第二章债券及其价值分析.ppt

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1、中国海洋大学经济学院第二章债券及其价值分析本章知识结构债券概述：债券的概念、要素、分类、特征债券价值分析债券价值分析的假设条件债券价值分析的金融数学基础债券的价值分析债券收益率的计算影响债券价值的因素债券的利率期限结构概述理论债券的风险管理经典五定理久期凸度债券风险管理策略债券及其价值分析2中国海洋大学经济学院第一节债券概述（一）债券的概念√（二）债券的要素√（三）债券的分类（四）债券的特征本节主要内容4中国海洋大学经济学院第二节债券价值分析（一）债券价值分析的假设条件（二）债券价值分析的金融数学基础（现值、终

2、值的计算）（三）债券的价值分析（四）债券收益率的计算（五）影响债券价值的因素本节主要内容6中国海洋大学经济学院第三节债券的利率期限结构（一）债券的利率期限结构概述（二）利率期限结构理论：市场预期理论流动性偏好理论市场分割理论本节主要内容8中国海洋大学经济学院第四节债券的风险管理（一）经典五定理（二）债券的久期（三）债券的凸度（四）债券风险管理的策略本节主要内容10（一）债券的概念债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的承诺以一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。政府、公司、金

3、融机构缺乏资金需要融资发行债券成为债务人投资者购买成为债权人提供所需资金以一定的利率按时支付利息，到期偿还本金投资者也可以在市场上自由买卖债券以赚取差价收益返回11（二）债券的要素期限债券的要素面值与利率税前支付利息求偿等级限制性条款抵押与担保选择权解决何时还本付息的问题每次支付的利息=面值×票面利率债券的利息是在税前支付的，具有抵税效应求偿等级位于股东之前，优先偿付限制经理及股东职责的条款以保障债权人的权益债务人以特定资产做抵押，以降低违约风险，债权人有权在债务人无法还本付息时，处置抵押物得到全部或部分偿付可

4、赎回、可转换等条款债券的要素债券的要素返回12（三）债券的分类—按发行主体分债券政府债券公司债券金融债券国际债券中央政府债券：中央政府发行的，以国家财政收入为保证的债券，由于一般不存在违约风险而又被称为“金边债券”，利息收入可豁免所得税政府机构债券：由政府部门机构或政府直属的企事业单位发行，由中央政府做后盾，信誉也很高地方政府债券：由地方政府发行，由政府担保，有税收豁免特征，按偿还资金来源分为普通债券和收益债券，普通债券以无限征税能力为偿还保证，收益债券以特定筹资项目的收益为偿还保证由公司发行，风险比股票小但比

5、政府债券大，种类多由银行等金融机构发行，信用风险比一般的公司债券低由国外筹资者发行，分为两类：一类是外国筹资者在本国发行的以本币计值的外国债券；另一类是由外国筹资者在本国发行的以第三国货币计值的第三国债券13（三）债券的分类—按偿还期限分按偿还期限分债券短期债券：期限不超过一年，安全性好，流动性强，收益较低中期债券：期限为1-10年，期限较长，风险较大，收益较高长期债券：期限在10年以上，期限长，风险大，收益较高永久债券：没有偿还期，定期支付利息，风险大，一般只有政府发行，收益高14（三）债券的分类—按计息方式

6、分债券单利债券：以单利的方式计息贴现债券：以低于面值的价格发行，期间不支付利息，到期按面值偿还附息债券：定期按面值和票面利率计算并支付利息，到期按面值偿还本金累进利率债券：债券的利率随期限等级的不同而不同，期限越长，利率越高按计息方式分15（三）债券的分类—按票面利率分债券固定利率债券：票面利率发行时确定，以后不再变化，对发行者、投资者而言，利率风险均较大浮动利率债券：票面利率为在某一基础利率之上加上一个固定的溢价来确定，投资期间利率随基础利率的变化而变化指数债券：利率与通货膨胀率挂钩以保证债权人不因物价上涨而

7、遭受损失，债券利率=固定利率+通货膨胀率+固定利率×通货膨胀率零息债券：以低于面值的贴现的方式发行，到期按面值偿还，不再另付利息按票面利率分16（三）债券的分类—按抵押担保状况分债券按抵押担保状况分信用债券：不提供任何抵押担保，完全凭发行人的信用发行，一般只有政府和一些信誉良好的大公司发行而且期限较短，利率较高。担保债券概念：发行人以特定资产做抵押担保发行的债券，当发行人不能按期还本付息时，债权人有权处置抵押物以资抵偿分类抵押债券：以土地、房屋等不动产为抵押发行的债券担保信托债券：以特有的各种动产、有价证券为抵

8、押发行的债券，用作抵押的证券必须交受托人保管，但发行人仍保留投票表决权及接受股息的权利设备信托证：公司为了筹资购买设备并以设备为抵押发行的债券17（三）债券的分类—按内含选择权分债券偿还基金债券：要求发行人每年从盈利中提存一定比例存入信托基金，投资者可以定期选择让发行人偿还本金可转换债券：赋予持有人在一定的期限，按预先确定的比例转换为公司普通股的选择权附带认股权的债券：赋予债券持有人在