消费制造（轻工&纺服&家电）行业2020年中报综述：上半年受疫情影 响较大，Q2业绩修复明显.docx

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1、投资要点：⚫轻工、纺服、家电行业整体表现综述：（1）行情：年初至6月30日，轻工制造行业上涨2.20，，纺织服装行业下跌5.94，家用电器行业下跌1.63。轻工制造、家用电器跑赢大盘，纺织服装表现相对落后。（2）业绩：2020年H1申万轻工制造板块营业总收入为2,195.59亿元/-7.59；归母净利润为114.99亿元/-21.43。申万纺织服装板块合计营业总收入为1,348.64亿元/-15.54；合计归母净利润为41.41亿元/-54.37；申万家用电器板块合计营业总收入为4,973.15亿元/-11.67；合计归母净利润为2

2、94.83亿元/-31.24。⚫轻工制造：分板块来看，2020年H1文娱用品板块增速领先，珠宝首饰表现不佳。申万轻工制造三级子行业中，2020年H1营收同比增速最高的子板块为文娱用品（+4.82），珠宝首饰表现最差（-18.58）；归母净利润同比增速最高的也是文娱用品板块，珠宝首饰板块受部分个股的影响表现较差。2020年Q2归母净利润同比增速最高的是文娱用品板块（+17.88），珠宝首饰领跌，跌幅达到378.59；Q2环比增速除珠宝首饰（-224.57）、文娱用品（-35.68）外均实现正增长。⚫纺织服装：分板块来看，Q2营收全行业销

3、售恢复情况良好。纺服子行业2020年H1营业收入增速下滑较多，同比增速除家纺（+9.65）、其他纺织（+2.93）外，均出现同比20-30左右的下跌；Q2各大板块同比降幅相较Q1大幅收窄。环比来看，全行业销售恢复情况良好，Q2各大板块除女装（-9）外均实现正增长，增幅位居前三的子板块分别为辅料（+71）、其他服装（+49）、毛纺（+41）。归母净利润方面，2020年H1，其他纺织板块逆势大幅增长449，主要是由于欣龙控股、延江股份等公司生产的医疗用无纺布、口罩等在2020年Q1新冠疫情爆发期间销量大增导致收入利润大增，除此之外，其

4、他板块均出现不同程度下滑，其中女装-282跌幅最大；Q2跌幅缩小，部分板块如丝绸同比增速转负为正（+19）。⚫家用电器：分板块来看，白电（含冰箱、空调及洗衣机）：H1合计营收3420.44亿元，同比-12.05，实现归母净利润234.14亿元，同比-34.01。Q2家电行业环比增幅明显，同比降幅不断收窄。其中行业总营收几乎恢复到去年同期相同水平，收入相较利润恢复更快。Q1疫情冲击仍是上半年营收较大降幅主要因素。小家电：营收393.68亿元，同比-7.81，归母净利润实现40.28亿元，同比-10.25；电商渠道直播新形式的催化下，由厨电

5、类和创意小家电驱动的小家电板块景气度有望持续延续。黑电（含彩电和其他视听器材）：H1实现营收867.44亿元，同比-9.42，归母净利润为8.18亿元，同比-24.36。⚫风险因素：疫情复燃风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、现金流紧张风险。目录1、轻工纺服行业整体表现综述52、轻工纺服行业具体情况72.1轻工制造：2020年H1受疫情冲击增速为负，文娱用品板块增速领先72.1.1总体情况：2020年H1受疫情冲击增速为负，Q2归母净利润降幅收窄72.2.1子板块及个股情况：2020年H1文娱用品板块增速领先，珠宝首饰表现不佳

6、82.2纺织服装：全板块Q2归母净利环比+186.87%，其他纺织板块恢复最佳112.2.1总体情况：全板块Q2营收环比+23.59%，归母净利环比+186.87%112.2.2子板块及个股情况：Q2营收全行业销售恢复情况良好132.3家用电器：2020H1受疫情影响同比下降，小家电复苏态势最优162.3.1总体情况：2020H1受疫情影响同比下降，Q2同比增幅不断收窄162.3.2子板块重点个股情况：小家电复苏态势最优，其后为白电和黑电183、投资建议214、风险因素21图表1：2020年1月1日-6月30日申万一级子行业涨跌幅情况5图表2

7、：2020年H1申万一级子行业营收增长率（）6图表3：2020年H1申万一级子行业归母净利润增长率（）6图表4：2020Q2申万一级子行业营收增长率（）6图表5：2020Q2申万一级子行业归母净利润增长率（）7图表6：2006-2020H1轻工制造板块营收及同比增速7图表7：2006-2020H1轻工制造板块归母净利润及同比增速7图表8：近年轻工制造分季度营收及同比增速8图表9：近年轻工制造分季度归母净利润及同比增速8图表10：2006-2020H1年轻工制造板块毛利率、期间费用率走势8图表11：2006-2020H1年轻工制造板块ROE走势

8、8图表12：轻工制造三级子行业2020H1年同比及2020Q2营收同比增速情况对比9图表13：轻工制造三级子行业2020年H1同比及2020Q2归母净利润同比环比增