中观景气跟踪（第42期）：工业生产继续改善-20200427-长江证券.pdf

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1、2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42工业生产继续改善——中观景气跟踪（第42期）2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42长江证券宏观固收研究小组分析师：赵伟SAC执业证书编号：2020042808:39:42S04905160500022020042808:39:422020042808:39:422020年4月27日综述工业生产：上周，发电耗煤量回升，焦炉、地炼、粉磨等中上游开工率上行，工业生产继续改善。

2、钢铁表观消费量、水泥出2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42货率等维持在去年同期水平之上，玻璃库存回落加快，建筑开工或加快推进，房地产竣工也逐步修复，投资回暖迹象明显。终端需求：30大中城市商品房成交量上行，达到去年同期的80%左右。“房住不炒”的政策基调下，商品房政策调整相对有限，成交修复较为平缓。4月前3周，乘用车零售量同比降幅为7.1%、比前2周进一步收窄4.4个百分点，改善相对较为显著。2020042808:39:422020042808:39:42202

3、0042808:39:42客货流动：上周，务工人员返工率上升至93.9%，返工进程仍在延续。物流方面，整车流量景气指数达到101.5，已经超过去年11月的基期表现；零担流量、货运枢纽吞吐量均为去年基期的9成以上。人员返工和货物流动的修复到位，或仍需时日。2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42通胀：上周，猪肉价格下跌1.2%，继续回落。蔬菜价格下跌4.5%，降幅较大；水果价格下跌0.2%，近期价格总体保持平稳。•研究报告•2020042808:39:42目录202

4、0042808:39:422020042808:39:4201中上游：工业生产继续改善2020042808:39:4202中下游：汽车消费持续回暖2020042808:39:422020042808:39:4203运输：人员返工小幅上行04通胀：猪肉价格有所回落2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42tOtPpNwOuM8O9R8OsQmMpNmMlOoOrNkPmOxPbRoPtNuOnPnMuOsRnR2020042808:39:422020042808:39:4

5、22020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:4201中上游：工业生产继续改善2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:4201商品：价格总体下跌，能化品跌幅较大上周，南华商品综合指数环比下跌0.9%。工业品环比下跌2.1%，农产品和贵金属价格分别上涨0.6%和2.1%。工业品中，金属下跌0.9%，能化下跌3.3%；细分品种中，苹果涨幅较大，原油、燃油、沥青跌幅较大。2020042808:3

6、9:422020042808:39:422020042808:39:42图1：南华商品指数周环比涨幅图2：商品期货价格周环比涨跌幅前5的品种3%（%）108.82.1%82%61%2020042808:39:420.6%2020042808:39:422020042808:39:4242.82.62.10%21.2跌幅前5位0-1%-0.9%-0.9%-2涨幅前5位-2%-4-2.1%-6-5.1-5.2-3%-5.8-8-6.62020042808:39:42-3.3%2020042808:39:422020042808

7、:39:42-4%-10-8.9综合指数工业品工业品-金属工业品-能化农产品贵金属苹果硅铁镍黄金淀粉乙二醇鸡蛋沥青燃油原油资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所01煤炭：发电耗煤量回升，动力煤价格下跌上周，日均发电耗煤量总体回升，周环比上升3.1%至56.8万吨，较去年同期下降5.6%。上周，动力煤价格下跌2.1%至468.0元/吨，期货结算价格周环比下跌0.5%、升水扩大。2020042808:39:422020042808:39:422020042808:39:42图3：6大发电集团耗

8、煤量图4：动力煤期现货价格、升贴水情况85（万吨）（%）0（元/吨）（元/吨）5802580-55601575-10540702020042808:39:422020042808:39:4252020042808:39:42-1552065-560-20500-1555-25-2548050-3045-