军工行业17年中报综述：整体业绩平稳增长，航空、国防信息化表现亮眼

《军工行业17年中报综述：整体业绩平稳增长，航空、国防信息化表现亮眼》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业简评·行业动态模板17年中报综述整体业绩平稳增长，航空、国防[table_indusname]军工信息化表现亮眼1、军工板块营收增速持续上升，盈利能力平稳[table_invest]04282017年上半年，军工板块155家上市公司共实现营业收入维持增持2650.55亿元，同比增长9.15%，自2015年起板块营收增速持黎韬扬续上升；实现归母净利润为109.72亿元，同比增长10.74%。板litaoyang@csc.com.cn块整体盈利能力平稳，ROE基本稳定，管理

2、、销售费用率略低010-85130418于去年同期，财务费用率微升。执业证书编号：S14405160900012、军工央企业绩平稳增长，民参军公司盈利能力更强研究助理：郭枫guofeng@csc.com.cn2017年上半年军工央企共实现营业收入1675.38亿元，同010-65608094比增长2.76%；上半年共实现净利润49.02亿元，同比增长研究助理：鲍学博6.78%，增速平稳。民参军企业2017上半年实现营收975.17亿，baoxuebo@csc.com.cn同比增长22.29%，增速创近五年最高水平；实现归母净利润010-6560809460

3、.70亿，同比增长14.26%，低于去年同期水平。军工央企、发布日期：2017年09月05日民参军整体盈利能力较去年略降。民参军上市公司毛利率、净利率、ROE三项盈利指标均明显高于军工央企。市场表现3、船舶板块营收负增长，航空、国防信息化表现亮眼[table_industrytrend]21%16%11%2017上半年国防信息化板块营业收入为634.14亿，高居各6%板块之首；航空板块、船舶板块分别以612.87亿、591.65亿的1%-4%营收规模位居第二、第三位。从增速上看，核电板块营收同比-9%增长29.72%，在军工七大板块中增速排名第一；国防信息

4、化营5/316/16/6/316/7/316/8/316/9/317/1/317/2/317/3/317/4/316/10/316/11/316/12/3收增长28.40%，在所有板块中位居第二。2017上半年船舶板块国防军工上证指数营收同比减少12.96%，为七大板块中唯一负增长的板块。航空板块归母净利润总额居首，地面兵装板块净利润增速相关研究报告最高。从归母净利润总额看，2017上半年，航空板块实现归母[table_report]军工行业:军费专题研究报告：国净利润30.82亿元，位居各大板块之首；国防信息化板块实现17.03.06防预算增速小幅下降，

5、18年有望触底反弹净利润27.53亿元，位居第二。材料及加工、航天、船舶板块军工行业:装发部出台军民融合新举17.02.27净利润与去年同期相比有所下滑，同比分别减少14.29%、9.72%措，重点推荐优质民参军标的【中信建投军工】融委正式设立，及3.61%。17.01.23民参军板块估值优势明显，布局优质民参军标的4、估值已至历史中游水平，除船舶外其余板块估值已无明显差异现阶段军工板块估值已处于历史中游水平。截至2017年6月30日，军工板块155家标的整体法（PE-TTM）估值水平83倍，中证军工成分股整体估值水平98倍，处于历史估值区间的HTTP:/

6、/RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明`[table_page]军工行业简评研究报告中部，接近2014年下半年估值水平。军工央企存在较强烈的资产注入和盈利能力提升等预期，估值水平长期高于民参军公司。子板块估值差异已不再明显。截至2017年6月30日，船舶板块估值1259倍，七大板块中居首；材料及加工板块估值95倍，位居第二。地面兵装板块估值最低，为59倍。除船舶外，其余板块估值差异已不明显。5、板块进入战略配置期，同时关注混改带来的阶段性机会进入下半年，军工行业内外影响因素逐渐向积极方面演变，正处于曙光乍现的黎明前夜。外部因素：1

7、8年国防预算增速有望触底反弹；军队体制改革影响将逐步消除。内部因素：海空军新产品列装+军工体制改革双拐点临近。新装备列装新周期+军改订单补发效应将提升产业链业绩预期，军工科研院所改制、军民融合、定价机制等改革将持续取得实质突破。当前市场对于行业基本面改善预期差较大，市场情绪、配置比例均处于低点，正是战略性配置军工板块的较佳时机。建议标的两极配置（产业链龙头+优质民参军），首选国家队龙头。另外，第三批混改企业名单已完成遴选，短期可关注军工混改带来的阶段性机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司，例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外、湖

8、南天雁等。6、重点推荐组合国家队龙头：中直股份、中航机电、中航光电