房地产行业月度报告：受疫情影 响销售断崖式下跌，房企融资活动升温.docx

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1、内容目录1行情回顾32行业数据52.1环比价格指数涨幅转负52.2受疫情影响商品房成交下滑明显62.3一线城市土地韧性凸显73行业动态93.12月房企销售几乎停滞93.2受疫情影响房企拿地工作开展有限93.3房企融资活动活跃103.4多地调整行业政策114投资建议13图表目录图1：2月涨跌幅（%）3图2：今年以来涨跌幅（%）3图3：申万一级行业2月涨跌幅（%）3图4：2月涨幅前10（%）4图5：2月跌幅前10（%）4图6：SW房地产PE、PB4图7：SW房地产PE、PB相对A股估值溢价4图8：子板

2、块市盈率4图9：百城住宅价格指数5图10：百城价格同比涨幅（分层级城市）6图11：百城价格环比涨幅（分层级城市）6图12：30大中城市商品房成交面积6图13：30大中城市商品房成交面积（分层级城市）6图14：100大中城市成交土地面积8图15：100大中城市成交土地面积（分层级城市）8图16：100大中城市成交土地溢价率8图17：100大中城市成交土地溢价率（分层级城市）8表1：2020年2月成交土地城市排名TOP10（按土地规划建筑面积）8表2：2月部分A股房企销售情况9表3：2月重点A股上市房

3、企拿地数据10表4：部分房企2月新增项目分布地区情况10表5：2月A股房企发行债券融资活动11表6：部分地区政策汇总121行情回顾2020年2月，房地产（申万）板块单月跌幅1.93%，跑赢上证综指1.3pcts，跑输沪深300指数0.34pcts，板块涨幅在28个一级行业中排名第16位。子板块中，房地产开发板块单月跌幅1.39%，园区开发板块单月跌幅10.26%，拖累指数。图1：2月涨跌幅（%）图2：今年以来涨跌幅（%）10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.0

4、0-8.00-10.00-12.002月涨跌幅（%）20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00今年涨跌幅（%）资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券图3：申万一级行业2月涨跌幅（%）12.0010.008.006.004.002.00通信计算机农林牧渔建筑材料电子综合医药生物纺织服装传媒汽车电气设备机械设备国防军工化工建筑装饰房地产轻工制造食品饮料有色金属公用事业休闲服务家用电器商业贸易非银金融钢铁银行交通运输采掘0.00-2.00-4.0

5、0-6.00-8.00资料来源：wind，财信证券行业中，爱旭股份由ST新梅重组后迈入新能源行列，因而2月涨幅较高，部分小市值地产股在2月涨幅也居前；受疫情影响，房屋租赁、运营等业务存在业绩恶化影响，涉及商业运营和房屋租赁的大悦城、嘉凯城和园区板块等跌幅均较大。图4：2月涨幅前10（%）图5：2月跌幅前10（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.000.00(5.00)(10.00)(15.00)(20.00)资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，

6、财信证券图6：SW房地产PE、PB图7：SW房地产PE、PB相对A股估值溢价40530%3520%30410%2530%201510521-10%-20%-30%00-40%2015/3/12016/3/12017/3/12018/3/12019/3/1-50%房地产（申万）PE房地产（申万）PB（右轴）-60%PE溢价PB溢价资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券图8：子板块市盈率70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002015/3/120

7、16/3/12017/3/12018/3/12019/3/1全部A股PE房地产开发Ⅱ(申万)PE园区开发Ⅱ(申万)PE资料来源：wind，财信证券从相对估值看，截止2月末，房地产板块PE为9.05X，相对A股PE折价44.41%，PB为1.31X，相对A股PB折价29.95%。其中，房地产开发板块PE为8.77X，相对全部A股PE折价46.13%，园区开发板块PE为18.74X，相对全部A股PE溢价15.11%。园区开发子板块市盈率相对较高，房地产开发子板块中具有相对低估值优势。1行业数据1.1环

8、比价格指数涨幅转负2月行业情况特殊，受到新冠肺炎疫情影响，市场行情走弱。2月，百城住宅价格指数同比上涨3.05%，同比涨幅较上月缩小0.34pcts，环比下跌0.24%，环比价格涨幅出现自2015年5月以来首次转负。一二三线城市住宅价格指数分别同比上涨0.6%、3.86%和3.73%，涨幅较上月均收窄，分别收窄0.08、0.46和0.52pcts。环比涨幅中，仅一线城市住宅价格指数同比上涨0.01%，二、三线城市住宅价格指数环比下跌0.38%和0.24%，二、三线城市住宅价格环比涨