洽洽转债申购价值分析：瓜子龙头企业，拓展坚果品类.docx

《洽洽转债申购价值分析：瓜子龙头企业，拓展坚果品类.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1、发行关键信息32、恰恰转债：可能为偏股性转债33、预计上市价格中枢：123.43元44、中签率中枢约为0.0059%，建议积极申购45、洽洽食品：瓜子龙头企业，拓展坚果品类45.1、公司速览：瓜子坚果双品类发展45.2、经营概况：2019年公司营收/归母净利同比+15.25%/+39.44%55.3、公司看点：行业前景可期，公司居龙头地位65.3.1、休闲食品行业前景广阔，公司品牌效益显著65.3.2、细分瓜子领域独占鳌头，市场占有率不断提高65.3.3、细分坚果领域保持高增，混合坚果将成主流75.4、估值水平：相对估值较低

2、，绝对估值较高85.5、洽洽转债募投项目86、风险提示8图表目录图1：公司2020H1葵花子类业务营收占比为73.47%5图2：公司实控人为陈先保5图3：公司2020H1营收同比增长15.46%5图4：公司2020H1归母净利润同比增长33.97%5图5：2020H1公司综合毛利率为32.23%6图6：2012-2018年休闲食品复合增长率11.4%6图7：坚果类食品居休闲零食第二，占比17%6图8：2018年葵花子消费量292.55万吨7图9：2018年包装瓜子领域，洽洽食品占54%7图10：2019年混合坚果占比76.7%7图1

3、1：2015-2018年每日坚果CAGR达319%7表1：洽洽转债发行时间表3表2：洽洽转债发行条款一览3表3：预计上市首日价格中枢123.43元4表4：公司当前估值处于行业较低水平8表5：洽洽转债募投项目81、发行关键信息交易日日期发行进度表1：洽洽转债发行时间表T-210月16日刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》T-110月19日网上路演，原股东优先配售股权登记日刊登《可转债发行提示性公告》，原股东优先配售认购，网上申购，T10月20日确定网上中签率T+110月21日刊登《网上发行中签率及优先配售结果公

4、告》，网上申购摇号抽签10月22日刊登《网上中签结果公告》，网上投资者根据中签号码确认认购数量T+2T+3并缴纳认购款10月23日保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+410月24日刊登《发行结果公告》资料来源：公司发行公告、研究所表2：洽洽转债发行条款一览转债名称正股名称发行规模洽洽转债转债代码正股代码所属行业128135.SZ洽洽食品002557.SZ13.4亿食品饮料发行方式存续期票面利率初始转股价格转股期间赎回条款回售条款下修条款信用评级向发行人在股权登记日（2020年10月19日，T-1日

5、）收市后中国结算深圳分公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额（含原股东放弃优先配售部分）通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行，认购金额不足13.4亿元的部分由保荐机构（主承销商）包销。6年（2020年10月20日至2026年10月19日）第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%60.83元/股2021年4月26日至2026年10月19日（1）到期赎回：期满后5个交易日内，按票面面值的115%（含最后一期利息）赎回；（2）有条件赎回：转股期内15/30，130%；未转

6、股余额不足人民币3000万元。最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价的70%存续期内，15/30，低于85%主体：AA；债项：AA；联合信用评级有限公司资料来源：公司发行公告、研究所2、恰恰转债：可能为偏股性转债按照2020年10月16日6年期AA级中债企业债到期收益率水平4.7742%测算，洽洽转债的纯债价值约为91.30元，债底保护良好；YTM中枢约为3.17%。以10月16日洽洽食品正股收盘价63.63元计算，初始平价104.6元，偏股性。若所有转债按照转股价60.83元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为100

7、%）的摊薄幅度为4.34%。3、预计上市价格中枢：123.43元参考相近行业、相似评级的华统转债（评级AA、规模5.5亿元，平价111.29元对应转债价格123.65，转股溢价率11.11%）、龙大转债（评级AA、规模9.5亿元，平价114.23元对应转债价格132.6，转股溢价率16.09%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在16%-20%区间，价格121.34-125.52元，价格中枢123.43元。转股溢价率表3：预计上市首日价格中枢123.43元16%17%18%19%20%正股价格59.81114.06115.04116

8、.03117.01117.9961.72117.70118.71119.73120.74121.7663.63121.34122.39123.43124.48125.5265.54124.98126.06127.13128.21129