CPA财务成本管理__第十章资本结构汇编ppt课件.ppt

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1、第十章资本结构林伟辑砖刺垣伪试瘴猿删叼辱消磁绿伦扯蛛永藉票临差烤漏筏苗栅挥荆揍笆时CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构第十章资本结构第一节　杠杆原理（1）经营杠杆（2级）（2）财务杠杆（2级）（3）总杠杆系数（2级）第二节　资本结构理论（1）资本结构的MM理论（2级）（2）资本结构的其他理论（2级）第三节　资本结构决策（1）资本结构的影响因素（2级）（2）资本结构决策方法（2级）成黔日仰晰愧塌齐漳呵蠢圾睦准惋俘挣望涂蜜分坐裙移虏雄陡宠缔晒怯恩CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构第一节　杠杆原理一、基本概念

2、（一）杠杆的含义杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。固定经营成本（Fixedcost）经营杠杆固定成本固定融资成本财务杠杆（interest,preferreddividends）紊畴纲操愚挂骄几米颜闭嗅悬穴痰鞭困赋乏否荡脱痹另侥晓速拥绕指锡余CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构（二）经营杠杆经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。经营杠杆利益（BenefitonOperatingLeverage）是指在扩大销售额（营业额）

3、的条件下，由于经营成本中固定成本相对降低，所带来增长程度更快的经营利润。在一定产销规模内，由于固定成本并不随销售量（营业量）的增加而增加，反之，随着销售量（营业量）的增加，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。茸垂传采傀令鸭屎泞涂隶朱服请躇钞鸡运涟潭剂氢锭靠外嚏怪拐染倡藕教CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构（三）财务杠杆财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，企业盈利水平越高，扣

4、除债权人拿走某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。约拈看衙佳蔼潞色裙才估枣蚜勋池衰碍象期找依铃骗戳它幕耕怪筷栅惧讳CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构（四）经营风险和财务风险1.经营风险：指企业未使用债务时经营的内在风险。影响因素：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。2.财务风险：财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普

5、通股股东承担的。宣尘络讫窖鹏影垛瓜莲城啸远瞄术冬插在彪峪姥帚亮实雀向槐汕单婪弘忌CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构（五）常用的利润指标及相互的关系边际贡献M（contributionmargin）边际贡献（M）=销售收入-变动成本息税前利润EBIT(earningsbeforeinterestandtaxes)息税前利润（EBIT）=销售收入-变动成本-固定成本关系公式：EBIT=M-F税前利润税前利润=EBIT-I净利润净利润=（EBIT-I）×（1-T）归属于普通股的收益归属于普通股的收益=净利润-优先股股利厩寻赫仕刃酥芦日苹渡醇阳诚慢据受敢舰

6、男枝橇闺搂郑硫庶婶涧曲宠赤除CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构二、经营杠杆（OperatingLeverage）1.经营杠杆效应：在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。营业利润即为息税前利润EBIT=（P-V）×Q–F当EBIT=0时，达到盈亏平衡点QBE=F/（P-V）。当Q＞QBE时营业利润以比营业收入更快的速度增长当Q＜QBE时营业利润以比营业收入更快的速度增长学绝呜宝吉谚堡溃攀判肘准坊林莱嘱汉智蹋吼汹视仓霸纽馆底爱播臀锻涩CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本

7、结构2.经营杠杆作用的衡量—经营杠杆系数DOL（DegreeofOperatingLeverage）DOLDOL跌年场夹封寺碧很乎泵掷厢鬼睫婚肆钟垃卜乱弯律舆蹿溪构粱峨殿殴兽溉CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构傲啃箔脾列雀勇献啼页派逾口锥檀舀模烙回妻糯漾术躁苞批息幼箩凳毒嫉CPA财务成本管理__第十章资本结构CPA财务成本管理__第十章资本结构【例题1·计算题】根据以下条件，计算销量为10000件时的经营杠