洽洽转债申购价值分析：葵花瓜子龙头，坚果提供新增长极.docx

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1、目录一、发行规模尚可，债底和平价提供较强安全垫41、发行规模尚可，对原股本摊薄比例不高42、债底预计在91.32元附近，发行公告挂网日平价为101.05元4二、坚果炒货行业领军企业，业绩稳健增长51、主营瓜子和坚果，业绩逆势高增长52、深耕坚果炒货赛道，发行转债扩充产能6三、定价分析及申购建议71、转债申购中签率预计落在0.00394%-0.00552%之间72、洽洽转债一级市场申购风险较低，上市后积极关注8四、风险提示8图表目录图表1洽洽转债转债发行安排4图表2洽洽转债发行条款信息5图表3洽洽食品2020H1营收分产品占比5图表4洽洽食品2015-2020H1营收分地区占比5图表5洽洽食

2、品营收及归母净利润变动6图表6坚果类产品营收及占比6图表7坚果类和葵花子类的毛利率变动6图表8公司综合毛利率、净利率及期间费用率6图表9公司葵花子产能及产量7图表10公司坚果类产能利用率较高7图表11转债募投项目7图表12转债价格相对正股价格敏感性分析8一、发行规模尚可，债底和平价提供较强安全垫洽洽食品于10月15日晚间发布公告，将于2020年10月20日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。洽洽转债发行规模13.40亿元，债项评级AA，根据10月15日中债同等级企业债到期收益率4.77%测算，债底约为91.32元，发行公告挂网日洽洽转债平价为100.13元，平价提供较强安全垫，债底保

3、护性较高。1、发行规模尚可，对原股本摊薄比例不高洽洽转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为13.40亿元，初始转股价为60.83元/股，目前公司总股本5.07亿股，本次发行摊薄比例为4.34%左右。原股东可优先配售的洽洽转债数量为其在股权登记日（2020年10月19日，T-1日）收市后中国结算上海分公司登记在册的发行人股份数量按每股配售2.6519元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张（100元）为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量，原股东优先配售日为2020年10月20日。网上发行时间为2020

4、年10月20日，网上每个账户申购数量上限是10,000张（100万元）。图表1洽洽转债发行安排交易日日期发行安排T-22020年10月16日刊登募集说明书及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》T-12020年10月19日原股东优先配售股权登记日；网上路演T2020年10月20日刊登《发行提示性公告》；原无限售条件股东优先配售认购日（缴付足额资金）；网上申购（无需缴付申购资金）；确定网上中签率T+12020年10月21日刊登《网上中签率及网下发行配售结果公告》；网上申购摇号抽签T+22020年10月22日刊登《网上中签结果公告》；网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款(投资者确保资

5、金账户在T+2日日终有足额的可转债认购资金）T+32020年10月23日保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+42020年10月26日刊登《发行结果公告》资料来源：wind，2、债底预计在91.32元附近，发行公告挂网日平价为100.13元债底约为91.32元，保护性较高。洽洽转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照2020年10月15日中债6年期AA企业债到期收益率4.77%作为贴现率估算，

6、洽洽转债债底价值约为91.32元，保护性较高。转股期自发行结束之日（2020年10月26日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年10月15日收盘价60.91元进行计算，发行公告挂网日平价为100.13元。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%；有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为115元；有条件回售条款为：30/30，70%。图表2洽洽转债发行条款信息转债名称洽洽转债发行规模（亿元）13.40期限6年票面利率第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%初始转股价60.83

7、信用等级AA特别向下修正条款15/30,85%回售条款30/30,70%赎回条款15/30,130%；到期赎回价格115每股配债面值2.6519债底91.32平价（10月15日收盘价）100.13资料来源：wind，二、坚果炒货行业领军企业，业绩稳健增长1、主营瓜子和坚果，业绩逆势高增长洽洽转债的正股洽洽食品公司主要生产坚果炒货类、焙烤类休闲食品。经过多年的发展，产品线日趋丰富，成功推广洽洽香瓜子、洽洽喀吱脆、洽洽小而香