首创宏观“茶”：12月金融数据点评，1月M1同比大概率继续上行，社会融资规模存量同比有望实现一定提升20200122-首创证券.pdf

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1、首创宏观“茶”：1月M1同比大概率继续上行，社会融资规模存量证券研究报告·宏观研究报告同比有望实现一定提升2020年1月22日——12月金融数据点评主要观点：研究发展部宏观策略组王剑辉12月新增人民币贷款为11,400.00亿元，预期12,000亿元，前宏观策略分析师值13,900.00亿元；12月社会融资规模增量为21,030.28亿电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn元，预期17,000.00亿元，前值为19,936.92亿元；12月M2同执业证书：S0110512070001比为8.70%，预期8.30%，前值8.20%。我们点

2、评如下：一、中长期贷款同比多增，金融机构信贷结构得到优化；二、1月社会融资规模存量同比有望实现一定提升；三、1月M1同比大概率继续上行，主因基数效应。Page2宏观研究报告目录一、中长期贷款同比多增，金融机构信贷结构得到优化..............................................................................................4二、1月社会融资规模存量同比有望实现一定提升...............................................................

3、........................................6三、1月M1同比大概率继续上行，主因基数效应.......................................................................................................8宏观研究报告3P第ag3e页3图表目录图1：中长期贷款是12月新增人民币贷款同比的主要支撑（亿元）................................4图2：居民户中长期贷款韧性十足（亿元）...........................

4、...............................................5图3：中长期贷款也是企业部门贷款的主要支撑项（亿元）..............................................6图4：1月社会融资规模存量同比有望实现一定提升（亿元；%）....................................8图5：12月M1同比与M2同比双双上行（%）...................................................................9图6：1月M1同比大概率出现继续上行

5、，主因基数效应（%）.......................................10Page4宏观研究报告事件：12月新增人民币贷款为11,400.00亿元，预期12,000亿元，前值13,900.00亿元；12月社会融资规模增量为21,030.28亿元，预期17,000.00亿元，前值为19,936.92亿元；12月M2同比为8.70%，预期8.30%，前值8.20%。点评：一、中长期贷款同比多增，金融机构信贷结构得到优化12月金融机构新增人民币贷款11400.00亿元，虽然低于预期600.00亿元，但是创2002年以来同期新高，环比少增2500.00亿元，符合近

6、几年的年末季节性规律，同比多增600.00亿元。具体看：12月短期贷款及票据融资、中长期贷款分别为1932.00亿元、8802.00亿元，环比分别少增2477.00亿元，少增93.00亿元，同比分别少增2197.00亿元，多增3747.00亿元。其中，中长期贷款是12月新增人民币贷款同比的主要支撑。分部门看，12月新增人民币贷款有两大特点：图1：中长期贷款是12月新增人民币贷款同比的主要支撑（亿元）资料来源：wind，首创证券研究发展部第一，房地产调控边际放松预期利多居民户中长期贷款。12月居民户贷款6459.00亿元，环比少增372.00亿元，同比多增1955.00亿元。其中，短期

7、贷款与中长期贷款分别为1635.00亿元、4824.00亿元，环比分别少增507.00亿元，多增135.00亿元，同比分别多增111.00亿元，多增1745.00亿元。环比角度看，中长期贷款多增135.00亿元，与季节性规律相悖：2014年至2018年12月中长期贷款环比均少增，五年环比少增的均值为872.40亿元，而2019年12宏观研究报告5P第ag5e页5月则是环比多增。同比角度看，中长期贷款多增1745.00亿元，为历年同期最高。12月居民中长贷表