精达转债申购价值分析：特种电磁线行业龙头.docx

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1、目录1、发行关键信息32、精达转债：可能为偏股性转债33、预计上市价格中枢：115.08元34、中签率中枢约为0.0056%，建议积极申购45、精达股份：特种电磁线行业龙头45.1、公司速览：全国最大的特种电磁线制造商45.2、经营概况：公司主营业务表现稳健55.3、新能源汽车行业需求快速增长，公司下游客户资源丰富65.3.1、新能源汽车电磁线有望成为公司新增长点65.3.2、公司拥有优质的下游客户资源65.4、同业比较：成长性一般，相对估值水平较低75.5、精达转债募投项目76、风险提示8图表目录图1：2019年公司漆包线收入占比72.2%5图2：公

2、司第一大股东持股13.02%5图3：2019年公司营收同比+0.84%5图4：2019年公司归母净利润同比+0.07%5图5：公司整体毛利率水平较为稳定6图6：中国新能源汽车行业需求快速增长6图7：公司客户资源丰富7表1：精达转债发行时间表3表2：精达转债发行条款一览3表3：预计上市首日价格中枢115.08元4表4：公司成长性一般，相对估值水平较低7表5：精达转债募投项目71、发行关键信息表1：精达转债发行时间表交易日日期发行进度T-28月17日刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告T-18月18日网上路演，原A股股东优先配售股权登记日T8月1

3、9日刊登发行提示性公告；原股东优先配售认购；网上申购；确定网上中签率T+18月20日刊登《网上中签率及优先配售结果公告》，网上申购摇号抽签T+28月21日刊登《网上中签结果公告》，网上申购中签缴款T+38月24日保荐机构根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+48月25日刊登《发行结果公告》资料来源：公司发行公告、研究所表2：精达转债发行条款一览转债名称正股名称发行规模精达转债转债代码正股代码所属行业110074.SH精达股份600577.SH7.87亿电气设备发行方式存续期票面利率初始转股价格转股期间赎回条款回售条款下修条款信用评级向发行人

4、在股权登记日（2020年8月18日，T-1日）收市后中国结算上海分公司登记在册的原A股股东优先配售，原A股股东优先配售后余额部分（含原A股股东放弃优先配售部分）通过上交所交易系统向社会公众投资者网上发售，余额由保荐机构（主承销商）包销。6年（2020年8月19日至2026年8月18日）第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%3.8元/股2021年2月25日至2026年8月18日（1）到期赎回：期满后5个交易日内，按票面面值的112%（含最后一期利息）赎回；（2）有条件赎回：转股期内15/30，130%；未转

5、股余额不足人民币3000万元。最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价的70%存续期内，15/30，低于85%主体：AA；债项：AA；联合信用评级有限公司资料来源：公司发行公告、研究所2、精达转债：可能为偏股性转债按照2020年8月18日6年期AA级中债企业债到期收益率水平4.5791%测算，到期按112元赎回，精达转债的纯债价值约为90.11元，债底保护较好；YTM中枢约为2.75%。以8月18日精达股份正股收盘价3.77元计算，初始平价99.21元，股性较强。若所有转债按照转股价3.8元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为100%）的摊

6、薄幅度为10.78%。3、预计上市价格中枢：115.08元参考相近行业、相似评级的凯中转债（评级AA、规模4.16亿元，平价95.04元对应转债价格112.35，转股溢价率18.19%）、白电转债（评级AA、规模8.8亿，平价104.5元对应转债价格117.01，转股溢价率11.97%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在15%-19%区间，价格113.1-117.07元，价格中枢115.08元。转股溢价率表3：预计上市首日价格中枢115.08元14%15%16%17%18%正股价格3.54106.31107.25108.18109.11110.043

7、.66109.71110.67111.63112.59113.563.77113.10114.09115.08116.08117.073.88116.49117.51118.54119.56120.584.00119.89120.94121.99123.04124.09数据来源：研究所4、中签率中枢约为0.0056%，建议积极申购根据最新数据，精达股份的第一大股东为特华投资控股有限公司，持股比例13.02%。前十大股东合计持股36.71%。根据公告，本次发行向原股东优先配售，每股配售面值0.409元，未披露配售意愿。假设原股东有45%参与配售，则预计获

8、配3.54亿元面值转债，留给市场的规模约为4.33亿元。精达转债仅设置网上发行。近期发行的科华