财务管理 资本成本和资本结构课件.ppt

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1、第五章资本成本和资本结构【本章要点】本章阐述企业与融资决策相关的内容。需掌握下列要点：1、资本成本的内容及其计算2、经营杠杆、财务杠杆及复合杠杆作用与计量方法3、财务杠杆与财务风险4、资本结构优化决策【主旨语】给我一个支点，我将撬起地球。---阿基米德第一节资本成本一、资本成本概述（一）资本成本的概念筹资费用---发行费用、借款手续费---资本成本---一次性支付（中介人所得）用资费用---股东股息、债权人利息------分期性支付（所有者所得）资本成本是企业筹资和用资所付出的代价。它体现着资金所有者、使用者和中介人三者之间的

2、经济关系;它联结着资金的时间价值和风险价值;它是资金所有者的转让收益和使用者的机会成本。一、资本成本概述(二)资本成本的基本计算公式K=或：K=融资依据-----综合资本成本最低(三)资本成本的意义投资标准-----投资收益率＞资本成本率业绩尺度-----经营利润率＞资本成本率这是成本率。分子是年用资费;分母为实际可用资金数额。二、资本成本的计量形式（一）个别资本成本1．长期债券成本=2．银行借款成本kL=3．优先股成本=4．普通股成本=+g5．留存收益成本---见次页1.2.两式有不同之处，注意债券中的B可溢价和折价。KL▲

3、理论公式：★固定增长股（增长率g）★零增长股▲股票价格等于预期收益资本化的现值，其中折算现值所采用的折现率即为普通股的资本成本。（一）个别资本成本（一）个别资本成本5.留存收益资本成本♠比照普通股的成本计算♠不考虑筹资费用♠显然属于机会成本要点二、资本成本的计量形式(二)加权平均资金成本式中：----加权平均资金成本；Ki----第i种资金来源的资金成本；----第i种资金来源占全部资金的比重。[例5-5]K=20％×6.13％+30％×9.56％+24％×12％+26％×12.15％=10.13％二、资本成本的计量形式(三)

4、边际资金成本1．确定公司最优的资金结构长期借款占15％现实资本成本3%长期债券占25％***********10%K=10．75%普通股占60％***********13%2．确定各种筹资方式的资金成本----见表5-13.计算筹资总额分界点BP＝---见表结论◆个别资本成本和资本结构的变动对边际资本成本的影响情况个别资本成本资本结构边际资本成本（1）（2）（3）保持不变保持不变变动保持不变变动保持不变与增资前相同变动变动◎实际上，企业的筹资总额越大，资金供应者要求的报酬率就越高，这就会使不同追加筹资总额范围内的边际资本成本不

5、断上升。如何计算边际资本成本筹资分界点的应用例如：企业初步筛选出ABCD四个可投资项目，其内含报酬率分别为12%、11%、10%、9%。需要的投资额分别为50万、15万、15万、45万。企业目前的资本成本率为9.84%，追加融资75万仍保持不变，但超过75万将使资本成本升至10.33%。公司最佳资本支出预算应是项目A和项目B(请分析C为何不可行)。提示●根据项目资本成本进行投资选择时，应采用公司加权平均资本作为决策的依据，而不是以项目特定资本来源的成本作为决策依据（即使某个项目的资本来源是单一的）。例如企业原加权资本成本10%

6、，新项目融资资本成本只有7%，原资本和新融资资本合并计算的是8%。那么新项目资本成本算多少呢？注意第二节财务杠杆一、企业风险与杠杆原理固定成本-----成本总额与业务量的变化无关(一)成本习性变动成本-----成本总额随业务量成正比例变化混合成本-----成本总额随业务量成非比例变化如：高低点法（分解）∵y=a+bx△y=b×△x∴b=△y/△x下例请课堂分解家庭电话费：一月份通话100分钟，缴费77元;二月份通话200分钟，缴费127元。高低点法实例(课堂演练)月份产量总成本单位成本1198159192804该企业只生产一种

7、产2186152892822品，这是1-6月的实际3246185976756成本数额。要求推算4210165060786生产该产品的单位变动5258188856732成本和应负担的固定成6225174150774本总额。实例解答最高产量期成本-最低产量期成本1.单位变动成本=最高产量-最低产量=(188856-152892)/258-186=499.5元≌500元2.变动成本总额=单位变动成本*产量=499.5*186=92907元3.固定成本总额=总成本-变动成本=152892-92907=59985元≌60000元4.单位

8、产品成本=单位变动成本+固定成本总额/产量499.5+59985/186=822元/件5.该产品总成本方程式y=a+bx=59985+499.5*186=152892(一)成本习性1.固定成本固定成本总额业务量单位产品固定成本业务量如：年限法折旧总额、计时制工资总额等。基本图