期权，待期货价格出现缓跌格局后，再卖出低执行价格的看跌期权。3.挑选有利的卖岀看跌期权执行价格，原则上，以虚值一扌当的期权为宜。4.选择愈接近到期口实施，反败为胜的机会越大。【案例】卖岀虚值一挡看跌期权步骤一：期初买进执行价格14000的看跌期权，权利金支

3、出为160点。Z后,期货价格卜•跌不足，跌幅有限,到9月1口，只下跌150点，尚未达到损益平衡点13840,浮亏10元。注意：此时权利金是上涨的，是赚钱的。步骤二：一般来说，买进看跌期权是对行情强烈看跌，一旦由大跌变为小跌时，就要重新对后市评估，以免损失权利金的时间价值。第一，评估后认为后市持续偏空，并且在久盘必跌的效应下，市场会走出大空头行情，此时，戢好的策略，就是以不变应万变，等待期货大跌。第二，评佔后固然持续偏空，但认为到期口询，受下挡买单强力支挣，并无实质性利空。一旦这种情况持续到到期日，恐有亏损，所以为扭转不利局面，可考虑卖出虚值挡的看跌期权，希望能反败为胜。步

4、骤三：投资者评估后认为出现第二种情况的的儿率大，故决定卖出虚值一挡看跌期权，以便适时捉高获利。9月1日卖出执行价格13600的看跌期权，权利金90。步骤四：从表3可以看出，至到期日，期货价格只要位于底损益平衡点获利就算成功。最住的状态是价格低于卖出看跌期权执行价格，最大获利为330o瑕大获利=执行价格Z差一权利金净支出=400-70=330。步骤五：损益平衡点=高执行价格一权利金净支岀=14000-70=13930。损益平衡点代表的意思是，只要期货价格低于损益平衡点，则是茯利的开始。高于损益平衡点就是亏损的开始.这也是眾差的状况,但损失风险不会无限扩大，放大亏损位于买进看

5、跌期权执行价格Z±=权利金净支岀，M多万损为70。表3期货价格买进看跌期权+卖岀看跌期权买进看跌期权134003304401351033033013600（卖出看跌期权执行价格）330240136402902001380013040138409001385080-1013930（损益平衡点）0-9014000（买进看跌期权执行价格）-70■16014400-70■16014500-70■160第4招缓涨：出现亏损，卖出岛执行价格看跌期权反败为胜运用时机希望能扭亏为盈执行程序买进看跌期权后，期货价格岀现缓涨，产生亏损，再卖出高执行价格的看跌期权部位组合买进看跌期权+卖岀看跌

6、期权资金成本买进看跌期权权利金+执行价格之差损益平衡点高执行价格-净权利金这一招与第3招冇很多相同Z处：都是买进看跌期权后，伺机卖出看跌期权。前者具冇增利效果，后者具冇反败为胜的效果。都是处于不利的状态。但它们也有很多不同之处：1.第3招是出现缓跌，第4招是出现缓涨。2.第3招预期至到期日期货价格处于小跌格局，第4招是预期处于缓涨。3.第3招买进看跌期权可能处于小赚小赔阶段，而第4招的买进看跌期权已处于亏损状态。一般投资者面对研判失误，买进的看跌期权亏钱时，消极的态度是，任其发展，反正最多就亏权利金，等待利空消息岀现。枳极的态度是，不希望权利金泡汤，能有扭亏为盈的机会。即

7、可选择卖出高执行价格的看跌期权。这样的结果是，获利有限，亏损也有限。最大亏损=执行价格之差一净权利金。损益平衡点：高执行价格一权利金净支出。也就是说低于损益平衡点就亏损,髙于损益平衡点就获利。缺点：如果价格人跌，则丧失获利机会，反而不如不卖岀看跌期权。操作技巧：1.选用时机要正确。预估到期日之前上涨的成分多。2.执行程序是，先买进看跌期权，待期货价格出现上涨后，再卖出高执行价格的看跌期权。3.挑选有利的卖出看跌期权执行价格，原则上，以高于买进看跌期权的执行价格为主。4.选择愈接近到期日实施，反败为胜的机会越大。【案例】卖出较高