国防军工行业中报总结：总结中报，展望未来，国防军工机会依旧

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1、2017年09月04日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S0350512090002总结中报，展望未来，国防军工机会依旧0755-83473923tanq@ghzq.com.cn联系人：苏立赞sulz@ghzq.com.cn——国防军工行业中报总结最近一年行业走势投资要点：国防军工沪深30020.00%15.00%国防军工板块趋势整体向好，营业收入和归母净利润同时提升。国10.00%5.00%防军工板块营业收入方面，在2016年出现小幅下滑后，今年重回增0.00%-5.00%长，营业收入同比增长14.35%，达到历史最高水平。国防军工板块-10.0

2、0%-15.00%归母净利润方面，2017年上半年实现大幅增长，同比增长156.78%。-20.00%-25.00%国防军工板块摊薄每股净利润和摊薄净资产收益率分别为0.065元和1.54%，较2016年有所增长。国防军工板块在三费方面，销售费用下降0.09%，管理费用下降0.56%，财务费用增加0.67%。行业相对表现受益航天和北斗产业发展，航天装备板块营收和净利润均实现快速表现1M3M12M增长。航天装备营业收入增长至171.51亿元，营收同比增长52.74%。国防军工6.28.1-11.8航天装备归母公司净利润约为5.93亿元，同比增长约23.09%。航沪

3、深3001.99.915.6天装备三费中，管理费用大幅下降，由2016年10.15%下降至8.85%；销售费用由2.34%下降至2.05%；财务费用由0.76%上涨至0.8%。受板块内公司增发影响，航天装备股本数量增多，摊薄每股收益和摊薄净资产收益率均较2016年有所降低。相关报告受益军机列装和换代，航空装备业绩稳定增长。航空装备营业收入《国防军工行业周报：国海证券＊行业研究＊增长至389.94亿元，同比增长8.45%。航空装备归母净利润为14.08军工行业周报：高估值个股继续承压，关注装亿元，同比增长38.85%。航空装备三费方面，销售费与去年同期基备产业链核

4、心标的(推荐)＊国防军工＊谭倩》本持平，为1.57%；管理费用由10.36%降为9.99%；财务费用由——2017-07-241.81%降为1.67%。受益于净利润的增长，航空装备摊薄每股收益《行业周报：聚焦民参军，关注军工次新股（推和摊薄净资产收益率均有所增长。荐）*军工行业*代鹏举》——2016-05-08《行业周报：航天科技成立第十二研究院，关地面兵装去年同期基数较小，同比增速较快。地面兵装营业收入增注集团资源整合（推荐）*军工行业*代鹏举》长至102.06亿元，同比增长100.47%。地面兵装归母公司净利润为——2016-05-023.31亿元，同比增长

5、129.61%。地面兵装三费方面均有所降低，销《行业周报：军工低点宜布局，关注国企改革售费用由3.11%降为1.84%；管理费用由12.96%降为10.09%，财标的（推荐）*军工行业*代鹏举》——务费用由0.48%降为0.14%。地面兵装摊薄每股收益和摊薄净资产2016-04-11收益率均有所增长。《行业周报：关注国防信息化领域，推荐国产化替代（推荐）*军工行业*代鹏举》——受益产业整合，船舶制造扭亏为盈。船舶制造营业收入为499.53亿2016-04-05元，同比增长1.06%。船舶制造归母公司净利润为16.71亿元，同比增长2155.78%，增长率高主要是

6、因为去年同期为亏损，今年实现盈利。船舶制造三费方面，销售费用由1.01%降为0.89%。管理费用由6.95%降为6.32%，财务费用由0.69%上升为2.45%。船舶制证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告造摊薄每股收益和摊薄净资产收益率均同比有所增长。行业评级及投资策略。我们对国防军工板块的观点：1、军工行业是国家安全支柱，在国防预算超过万亿并持续投入的背景下，军工行业具有明确的成长性，投资机会较多。2、军民融合上升为国家战略，在相关配套制度和文件逐步出台后，企业市场空间将更加广阔，各领域将出现一批优质的龙头性企业。3、国企改革不断推进，资产证券

7、化、混合所有制和员工持股将为企业注入新的活力，企业市场竞争力将进一步提升，关注国企改革带来的投资机会。4、我国军队处于战略转型的关键时期，装备需求量大，相关装备产业链具有明确的投资机会。5、国防军工板块经历大幅下跌之后，目前已逐步回升，后续有望进一步上行。综上所述，给予行业“推荐”评级。重点推荐个股。我们推荐选股逻辑：1、推荐长期关注受益于国防武器装备建设、需求明确、发展确定性强的标的，中航飞机、中直股份；2、关注船舶领域改革与重组预期，中国重工，中船防务，中国船舶，中船科技；3、推荐技术优势明显、产品通用性强的军民融合标的，中航光电、瑞特股份、航新科技，久之洋

8、，高德红外