建材行业2020年中报综述：泛B端业绩表现亮眼，玻璃行业疫情冲击较大.docx

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1、目录建材行业总结：水泥依然景气，市场关注度依然较高51.行业整体：疫情冲击后，Q2经营总体恢复正常52.细分板块：新材料新业务板块边际表现较好63.市场关注点：持股集中现状有所改变，高增长个股获增持7一、水泥与早周期板块：增速下滑盈利稳定，Q2快速复苏91.水泥板块：增速下滑但盈利稳定，吨利润提升但出货量相关数据下滑92.塔牌集团、祁连山、宁夏建材财报表现较好103.其他早周期建材：二季度快速复苏，防水材料表现最好11二、玻璃与后周期板块：竣工需求回升，业绩改善可期121.玻璃行业：上半年疫情冲击较大，下半年业绩爆发可期122.后

2、周期板块：Q2反弹势头强，财报质量有所提升13三、玻纤与新材料：玻纤复苏态势出现，抗震材料表现突出161.玻纤行业：站在新一轮复苏的起点162.新材料：抗震材料表现突出17重点推荐191.北新建材192.旗滨集团193.塔牌集团19风险提示20图表目录图表1.水泥行业景气度曲折回升5图表2.玻璃行业景气度触底反弹5图表3.上半年业绩增速深V反转5图表4.现金流有所下滑，但回款周期缩短5图表5.2020年中报不同细分行业财报指标比较(主要企业财务指标加权平均)6图表6.水泥、早周期、玻纤半年报表现比较6图表7.个别重点建材上市公司半

3、年报表现比较6图表8.建材行业分行业持股情况(单位：亿股)7图表9.2019Q1以来建材板块重仓个股（单位:万股）7图表10.2020年上半年建材板块主要增减持个股情况8图表11.上半年水泥价差并没有明显下滑9图表12.实际需求小幅下滑但总体可控9图表13.华南地区价格保持坚挺9图表14.西北、华南等地区需求较为旺盛9图表15.上半年建筑行业需求微降9图表16.水泥上市公司盈利仍保持稳定9图表17.水泥板块上市公司2020年中报财务指标比较10图表18.海螺、华新、塔牌财务指标同比改善情况比较10图表19.宁夏建材和祁连山业绩增速

4、保持较高水平10图表20.早周期品板块上市公司2020年中报财务指标比较11图表21.防水、减水剂、混凝土三大板块中报指标对比11图表22.雨虹、凯伦、科顺、苏博特中报表现较好11图表23.平板玻璃上市公司上半年利润下滑12图表24.上半年平板玻璃产能产量均有较明显缩减12图表25.4月份玻璃库存冲击历史性高位12图表26.玻璃价格目前快速反弹中12图表27.平板玻璃上市公司2020年中报财务指标比较13图表28.平板玻璃上市公司2020年中报财务指标比较13图表29.伟星、永高、雄塑、东宏财报指标对比14图表30.蒙娜丽莎、坚朗

5、、亚士、北新财报指标对比14图表31.B端建材收入增速明显高于C端建材14图表32.C端建材账期短、负债率低、ROE高的优势仍存14图表33.利润增速有所下滑16图表34.经营利润率下滑，但现金流指标明显改善16图表35.玻璃纤维上市公司2020年中报财务指标比较16图表36.中国巨石，长海股份，中材科技财务指标对比17图表37.价格低位导致产品利润率较低17图表38.2019年下半年以来较多产能停产冷修17图表39.新材料上市公司2020年中报财务指标比较18图表40.上半年新材料公司营收利润增速保持平稳18图表41.震安科技、

6、濮耐股份、石英股份财务指标对比18附录图表42.报告中提及上市公司估值表21建材行业总结：水泥依然景气，市场关注度依然较高1.行业整体：疫情冲击后，Q2经营总体恢复正常2020年上半年建材行业景气度下滑，水泥复苏进展曲折，玻璃进展较慢但势头猛：2020年上半年疫情影响之下，建材行业与其他行业一样遭受了景气度下滑的冲击。水泥行业景气度复苏较为曲折。3月下旬在下游建筑行业施工带动下，景气度持续回升。5月份在长江流域洪涝灾害影响下景气度下滑，7月下旬后重新回升。玻璃行业恢复较慢，4月初行业库存压力爆发，厂商压价去库存，产品价格快速下滑。

7、5月份以来行业风险释放完毕，玻璃价格回升，8月份以来价格屡创历史新高。玻纤有较大需求在海外，随着海外疫情蔓延，玻纤行业景气度复苏有所放缓。装修建材景气度同样有所下滑，但在地产竣工持续回升的影响下，装修建材景气度复苏进程相对较快。图表1.水泥行业景气度曲折回升图表2.玻璃行业景气度触底反弹100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-08120%100%80%60%40%20%0%2017-012017-082018-

8、032018-102019-052019-122020-07101%100%99%98%97%96%95%94%93%92%91%开工率库容比景气度重点省份库存同比(左)景气度(左)开工率(右)资料来源：万得，中银证券资料来源：万得，中银证券上半