资本成本和资本结构课件.ppt

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1、第六章资本成本和资本结构第一节资本成本第二节杠杆原理第三节资本结构一、资本成本的概念与作用（一）概念：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹资费用和用资费用。(1)筹资费用：在筹资过程中为获得资金而一次性支付的费用。如：借款手续费、股票发行费等(2)用资费用：企业在经营过程中因使用资金而经常性支付的费用。如：股利、利息等第一节资本成本（二）资本成本的作用1.资本成本在企业筹资决策中的作用（1）是影响企业筹资总额的重要因素（2）是企业选择资金来源的基本依据（3）是企业选用筹资方式的经济标准（4）是确定最优资本结构的主要参数2.资本成本在投资决策中的作用

2、资本成本是投资项目的“最低收益率”，是比较选择投资方案的主要标准。资本成本计算的基本公式：资本成本可以用绝对数，但更多地使用相对数，即资金成本率表示资金成本的高低。资金成本率的一般计算式为：二、个别资本成本个别资本成本:是指各种筹资方式的资本成本。1.借入资本成本2.债券资本成本3.商业信用资本成本4.股票资本成本(优先股、普通股）5.留存收益资本成本（一）借入资本成本Kd－借入资本成本率I－借款年利息L－借款总额T－所得税率fd－借入资本筹资费率注：由于借款的手续费很低，常可忽略不计，这样上式还可变为：例1（二）债券资本成本Kb－债券资本成本率I－债券年

3、利息T－所得税率M－债券面值fb－债券筹资费率i－债券票面利率B0－债券筹资总额，按发行价格确定例2（三）商业信用资本成本企业放弃的现金折扣，即为企业享受商业信用的资本成本。Kc－商业信用资本成本率例3（四）优先股资本成本KP－优先股资本成本率DP－优先股年股利fP－优先股筹资费率P0－优先股筹资总额，按发行价格确定分子中没有(1-T)例4（五）普通股资本成本1.假设普通股股利每年固定不变，则可以视为永续年金(P=A/i)，普通股资本成本率为：Ks－普通股资本成本率D－每年固定的股利V0－普通股筹资总额，按发行价格确定fs－普通股筹资费率如果考虑筹资费用分

4、子中没有(1-T)2.假设普通股股利按固定比率递增，固定增长率为g，则普通股资本成本率为：Ks－普通股资本成本率D1－第一年股利fs－普通股筹资费率V0－普通股筹资总额，按发行价格确定分子中没有(1-T)例5假设该企业普通股股利按固定比率递增，固定增长率为g，则该企业留存收益的资本成本率为：(六)留存收益资本成本从表面看，留存收益属于公司股东，使用这部分资金好象不需要任何代价，但实际上股东愿意将其留在企业而不投资别处，是要求与普通股同样的报酬，因此，一般可将留存利润视同为普通股东对企业的再投资，并参照普通股的方法计算它的资金成本，只是不考虑筹资费用。计算公

5、式为：分子中没有(1-T)分母中没有f三、加权平均资本成本企业资金来源一般有多种渠道、多种方式，因此要全面衡量一个企业的总筹资成本，要计算综合资本成本。综合资本成本是以各种资本占全部资本比重为权重，对各种资本进行加权平均计算出来的，故又称为加权平均资本成本。例:某公司共有长期资本（帐面价值）1000万元，其中长期借款100万元，债券200万元，优先股100万元，普通400万元，留存收益200万元，其个别资本成本分别为6%、6.5%、12%、15%、14.5%。问：该公司的综合资本成本为多少？Kw=6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1+15%×0.

6、4+14.5%×0.2=12%练习（一）某公司向银行取得200万元、5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%，求借款资本成本。（二）某企业委托某金融机构代为发行面值为200万元的3年期长期债券，发行价格为每张250元，共10000张，即发行总额250万元，票面年利率10%，每年支付一次利息，发行费用占发行总额的4%，公司所得税率33%，计算债券资本成本。（三）某企业拟发行优先股，面值总额为100万元，股息率为15%，筹资费率预计为5%，该股票溢价发行，发行价格总额为130万元，则该优先股成本为多少？（四）某

7、公司发行面额为1元的普通股1000万股，每股发行价格5元，筹资费用为全部发行筹资额的5%，预计第一年每股股利为0.1元。以后每年递增4%。则普通股资金成本率为？（五）某企业留存利润120万元，第一年股利率为12%，以后每年递增3%，则留存收益的资本成本为？（一）某公司向银行取得200万元、5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%，求借款资本成本。练习答案（二）某企业委托某金融机构代为发行面值为200万元的3年期长期债券，发行价格为每张250元，共10000张，即发行总额250万元，票面年利率10%，每年支付

8、一次利息，发行费用占发行总额的4%，公司所得税率33%，计算债券资