兴证策略风格与估值系列111：防御性资产表现较好-20200314-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001防御性资产表现较好李美岑S0190518080002——兴证策略风格与估值系列111报告日期：2020-03-14投资要点KEYPOINTS本周市场震荡调整，上证综指一度跌落2800点后又回升，最终收于2887点(跌4.8%)。综合来看，全球市场受公共卫生事件影响波动加大，A股成为“避风港”表现最优。市场调整的同时也为投资者积极布局“好赛道”和赛道上的好公司带来理想的上车时机，关注“两头走”的配置机会：核心资产价值龙头公司经历阶段调整后性价比凸显，阶

2、段性配置价值较高，而长期来看大创新科技成长机会仍值得重视。相关观点请参考近期A股市场策略报告《警惕海外三方面影响(20200308)》。本周上证综指与深圳成指分别收跌5%和6%，市场表现位于全球主要市场前列；受全球公共卫生事件的影响，本周欧洲股市大幅下挫，德国、法国、俄罗斯主要股指均下跌超过20%，英国富时100指数下跌17%。从大类资产来看，美元(涨2.5%)和债券表现优于权益资产，受全球需求下滑和OPEC增产影响的原油(-19.5%)表现较差。从板块指数来看，上证综指跌幅较小(跌4.8%)，创业板指

3、调整较大(跌7.4%)。从行业维度来看，受二期大基金利好的通信行业(涨0.9%)涨幅较大，纺织服装(跌10.3%)和有色金属(跌9.4%)下跌幅度最大。市场风格：本周市场风格偏向防御，中盘指数、稳定风格、中市盈率指数和低市净率指数跌幅较小本周表现相对较好的是中盘指数(跌5.4%)，稳定风格(跌3.9%)，中市盈率指数(跌4.5%)，低市净率指数(跌3.6%)；本周表现相对较差的是大盘指数(跌6.1%)，消费风格(跌6.5%)，低市盈率指数(跌5.7%)，高市净率指数(跌5.8%)。指数估值：上证综

4、指（12.5倍，历史分位水平24%），沪深300（11.7倍，历史分位水平27%），全部A股（17.1倍，历史分位水平34%），创业板指（55.5倍，历史分位水平66%）。行业估值：目前PE估值前三的行业为国防军工(61.3)、计算机(59.8)、电子(47.2)，后三为银行(6.1)、煤炭(7.7)、房地产(8.5)；PE历史分位数水平前三为计算机(79.2%)、电子(68.4%)、国防军工(59.9%)，后三为煤炭(0.0%)、房地产(0.4%)、综合(0.8%)；相对PE估值前三的行业为国防军工(

5、5.3)、计算机(5.2)、电子(4.1)，后三为银行(0.5)、煤炭(0.7)、房地产(0.7)。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2市场表现和市场风格3mRsOmOwOxPaQ8Q6MpNnNmOoOkPrRmPjMpOsMbRpOqPNZpNmNNZtRtN全球主要股票市场：A股表现居于前列，欧洲股指下挫较大本周上证综指和深圳成指分别收跌5%和6%，市场表现位于全球主要股票市场前列受全球公共

6、卫生事件的影响，本周欧洲股市大幅下挫，德国、法国、俄罗斯主要股指均下跌超过20%全球主要股指本周涨幅0%-5%-5%-6%-10%-8%-8%-9%-10%-11%-11%-11%-15%-13%-16%-16%-17%-20%-20%-20%-21%-25%4资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大类资产：防御性资产相对较好，原油大幅下跌本周表现较好的是美元指数(2.5%)和债券资产，受全球需求下滑和OPEC增产影响的原油(-19.5%)表现较差近1个月以来表现较好的是中证1000(3.3

7、%)，表现较差的是原油期货(-35.1%)本周涨跌幅,%近一个月涨跌幅,%相比上周涨幅变化,%右轴101052.53.30.51.00.250-0.50.0-0.1-0.1-0.3-0.4-0.1-5-2.2-2.7-3.4-4.6-3.80-5.3-5.6-5.9-10-6.3-8.6-15-5-20-19.5-10-25-30-15-35-35.1-40-205资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理中国权益市场：创业板本周回调较大前3周前2周前1周本周成交额（亿元）本周表现相对较好的是上证

8、综指(-4.8%)，表现较差的是创业板指(-7.4%)70,000近一月表现相对较好的是深证成指(-0.3%)，表现较差的是上证50(-2.7%)60,000本周A股成交额达4.9万亿元，换手率达8.55%，较上周的8.92%回落49,37250,000本周创业板成交额达0.97万亿元，换手率达22.60%，较上周的23.81%回落40,00030,00019,632本周涨幅近1月涨幅相比上周涨幅变化,右轴20,0001