商业贸易行业：寻找零售行业高股息率低估值的投资机会

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1、投资策略

2、商业贸易证券研究报告Table_Title商业贸易行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入寻找零售行业高股息率低估值的投资机会报告日期2018-02-11Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现商业贸易沪深300零售板块10年分红率纵览18%我们用年度累计分红总额/归母净利润来计算当年公司的分红率。以102%年为周期，对2007-2016年A股零售行业的上市公司分红情况进行统计，-14%可以发现：-30%（1）零售板块分红公司数量与占比均呈上升趋势。2016年

3、,96家公司2017-022017-062017-102018-02中有70家公司进行现金分红，占比为72.9%；分红率达30%以上的有47家，占比为49%。2007年，83家公司中有37家进行现金分红，占比为Table_Author分析师：洪涛S026051405000544.6%；分红率达30%以上的有23家，占比为27.7%。（2）零售板块分021-60750633红率上行，与A股整体差距缩窄。2016年,零售板块整体分红率为31.4%,hongtao@gf.com.cn全部A股为34.5%；2007零售

4、板块整体分红率为16.7%,全部A股为25%。分析师：林伟强S0260517090003零售板块分红率上升更为明显，与全部A股差距由8.3%缩小到3.4%。021-60750607寻找高股息率低估值下的投资机会linweiqiang@gf.com.cn我们以基于每股股利（2016年）和最新收盘日（2月9日）股价的报告期股息率来分析零售板块个股股息率。2016年，SW商业贸易70家进Table_Report相关研究：行分红的A股上市公司股息率算术平均值为1.48%，中位数为1.17%。零商业贸易行业——新零售模

5、2018-02-09售板块中股息率排名前五的公司分别为茂业商业（4.53%）、徐家汇式研究系列之小米篇:制造型（3.44%）、鄂武商A（3.14%）和江苏国泰（2.53%）和家家悦（2.39%）。零售崛起：性价比为王，效率零售行业中股息率较高的公司PE（TTM）基本在30以下，一半以上致胜，构建国民智能生活生态在20以下。各细分行业中，百货板块因估值较低普遍享有较高的股息率。圈结合公司基本面研究，高股息低估值、盈利能力稳定、强运营能力的龙头商业贸易行业:阿里巴巴：新零2018-02-05公司值得关注，如全国性百

6、货龙头王府井和天虹股份，区域性百货龙头鄂售加速落地，巨头成长进入新武商A和重庆百货。阶段周观点：市场整体调整，关注行业基本面扎实的龙头个股商业贸易行业:王府井东安股2018-01-31本周零售行业随市场大幅调整，但行业基本面趋势持续改善，尤其在权无偿划转首旅集团，未来改互联网巨头介入后，带来技术、数据、体验的全面升级，整合加速推进。革有望进一步深化根据我们1月22日的报告《公募基金4Q2017零售行业持仓分析》，4Q17零售行业整体公募机构配置比例仅为1.28%，仍然处于历史低位，分结构来看，商超&电商龙头仍

7、是主流，可选消费（主要是黄金珠宝）公募基金持Table_Contacter联系人：贾雨朦仓相对3Q17大幅提升。我们认为零售各细分板块龙头公司当前基本面持jiayumeng@gf.com.cn续改善，建议重点关注基本面扎实的龙头个股。本周推荐：南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、天虹股份、重庆百货。风险提示经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体零售。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/12投资策略

8、商业贸易目录索引一、

9、零售板块分红率与股息率分析.....................................................................................4二、行业观点......................................................................................................................81、行情回顾............................

10、...................................................................................82、周观点：市场整体调整，关注行业基本面扎实的龙头个股..................................83、可选消费、电商产业链、线下渠道整合是我们2018年度策略关键词...............