《财务管理》4资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、第四章资本成本与资本结构第二节杠杆原理第一节资本成本及计算内容讲解第三节资本结构及其优化二、个别资本成本第一节资本成本及计算一、资本成本的概述●●●●●三、综合资本成本四、边际资本成本一、资本成本的概述●●●●●资本成本又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。(一)资本成本的概念●●●●●资金筹集费又称为筹资费用，是指企业在筹集资金过程中为获取资金而支付的费用。筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。2.资金占用费●●●●●资

2、金占用费又称为用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。(二)资本成本的作用●●●●●资本成本是企业选择筹资来源和方式，拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。(二)资本成本的作用●●●●●资本成本对企业筹资决策的作用资本成本是影响企业筹资总额的重要因素资本成本是企业选择资金来源的基本依据资本成本是企业选用筹资方式的参考标准资本成本是确定最优资本结构的主要参数资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资本成本用绝对数表示即资本总成本

3、，它是筹资费用和用资费用之和。由于它不能反映用资多少，所以较少使用。资本成本用相对数表示即资本成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般而言，资本成本多指资本成本率。资本成本＝(三)资本成本的表现形式●●●●●资本成本＝资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算。(三)资本成本的表现形式●●●●●企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，企业总的资本成本是由各项个别资本成本及资金比重所决定的。二、个别资本成本●●●●●个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。二、个别资本成本●●●●●个别资本成本银行借款成本债券成本优

4、先股成本普通股成本留存收益成本债务资本成本权益资本成本式中：K1——银行借款资本成本；I1——银行借款年利息；P1——银行借款筹资总额；t——所得税税率；f1——银行借款筹资费率；i1——银行借款年利息率。(一)银行借款资本成本●●●●●式中：K——债券资本成本；I2——债券年利息；P2——债券筹资总额；T——所得税税率；f2——债券筹资费率；B——债券面值总额；i2—一债券年利息率。(二)债券资本成本●●●●●式中：K3——优先股资本成本；D——优先股年股利额；P3——优先股筹资总额；f3——优先股筹资费率。(三)优先股资本成

5、本●●●●●式中：K4——普通股资本成本；D1——预期第1年普通股股利；P4——普通股筹资总额；f4——普通股筹资费率；G——普通股年股利增长率。(四)普通股资本成本●●●●●留存收益是由公司税后利润形成的，属于权益资本。一般企业都不会把全部盈利以股利形式分给股东，留存收益是企业资金的一种重要来源，它属于普通股股东所有，其实质是普通股股东对企业的追加投资。留存收益资本成本可以参照市场利率，也可以参照机会成本，更多的是参照普通股股东的期望收益，即普通股资本成本，因此，留存收益资本成本的计算与普通股基本相同，但它不会发生筹资费用。(

6、四)普通股资本成本●●●●●式中：K5——留存收益资本成本，其余同普通股。(四)普通股资本成本●●●●●三、综合资本成本●●●●●综合资本成本是指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本，它是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。三、综合资本成本式中：KW——综合资本成本(加权平均资本成本)；Kj——第j种资金的资本成本；Wj——第j种资金占全部资金的比重。●●●●●四、边际资本成本企业追加筹资，可以只采用某一种筹资方式，但这对保持或优化资本结构不利。但当筹资数额较大，或在目

7、标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时应通过计算边际资本成本来确定最优筹资方式的组合。(一)边际资本成本的概念●●●●●边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。当企业需要追加筹措资金时应考虑边际资本成本的高低。1.确定目标资本结构2.测算个别资本成本3.计算筹资总额的分界点(突破点)根据目标资本结构和各种个别资本成本变化的分界点(突破点)，计算筹资总额的分界点(突破点)。其计算公式为：式中：BPj——筹资总额的分界点；TFj——第j种个别资本成本的分界点；Wj——目标资本结构中第j种资金的比重

8、。(二)边际资本成本的计算●●●●●4.计算边际资本成本根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本。(二)边际资本成本的计算●●●●●4.计算边际资本成本表4-1A公司筹资资料资金种类目