兴证策略风格与估值系列112：高分红的稳定风格本周相对占优-20200321-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001高分红的稳定风格本周相对占优李美岑S0190518080002——兴证策略风格与估值系列112报告日期：2020-03-21投资要点KEYPOINTS本周市场震荡下行，上证综指一度跌落至2650点附近，之后回升收于2745点(跌4.9%)。综合来看，公共卫生事件的影响在全球范围内继续发酵，市场波动和流动性挤兑风险持续，A股表现位于全球中上。在这样的环境下，市场仍以震荡为主，防守为先。这个阶段需要警惕海外不同阶段风险对国内市场的冲击，同时也是投资者积极布局好赛

2、道好公司的“上车点”和配置“两头走”的好时机，特别是布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。相关观点请参考近期A股市场策略报告《再论警惕海外影响三阶段(20200315)》。本周上证综指与深证成指分别收跌5%和6%，市场表现位于全球主要市场中上水平；本周美国股市大幅下挫，道指和标普500下跌超过15%；欧洲股市跌幅收窄，英德法主要股指跌幅仅3%左右。从大类资产来看，本周美元流动性需求保持强劲，美元指数(涨4.0%)继续走强，债券类资产表现相对靠前，权益资产和原油期货(跌26.4%)表现较差。从A股表现来看

3、，市场交易热度(成交额和换手率)连续第三周回落，上证综指跌幅较小(跌4.9%)，深证成指调整较大(跌6.3%)。从行业维度来看，传媒行业(跌1.5%)跌幅较小，汽车(跌8.8%)下跌幅度较大。市场风格：本周市场风格仍以防守为先，高分红的稳定风格相对占优本周表现相对较好的是小盘指数(跌4.5%)，稳定风格(跌3.5%)，高市盈率指数(跌4.5%)，低市净率指数(跌4.2%)；本周表现相对较差的是大盘指数(跌6.5%)，金融风格(跌6.6%)，低市盈率指数(跌5.7%)，高市净率指数(跌5.9%)。指数估值：

4、上证综指（11.8倍，历史分位水平20%），沪深300（11.1倍，历史分位水平20%），全部A股（16.2倍，历史分位水平29%），创业板指（52.3倍，历史分位水平56%）。行业估值：目前PE估值前三的行业为计算机(57.4)、国防军工(57.1)、电子(43.9)，后三为银行(5.9)、煤炭(7.2)、房地产(7.9)；PE历史分位数水平前三为计算机(76.9%)、电子(58.5%)、国防军工(53.3%)，后三为煤炭(0.0%)、房地产(0.4%)、综合(0.5%)；相对PE估值前三的行业为计算机(5.

5、3)、国防军工(5.2)、电子(4.0)，后三为银行(0.5)、煤炭(0.7)、房地产(0.7)。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2市场表现和市场风格3qNmQpNwOvN8OaOaQtRnNnPmMiNoOmPeRsQnO8OqRqOxNqNqPxNnMzQ全球主要股票市场：A股表现中上，美股下挫较大本周上证综指和深证成指分别收跌5%和6%，市场表现位于全球主要股票市场中上水平本周美国股市大幅下挫，道

6、指和标普500下跌超过15%；欧洲股市跌幅收窄，英德法主要股指跌幅仅3%左右全球主要股指本周涨幅0%-2%-2%-4%-3%-3%-6%-5%-5%-5%-8%-6%-7%-10%-9%-12%-12%-14%-12%-13%-13%-16%-15%-18%-17%-20%-19%4资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大类资产：美元指数继续走强，原油期货大幅下跌本周美元流动性需求保持强劲，美元指数(4.0%)继续走强，原油期货(-26.4%)表现较差近1个月以来表现较好的是美元指数(2.8%)，表

7、现较差的是原油期货(-55.8%)本周涨跌幅,%近一个月涨跌幅,%相比上周涨幅变化,%右轴10104.02.80.30.31.00.7800.0-0.1-0.2-0.2-0.2-1.06-4.5-4.4-4.6-5.5-10-6.9-6.9-5.8-6.2-9.84-12.3-202-30-26.40-2-40-4-50-6-60-55.8-85资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理中国权益市场：交易热度连续第三周回落前3周前2周前1周本周成交额（亿元）本周表现相对较好的是上证综指(-4.9%)，表现

8、较差的是深证成指(-6.3%)70,000近一月表现相对较好的是上证综指(-9.4%)，表现较差的是中小板指(-12.6%)60,000本周A股成交额达4.1万亿元，换手率达7.06%，较上周的8.55%回落50,00041,479本周创业板成交额达0.86万亿元，换手率达19.35%，较上周的22.60%回落40,00030,000本周涨幅近1月涨幅相比上周涨幅变