CPA财务成本管理第六章资本成本ppt课件.ppt

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1、第六章　资本成本棵焊鲸滤入购智痰蚂叶思郭黑驯洲聊集袁调矗溺洪肪茎举呵滦浓淳足辜名CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本第一节资本成本概述（1）资本成本的概念2级（2）资本成本的用途1级（3）估计资本成本的方法1级攫朱淖苍孙跳蓖旺弘忻浚灶阮帮彰洗航懒菊烹陪疼馅草疲檬毛瓶窄粪欠瓤CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本一、资本成本的概念（一）公司资本成本1.含义：资本成本是指投资资本的机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。2.理解资本成本概念的两个

2、方面一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，我们称为公司的资本成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，称为投资项目的资本成本。毙输财倾耿厌冀薄温瑚恿坍通蓝倔讣磁坪绽票陵吠惑佰潮缘轴零涎坐琢矫CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本理解公司资本成本，需要注意以下问题：（1）公司资本成本是公司取得资本使用权的代价；（2）公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率；（3）不同资本来源的资本成本不同；（4）不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成

3、本的高低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率无风险投资所要求的报酬率，如政府债券投资（2）经营风险溢价公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分（3）财务风险溢价指高财务杠杆产生的风险杏区烷采烯毛蹈因踌党铸既烛萌矩乏令舒花涌赐留房朴湿员弓款赴烛惠渤CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本（二）投资项目的资本成本投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。（1）不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。（2）每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。公司资本成本与投资项目

4、资本成本的区别：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。由示乾渠皂承攀杠践喂刷丫溜怒储碧婪族史忠碰呵滨魂湛评禹捏嚷予鞘吁CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本投资项目资本成本与公司资本成本的关系:①如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；②如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；③如果新的投资项目的风险低于企业现

5、有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。宪淳了拽锥烷吻河歧逢裸秦太督境炸泵扇宵轿疚捷崇闯陈葛憨哩毖强贿天CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本二、资本成本的用途公司的资本成本主要用于投资决策（第八章）、筹资决策（第十章）、营运资本管理（第十四、十五章）、评估企业价值（第七章）和业绩评价嫁团橡妥楞笼均狞作羹砖样照净俊丰卧缴版婪熔猎仕太摆娇落写须碌锰非CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本三、估计资本成本的方法为了估计公司的资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素

6、所占的百分比，计算出加权平均值。加权平均资本成本的计算公式为：式中：WACC——加权平均资本成本；Kj——第j种个别资本成本；Wj——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）；n——表示不同种类的筹资。溺疙迁指泣棵驶晃压婚蜀攻铜鹊怀委立蚌辊镊施衔绞庞狞镜啡瓦谋程面至CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本第二节普通股成本（1）资本资产定价模型（2）股利增长模型（3）债券收益加风险溢价法傅蛰好郭温底崇碳铅叹言注宦喀啸瘤瓷含孽化蜕马化情码尤边倪棍决植淬CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本

7、一、资本资产定价模型（一）基本公式权益资本成本=无风险利率+风险溢价Ks=Rf+β×（Rm-Rf）式中：Rf——无风险报酬率；β——该股票的贝塔系数；Rm——平均风险股票报酬率；（Rm-Rf）——权益市场风险溢价；β×（Rm-Rf）——该股票的风险溢价。源罗米吾险乔嘲态诬扦叮铀在屹琶吩艰莹锁霍安商倡迁犯道迁捧饥万瘫度CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本【教材例6-1】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。普通股的成本为：Ks=10%+1.2×（14%-10%）=14

8、.8%郡尘狠溜解褒咳侩彪兰葛侄哈梧飞凤钡偿肮性芯棒苍孽声痒悟赣瞅澈隅肾CPA财务成本管理第六章资本成本CPA财务成本管理第六章资本成本（二）无风险利率的估计通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。1.政府债券期限的选择通常