中观景气跟踪(第14期)：生产景气犹弱-20190715-长江证券.pdf

《中观景气跟踪(第14期)：生产景气犹弱-20190715-长江证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、生产景气犹弱——中观景气跟踪（第14期）长江证券宏观固收研究小组分析师：赵伟SAC执业证书编号：S0490516050002日期：2019年7月15日•研究报告•01生产端：高炉开工维持低位02需求端：汽车销售显著回落03通胀：猪肉价格涨幅收窄本报告仅供-上海原点资产管理有限公司-原点公共邮箱使用p201生产端：高炉开工维持低位本报告仅供-上海原点资产管理有限公司-原点公共邮箱使用p31上游：南华综指上涨，国内原油涨幅最大南华综合指数上涨。上周，南华综合指数上涨0.7%，工业品、农产品、贵金属指数分别变动1.0%、-0.1%、-0.5%。其中金属

2、、能化指数分别上涨1.5%和0.3%，主要品种来看，原油、镍、苹果涨幅最大，棉花、纸浆、橡胶跌幅最大。图1：上周，南华商品指数上涨，其中金属指数涨幅较大图2：上周，国内商品期货价格涨跌幅最大的品种南华商品指数周环比涨幅商品期货价格周环比涨跌幅2.0%8（%）6.25.81.5%61.5%4.73.51.0%43.11.0%0.7%2跌幅前5位0.5%0.3%0涨幅前5位-20.0%-0.1%-4-0.5%-4.5-6-4.9本报告仅供-上海原点资产管理有限公司-原点公共邮箱使用p4-0.5%-5.7-5.7-5.7-1.0%-8综合指数工业品工业品-

3、金属工业品-能化农产品贵金属原油镍苹果铁矿石沥青棉纱乙二醇橡胶纸浆棉花资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所42上游：发电厂日均耗煤量下降，动力煤价格下跌发电厂日均耗煤量下降。上周，6大发电集团日均耗煤61.0万吨，周环比下降5.2%；较去年同期下降18.1%。动力煤价格下跌。上周动力煤价格597元/吨，周环比下跌13元/吨；期货价格下跌1.0%、贴水14.6元/吨。环保限产对生产端形成一定压制，高炉开工率、发电耗煤量等中观高频指标均显著低于往年同期水平。图3：上周，发电厂日均耗煤量下降图4：上周，动力煤价格下跌6

4、大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均）动力煤升贴水（期货-现货）85（万吨）60（元/吨）（元/吨）800407507520070065-20650-4055600-60-8055045-100500-12035-14045025本报告仅供-上海原点资产管理有限公司-原点公共邮箱使用p51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05201

5、9-072015年2016年2017年2018年2019年升贴水（期货-现货）现货价（秦港Q5500，右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所53上游：原油价格上涨、有色金属价格普遍上涨国际原油期货价格上涨。上周，布伦特和WTI原油价格，分别为66.72和60.21美元/桶，周环比上涨3.9%和4.7%。有色金属价格普遍上涨。上周，LME3个月铜、铝、铅、锌价格，周环比分别上涨1.1%、1.3%、5.4%、1.1%。库存不及预期等因素推动下，原油价格显著上行；美联储降息预期，对原油、铜等美元定价商品价格也形成提

6、振。图5：上周，国际原油期货价格上涨图6：上周，有色金属价格普遍上涨国际原油期货结算价格LME3个月铜铝价格走势90（美元/桶）7900（美元/吨）（美元/吨）260085250080740024007523007069002200652100606400200055190050590018004517004054001600本报告仅供-上海原点资产管理有限公司-原点公共邮箱使用p62017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122

7、018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-0

8、92018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019