兴证策略风格与估值系列117：内需向上消费风格表现较优-20200425-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001内需向上消费风格表现较优李美岑S0190518080002——兴证策略风格与估值系列117报告日期：2020-04-25投资要点KEYPOINTS本周市场震荡整理，上证综指收于2809点(跌1.1%)。本周海外市场震荡整理，A股表现位于全球主要股票市场中上水平。整体来看，当前处于内需向上，外需向下的并行期，市场以结构性机会为主。投资者更合适采用“定投”，以长打短的方法，积极布局“好赛道”的“上车点”。中长期来看，在中国制度优势的助推下，真正属于中国的权益时代已经开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。相关

2、观点请参考近期A股策略报告《板荡识好股——2020年二季度A股市场展望(20200418)》和《兴业证券A股策略周报：行情随政策春风起舞(20200419)》。本周上证综指收跌1.1%，深证成指收跌1.0%，市场表现位于全球主要股票市场中上水平；本周海外市场震荡整理，俄罗斯RTS指数出现反弹，上涨0.2%；澳洲和巴西因疫情影响下跌超4.5%。从大类资产来看，受全球经济下行和货币宽松的压力，黄金期货(2.8%)持续上涨，整体表现股票优于债券；由于供过于求及储存空间紧张的原因，原油期货合约首次出现负价格，原油期货(-31.4%)表现较差。从A股表现来看，市场成

3、交额和换手率第二周保持回升，创业板指(-0.8%)跌幅较小。从行业维度来看，农林牧渔(4.1%)、食品饮料(2.9%)等消费板块因内需拉动表现较优，电子(-4.1%)回调程度较大。市场风格：本周消费风格和绩优股表现较好，说明在宽信用和财政政策刺激下市场以内需拉动的机会为主本周表现相对较好的是小盘指数(-0.6%)，消费风格(0.9%)，中市盈率指数(0.0%)，绩优股指数(0.3%)；本周表现相对较差的是中盘指数(-1.1%)，金融风格(-2.3%)，低市盈率指数(-1.7%)，微利股指数(-1.3%)。指数估值：上证综指(12.0倍，历史分位水平2

4、1%)，沪深300(11.3倍，历史分位水平23%)，全部A股(16.7倍，历史分位水平31%)，创业板指(53.2倍，历史分位水平58%)。行业估值：PE估值前三的行业为国防军工(56.7)，计算机(56.2)，消费者服务(45.2)，后三为银行(5.8)，煤炭(7.6)，房地产(7.9)；PE历史分位数前三为医药(78.6%)，计算机(75.7%)，食品饮料(67.4%)，后三为综合金融(0.0%)，房地产(0.0%)，煤炭(0.3%)；相对PE估值前三为国防军工(5.1)，计算机(5.0)，消费者服务(4.1)，后三为银行(0.5)，煤炭(0.7)，

5、房地产(0.7)。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2市场表现和市场风格3nQrNsQxPzR7NcMaQnPpPmOpPjMoOsOkPmOoQbRpOsMuOrRwPwMqQrM全球主要股票市场：海外市场震荡整理，A股表现位于中上水平本周上证综指收跌1.1%，深证成指收跌1.0%，市场表现位于全球主要股票市场中上水平本周海外市场震荡整理，俄罗斯RTS指数出现反弹，上涨0.2%；澳洲和巴西因疫情影响下跌超4.5%全球主要股指本周涨幅1%0.2%0%

6、-0.2%-1%-0.6%-0.8%-1.0%-1.1%-1.3%-1.3%-2%-1.9%-2.3%-2.3%-2.4%-3%-2.7%-3.2%-4%-4.5%-5%-4.6%4资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大类资产：黄金因避险和抗通胀需求持续上涨，原油首现负价格受全球经济下行和货币宽松的压力，黄金期货(2.8%)持续上涨，整体表现股票优于债券由于供过于求及储存空间紧张的原因，原油期货合约首次出现负价格，原油期货(-31.4%)表现较差近1个月以来表现较好的是黄金期货(6.8%)，表现较差的是原油期货(-29.8%)本周涨跌幅,%

7、近一个月涨跌幅,%相比上周涨幅变化,%右轴10106.852.81.71.52.00.90.70.60.70.50.21.00.51.10.500-0.70.00.0-0.6-0.8-1.1-5-2.1-10-10-20-15-20-30-25-40-30-29.8-31.4-35-505资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理中国权益市场：交易热度第二周保持回升，创业板指跌幅较小前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周成交额（亿元）本周表现较好的是创业板指(-0.8%)，表现较差的是中小板指(-1.3%)60,000近一个月表现较好的是创业板指

8、(4.0%)，表现较差的是上证综指(1.6%)50,