传媒行业：分红仍有较大提升空间，寻找潜在高股息率质优股

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1、[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2018年03月01日分红仍有较大提升空间，寻找潜在高股息率质优股传媒[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：康雅雯简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740515080001(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E分众传媒15.00.360.490.580.7041.230.6525.9021.46买入电话：021-20315097中文传媒16.420.941.091.

2、261.4417.4715.0813.0511.42买入Email：kangyw@r.qlzq.com.cn中南传媒13.241.001.010.930.9913.2913.0814.2813.37增持分析师：熊亚威60执业证书编号：S0740517090002备注电话：Email：xiongyw@r.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary]传媒板块分红率近年来呈现增长态势，但仍有较大提升空间。中泰传媒板块2014-2016年现金分红率分别为19.54%、19.53%、26.90%，2016年出现了较大的提升。相比于沪深300与全部a股平

3、均30%以上的分红率，[Table_Profit]基本状况仍有较大提升空间。上市公司数126头部公司贡献大，占比逐年增长。2014-2016年，板块虽然分红公司数量行业总市值(百万元)1698614.8提升，但头部公司的贡献不断增强。2016年，分红总金额排名前20的公行业流通市值(百万元)1035255.77司（前12.8%），贡献了超67.5%的分红。前三甲为分众传媒（35.65亿元）、[Table_QuotePic]行业-市场走势对比3东方明珠（8.98亿元）、中南传媒（8.98亿元），贡献了板块35.2%的分红。而2015年前三甲同样为这三家公司，贡

4、献了板块26.77%的分红。传媒板块整体股息率较低。2014-2016年中泰传媒板块股息率没有明显提升，2016年对应平均股息率仅0.5%，略高于创业板（0.45%）的水平，但明显低于沪深300（2.43%）及全部a股（1.66%）的平均水平。低股息率一方面因为较低的分红率，另一方面因为较高的估值。平面媒体股息率最高，国企更具优势。2014-2016年平面媒体平均股息率公司持有该股票比例最高，达到0.8021，而互联网最低，仅为0.277.相对而言，平面媒体属于[Table_Report相关报告]传统行业，增长相对缓慢，分红率相对较高而估值相对较低，而互联

5、网则<<【中泰传媒】视觉中国（000681）属于新兴产业，高速发展，分红率相对较低而估值相对较高。2016年股息点评报告：收购全球化平台500PX，强化行业主导地位>>2018.02.27率排名前20的公司中，国企超6成，前三甲为中南传媒、新华文轩、天威<<【中泰传媒-周观点】春节档票房超视讯。预期，内容质量提升+消费升级奠定行高分红关注度持续提升。监管机构曾多次发文鼓励引导上市公司分红。随业基本面>>2018.02.26着价值投资回归，社保等大资金进入，沪港通、深港通开通，A股纳入M<<【中泰传媒】昆仑万维（300418）SCI，越来越多的资金偏好高分红个

6、股。高分红个股在资本结构、偿债能力、跟踪点评：收购Opera14.7%股份，信盈利能力等方面更具优势。息流广告业务值得期待>>2018.02.22寻找潜在高股息率质优股。随着价值投资理念的深入，资本市场对海外开放度提升，高股息率质优股有望获得更多的青睐。6月即将迎来MSCI配置，有望为市场带来新的催化。建议关注潜在高分红、低估值的MSCI成分股：分众传媒、中文传媒、中南传媒等。风险提示：市场风险偏好下行风险；高分红个股业绩不达预期；政策风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告内容目录传媒板块分红率仍有较大提升空间.................

7、.....................................................-3-传媒板块分红率近年来呈现增长态势..........................................................-3-头部公司贡献大，占比逐年增长..................................................................-3-板块整体分红率相对较低，仍有提升空间.................................................

8、..-4-传媒板块股息率较低，国企具有