2017q4基金资产配置分析：续抱“金融地产、消费”，龙头集中度进一步提升

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1、2018年01月23日证券研究报告基金资产配置专题股票投资策略报告本报告的主要看点：续抱“金融地产、消费”等，龙头集中度进一步提升1.主动偏股基金四季报分析——2017Q4基金资产配置分析2.基金资产配置主要结论截止目前，公募基金四季报全部披露完毕，其中主动权益类基金（普通股票型基金和偏股混合型基金）共有743只。从上述基金仓位来看，Q4主动权益类公募基金总体仓位小幅下降至84.31%（Q3为85.16%）。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.08%、83.42%，较Q3的88.14%和84.23%略有下降，下降幅度分别为-1.06%和-0.81%。Q4基金继续增仓主板（

2、连续6个季度），减仓创业板（连续6个季度）和中小板（连续3个季度）。在Q4基金持仓中，主板占比为62.50%，较Q3上升6.53%，上升幅度创2015年股灾后的新高。创业板占比为10.58%，较Q3下降-3.41%。中小板占比为24.77%，较Q3下降-3.61%。创业板和中小板占比下降幅度均为2015年以来的最大值。行业超低配方面，以万得全A权重作为基准，食品饮料、电子、家电、医药和电气设备等行业在Q4获得超配，超配比例分别是+8.22%、+5.85%、+4.14%、+2.12%、+1.14%。而银行、计算机、公用事业和非银金融等行业则低配明显，低配比例分别为-3.97%、-2.28%、

3、-2.02%、-1.82%。基金Q4投资路线浮现：续抱“金融消费、电设、地产”，龙头集中度进一步提升。具体来看：1）食品饮料板块加仓集中在乳制品和白酒领域，如：伊利股份（+1.03%）、五粮液（+0.88%）、贵州茅台（+0.63%）等；2）家电板块加仓集中在白色家电等领域，如：格力电器（+0.66%）、美的集团（+0.56%）、青岛海尔（+0.40%）等；3）电气设备板块加仓集中在电源设备，如：隆基股份（+0.58%）、金风科技（+0.49%）等；4）非银金融板块加仓主要集中在保险，如：中国平安（+0.95%）、新华保险（+0.58%）等；5）地产板块加仓集中在龙头地产公司，如：保利地产

4、（+0.60%）、万科A（+0.18%）等。基金Q4对“电子、有色、建筑、机械、计算机”等行业进行了明显的减仓。1）电子板块减持幅度较大的个股有：长盈精密（-0.46%）、歌尔股份（-0.45%）、安洁科技（-0.33%）等；2）有色板块减持集中在“锂和钴”，如：赣锋锂业（-0.43%）、天齐锂业（-0.35%）、华友钴业（-0.35%）等；3）建筑板块减持集中在园林，如：铁汉生态（-0.28%）、蒙草生态（-0.25%）等；4）机械板块减持幅度较大的个股有：中金环境（-0.33%）、先导智能（-0.25%）等；5）计算机板块减持幅度较大的个股有：东方网力（-0.09%）、广联达（-0.0

5、9%）等。李立峰分析师SAC执业编号：S1130515040001(8621)60230231从行业历史仓位来看：1）金融地产：银行和保险仓位连续6个季度回升，lilifeng@gjzq.com.cn目前仓位处于历史中高位。而券商和地产仓位仍处于历史较低位；2）消艾熊峰联系人aixiongfeng@gjzq.com.cn费：白酒、家电行业仓位均处于历史较高位；3）成长板块：电子行业仓位有所下降，但目前仓位仍处于历史较高位。传媒和医药行业仓位有所回升，樊继拓分析师SAC执业编号：S1130517070001fanjt@gjzq.com.cn但目前仓位处在历史较低位。计算机仓位持续下降，目前处

6、于历史低位；4）上游资源：有色行业仓位明显下降，但目前仓位仍处在历史中高位；5）魏雪联系人weixue@gjzq.com.cn中游制造：建材和钢铁行业仓位处于历史较高位；6）其他：交运、商贸等行业仓位目前均处于历史中位水平。风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）-1-敬请参阅最后一页特别声明仅供国金证券李立峰查看股票投资策略报告内容目录一、Q4主动权益类公募基金仓位略微下将至84.31%（Q3为85.16%）........4二、继续增仓主板，减仓创业板和中小板.............................................

7、..........4三、基金Q4投资路线浮现：续抱“金融消费、电设、地产”，龙头集中度进一步提升............................................................................................................53.1超配食品饮料、电子、家电、医药和电气设备，低配金融、计算机和公用事业...........