资本成本和资本结构.ppt

《资本成本和资本结构.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第4章资本成本与资本结构保持怎样的资金结构？在前面我们曾经谈到：李明所在的IT公司由于业务发展很快，急需增加资金1200万元，公司的领导请李明制定筹集资金的预案。　　李明经过研究后，认为公司可以利用留存收益和盈余公积解决400万元的资金，其余800万元则需要从公司外部筹集。为此，李明提出了如下两个方案：1．增发公司股票40万股，可筹集资金约800万元；2．向银行贷款800万元，年利率为6％，期限为10年。　　为什么李明提出以上两个方案？　　你认为以上两个方案，哪个更好？　　你做出判断的依

2、据是什么？　　你还有更好的方案吗？　　如果你对上面的问题不能很好的给予回答，那么，请参加本章的学习与讨论。（保持良好的资金结构是选择筹资方式的依据）1第4章资本成本与资本结构本章学习重点：●重点是利用综合资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法来确定最优资本结构。●本章学习的难点是当企业追加筹资的金额未定时，边际资本成本的计算过程；●掌握个别资本成本、综合资本成本的计算方法以及如何利用综合资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法来确定最优资本结构；●24.1资本成本一、资本成本概

3、述（一）资本成本的概念及构成资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。筹集过程中发生的审计费、律师费、手续费等。资金使用过程中支付的股息、红利、债息等。资本使用成本资本筹集成本资本成本3（二）资本成本的种类（三）资金成本的作用（见教材）资金成本综合资金成本个别资金成本边际资金成本个别资本成本是企业选择筹资方式的依据综合资金成本是企业决策最佳资本结构的依据边际资金成本是企业是否应该追加筹资的尺度4二、个别资本成本的测算1.定义：是

4、指企业实际的资本占用费用与实际有效筹资额之间的比率，公式：或者：52.债务资本成本率的测算资本成本率＝年利息率×（1-所得税率）简化公式是：（1）长期借款资本成本例题见教材例4.16解答：该项借款税后资本成本计算如下：如果手续费忽略不计，则该项资本税后成本计算如下：K＝6%×（1-30%）＝4.20%例4.1：某公司从银行取得一批借款200万元，手续费用率为0.6‰，年利率6%，期限8年，每年付息一次，到期一次还本。企业所得税率30%。测算该项借款的税后资本成本。7（2）长期债券资本成本例4.2

5、：D公司拟发行面值为500元，期限6年，票面利率5%的债券10000张，每年付息一次，发行费用为发行价格的3%，公司所得税率33%。试测算当发行价格为500元、400元、550元时的税后资本成本率。解答：当发行价格为500元时，债券税后资本成本率为：8当发行价格为400元时，债券税后资本成本率为：分析说明：当债券发行价格与面值不一致时，债券的资金成本就会不同。当发行价格为550元时，债券税后资本成本率为：93.股权资本成本的测算（1）优先股资本成本例4.3：N股份公司拟发行一批优先股，每股面值1

6、0元，每股发行费用0.1元，股息率为面值的8％，试测算该优先股资本成本率。解答：10（2）普通股资本成本模型一：未来现金流量折现模型11第一种股利政策：固定股利政策案例4.4：N公司拟发行一批普通股，发行价格18元，每股发行费用1.5元，预定每股分派现金股利1.10元，试测算其资本成本率。解答：【教材P126例4-4】12第二种股利政策－固定增长的股利政策案例4.5：N公司拟发行普通股，每股发行价格20元，每股发行费2元，预定第一年每股现金股利1.02元，以后每年股利增长4%。试测算其资本成本。

7、解答：注意：该公式只适用于固定增长的股票13模型二：资本资产定价模型【教材P126-127，例4-6】案例4.6：G公司股票β系数为1.2，市场无风险报酬率未5％，市场平均报酬率为7％。利用资本资产定价模型计算该股票资本成本。解答：K=5%+1.2(7%－5%)＝7.4％14模型三：债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率【例4-7】某物流企业已发行债券的资本成本为7.5%，现增发一批普通股。经分析，该股票高于债券的额外风险报酬率为4%。试计算该批普通股的资本成本。该批普通股的资本成本为：Kc=7

8、.5%+4%=11.5%15(3)留存收益资本成本留存收益资本成本是股东进行其他投资的机会成本.【例4-8】某物流公司用留存收益转增普通股共计800万元，预计第一年股利率14%，以后每年增加1%，则留存收益的资本成本为：16案例4.7：H公司现有长期资本总额5000万元，其中，长期借款1100万元，长期债券1200万元，优先股500万元，普通股1800万元，保留盈余400万元。各种长期资本成本率分别为4%、6%、10%、12%、11%。测算该公司全部资本成本。解答：将题中条件带入有关公式：返回三