软件及服务、技术硬件及设备行业：计算机板块基金持仓比例下降至tmt倒数第二位

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1、证券研究报告2018年1月24日软件及服务、技术硬件及设备计算机板块基金持仓比例下降至TMT倒数第二位行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E行业近况和而泰-A推荐12.6329.122.5（1）2017年四季度基金持仓情况已基本公布完毕。计算机板块拓邦股份-A推荐15.6322.817.1持仓下降至3.3%，为连续第8个季度下行。在TMT的四个行业石基信息-A推荐38.6352.743.3中，计算机板块持仓水平排名倒数第二，在第四季度被传媒互联恒生电子-A推荐64.8058.350.9网反超（近10年来首次）。广联达-A推荐24.5035.628.7千

2、方科技-A推荐20.9030.525.4（2）2017年四季度主动型基金持仓市值TOP20中，板块与市值都比较分散。计算机板块重仓个股涵盖信息安全、云计算、自苏州科达-A推荐52.5025.820.3主可控等板块，无明显板块聚集特征。重仓个股中，大、中市值股票数量依然较多，小市值股票占比较少。评论板块的估值可能进一步回落。2017年全年计算机（中信）指数下跌超过18%。截至1月22日，板块的P/E（TTM）为56.65x。目前P/E仍远高于2012年的历史低点（24.7x），预计在短期基本面无明显改善的情况下，板块整体估值可能进一步回落。新股发行节奏预计短期将不会减缓。20

3、16年第二季度以来计算机中金一级行业科技企业的IPO发行速度明显加快，2017年第三、四季度虽然暂时有所放缓（分别为3家、4家），长期看新股对资金的分流等因素预沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务计将不会减弱。136124估值与建议(%)112我们建议按细分领域进行选股：100相对值（1）云计算&白马龙头：石基信息、广联达、恒生电子；8876（2）AI及自动驾驶：建议关注中科创达、德赛西威；2017-012017-042017-072017-102018-01相关研究报告（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；•金蝶国际-H

4、增长加速巩固领先地位；

5、上调目标价至6.1港元（4）安防领域：千方科技、苏州科达。(2018.01.23)•卫宁健康-A

6、业绩超预期，创新软件产品加速应用风险(2018.01.22)（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。•等待市场情绪好转，白马龙头逐步迎来建仓机会(2018.01.22)•石基信息-A

7、大消费行业的基石(2018.01.17)•太极股份-A

8、中电太极成立，军民融合加速(2018.01.16)•区块链持续发酵，AI霸屏CES(2018.01.15)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延分析员联系人ting.lu@cicc.com.cnbingyan.h

9、uang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S0080117060003SFCCERef：BCG257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月24日1、计算机行业概况：基金持仓比例下降至TMT第三位中小市值股票重仓仓位延续下降趋势，下降幅度较前三季度明显增加。创业板重仓仓位降至10.80%，继续创2013年以来的新低。创业板重仓仓位与三季度环比下降3.36pcts，降幅较前三季度明显增加。中小板重仓仓位下降至25.37%，已回落至2015年水平。图表1:创业板基金仓位持续下降仓位风格变化（板块）100

10、%90%80%70%60%50%40%30%主板中小板创业板资料来源：万得资讯，中金公司研究部计算机行业四季度持仓比例大幅下滑，已跌落至中游水平。在主动型基金重仓股中计算机股票占比与2017年第三季度相比继续下降0.86个百分点至3.3%，在所有板块中处于中游。该数字已经低于自2006年以来的历史平均仓位水平5.11%，板块低配0.93个百分点。在TMT四个行业中，计算机行业仓位被传媒反超（近10年来首次），已跌落至第三名，仅高于通信。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部:2018年1月24日图表2:2017年Q4主动偏股型基金重仓比例图表3:2017年Q4

11、主动偏股型基金重仓仓位比例变化食品饮料食品饮料13.3%家用电器电子10.3%保险医药生物9.6%传媒互联网家用电器7.6%房地产保险6.6%电气设备银行5.6%航空机场电气设备5.1%建材机械4.6%基础化工基础化工4.3%医药生物有色金属3.9%银行房地产3.9%商贸零售传媒互联网3.6%农林牧渔计算机3.3%纺织服装汽车及其零部件2.2%石油石化通信2.1%通信轻工制造2.1%公路铁路物流建材1.8%港口航运农林牧渔1.5%汽车及其零部件建筑装饰1.4%综合环保及公用事业1.2%钢铁商贸零售1.1%餐饮旅游航