豆粕月度报告：豆粕继续震荡，卖出宽跨式期权策略持有

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1、]ouhiq_elbaT[月度报告——豆粕0[Table_Title]豆粕继续震荡，卖出宽跨式期权策略持有[Table_Rank]走势评级：豆粕:震荡王晓慧高级分析师(农产品)报告日期：2018年01月30日从业资格号：F0283984投资咨询从业资格号：Z0001628[Table_Summary]★市场回顾：Tel:86411-84807352Email:xiaohui.wang@orientfutures.com1月份CBOT美豆主力3月合约上涨29美分，涨幅3.01%。DCE豆粕期货主力1805合约上涨40元，上涨幅度1.45%。主力合约行

2、情走势图（美豆）1050★基本面判断：美元/蒲式耳1000外围市场，阿根廷大豆种植工作基本完成，大部地区仍然高温950干燥，需要更多的降雨改善土壤墒情，但未来两周降雨量仍不油理想，这对美豆构成支撑。另外，美元的走弱改善了未来美豆900料出口预期，也对美豆价格有一定提振。850油国内市场，进口大豆到港充裕，油厂压榨利润可观，开机率持5/11脂续处于高位。但由于饲料厂和贸易商并不看好后市，豆粕走货116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/01速度较慢，油厂豆粕库存持续

3、增加，对国内豆粕价格形成压力，主力合约行情走势图（豆粕）未来两周，饲料厂将迫于春节运力问题被动备货，预计油厂豆4,000粕库存会有所下滑。元/吨3,500★投资建议：3,000短期内豆粕难以摆脱震荡走势，预计2月豆粕主力1850合约仍在2700-2900区间震荡。推荐卖出1805合约行权价2950的看涨2,500期权同时卖出1805合约行权价2650的看跌期权的卖出宽跨式期2,000权策略继续持有。6/03116/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/01★风险提示：未来两个月拉尼娜的强

4、度和影响将成为左右国际大豆价格的最关键的变数，需要投资者密切关注。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。月度报告2018-01-301、阿根

5、廷大部地区仍需降雨改善墒情据布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，截止至1月24日，阿根廷大豆种植活动已经基本结束，大豆种植面积已经被调降。阿根廷农业部在月度作物报告中称，大豆种植面积预计为1,675万公顷，略低于上次预估的1680万公顷。图表1：阿根廷大豆种植面积图表2：阿根廷大豆产量2,5007,000万公顷万吨2,0005,0001,5003,0001,0001,0002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/201020

6、10/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018资料来源：阿根廷农业部资料来源：USDA气象预报显示阿根廷大豆种植带大部高温干燥的天气至少

7、将持续至2月，随着越来越多的大豆进入决定单产的关键生长期，土壤湿度不足的情况将会影响到阿根廷大豆单产。尽管天气预报显示下周阿根廷可能迎来降雨，料有助于缓解一定的作物压力，但这不足以弥补单产下降所带来的影响，未来阿根廷大豆主产区仍需降雨改善土壤墒情，这给美豆价格带来一定支撑。图表3：未来一周南美气温图表4：未来两周南美气温【行资料来源：COLA资料来源：COLA业研究】2期货研究报告月度报告2018-01-30图表5：未来一周南美降雨量图表6：未来两周南美降雨量资料来源：COLA资料来源：COLA2、美元跌至3年低位，美豆出口需求改善美国农业部出口销

8、售报告显示，由于南美大豆出口挤占了美豆的出口份额，2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为2578.4万吨，较去