兴证策略风格与估值系列116：成长绩优“两头走”风格显现-20200418-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001成长绩优“两头走”风格显现李美岑S0190518080002——兴证策略风格与估值系列116报告日期：2020-04-18投资要点KEYPOINTS本周市场延续震荡反弹，上证综指收于2838点(涨1.5%)。欧美地区当日新增确诊数出现缓和迹象，海外市场延续震荡反弹，A股表现居中。内部流动性宽松显成效，外部风险偏好回暖，A股市场活跃度有所提升，北向资金本周净流入300亿；然而外需基本面仍存在向下压力，把握以内需为主的机构性机会为主，后续关注外需疲弱状态何时好转。内需在宽信用和财政政策进一步发力情况下，跟踪月度高频经济

2、数据，投资者对基本面情况作出评估和调整后，市场有望迎来重新出发，迎来更大级别的新机会。相关观点请参考近期A股策略报告《兴业证券A股策略周报：经济与业绩的验证期(20200413)》。本周上证综指涨1.5%，深证成指涨2.2%，表现位于全球主要市场中游；欧美当日新增确诊数出现缓和迹象，市场延续震荡反弹，纳指以6.1%的涨幅领涨，俄罗斯情况恶化进入爆发期，RTS指数下跌5.5%。从大类资产来看，原油(14.3%)受减产协议利好出现反弹，整体表现股票优于债券；受全球风险偏好修复的影响黄金期货(-3.3%)表现较差，商品指数也有所回调。从A股表现来看，市场成交额和换手率回升，

3、结束了此前连续6周的下跌，创业板交易热度延续并以3.6%的涨幅领涨市场。从行业维度来看，本周电新(5.5%)/电子(3.5%)/计算机(2.5%)等新兴成长板块表现较优，农林牧渔(-3.2%)回调程度较大。市场风格：本周成长风格和绩优股表现较好，验证了我们近期一直强调的板块配置“两头走”的观点本周表现相对较好的是中盘指数(2.1%)，成长风格(2%)，高市盈率指数(2%)，绩优股指数(2.5%)；本周表现相对较差的是小盘指数(1.5%)，稳定风格(0.5%)，低市盈率指数(1.1%)，微利股指数(-1.3%)。指数估值：上证综指(12.0倍，历史分位水平22%)

4、，沪深300(11.4倍，历史分位水平24%)，全部A股(16.7倍，历史分位水平32%)，创业板指(55.9倍，历史分位水平67%)。行业估值：PE估值前三的行业为国防军工(56.3)，计算机(56.2)，电子(43.7)，后三为银行(6.0)，煤炭(7.8)，房地产(8.1)；PE历史分位数水平前三为医药(78.6%)，计算机(75.7%)，食品饮料(66.4%)，后三为房地产(0.3%)，煤炭(0.6%)，综合(1.6%)；相对PE估值前三的行业为国防军工(5.0)，计算机(5.0)，电子(3.9)，后三为银行(0.5)，煤炭(0.7)，房地产(0.7)。风险提

5、示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2市场表现和市场风格3nQnRtRxPwO6M8QaQmOrRpNmMfQpPtPiNtRpP8OqRtONZrMnQwMmRoQ全球主要股票市场：海外市场延续震荡反弹，A股表现居中本周上证综指收涨1.5%，深证成指收涨2.2%，市场表现位于全球主要股票市场居中水平本周美国和欧洲当日新增确诊病例数出现初步缓和的迹象，市场延续震荡反弹，纳指以6.1%的涨幅领涨，俄罗斯情况恶化进入爆发期，RTS指数下跌5.5%全球主要股指本周涨幅8%6.

6、1%6%4.3%4%3.0%2.9%2.2%2.2%2.0%1.9%1.7%1.5%1.4%2%0.6%0.3%0%-0.2%-2%-1.0%-4%-6%-5.5%-8%4资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大类资产：原油受减产协议利好出现反弹，黄金和商品回调修正受到OPEC+减产协议利好，本周原油(14.3%)反弹，整体表现股票优于债券受全球风险偏好修复的影响，本周黄金拉回修正，黄金期货(-3.3%)表现较差，商品指数也有所回调近1个月以来表现较好的是原油期货(24.9%)，表现较差的是美元指数(-1.2%)本周涨跌幅,%近一个月涨跌幅,%相比上周涨

7、幅变化,%右轴303524.9302525202014.314.71515101055.653.902.11.92.81.62.61.31.31.71.00.20.20.10.1-50-0.10.0-10-1.2-1.1-1.3-5-3.3-155资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理中国权益市场：成交额和换手率回升，创业板延续交易热度前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周成交额（亿元）本周表现较好的是创业板指(3.6%)，表现较差的是上证综指(1.5%)60,000近一个月表现较好的是上证50(9.3%)，表现较差的是中