有色金属行业铜行业专题报告：新基建助推提速，高端铜板带箔前景可期-20200311-中信证券.pdf

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1、新基建助推提速，高端铜板带箔前景可期有色金属行业铜行业专题报告｜2020.3.11中信证券研究部核心观点逆周期调节加码，新基建提速带动5G、新能源等领域发展确定性强，关键原材料高频高速PCB铜箔、高端铜板带材需求料将充分释放，国产替代有望提速。重点关注：1）高端铜箔龙头嘉元科技、诺德股份；2）高端铜板带材龙头博威合金、楚江新材。李超▍新基建助推提速，高端铜板带箔前景可期。3月4日，中央工作会议重申要加快首席有色钢铁5G网络、特高压及新能源等新型基础设施建设进度。预计未来3-5年，新基建分析师在总基建中的占比有望提升至15-

2、20%。拆分发现，5G产业链对高端PCB铜箔S1010520010001需求有明显的拉动，行业国产替代有望加速；新能源、通讯等领域成长趋势明确，国内高端铜板带材有望充分受益。▍5G驱动高端PCB铜箔需求高增长，国产替代有望加速。5G基站精度高、覆盖范围小的特点拉动了高端PCB铜箔行业的快速发展。我们预计到2025年，全球/中国5G基站建设累计用高频高速PCB铜箔产值规模将分别达到165.6/94.6商力亿元，高频高速PCB铜箔总量分别20.2/11.5万吨。而目前国内高端PCB铜箔有色分析师供应以外资企业为主，国产高端PC

3、B铜箔占比不到10%，国产替代有望进一步S1010520020002提升，行业内龙头公司有望充分受益，重点关注嘉元科技、诺德股份。▍高端铜板带坐享新能源发展红利，龙头公司显著受益。连接器下游广泛应用于新能源车、通讯设备及轨道交通领域，在新基建提速的带动下，铜板带材作为核心材料有望充分受益。预计未来三年，最大细分领域的汽车连接器市场规模将超80亿元，年均增速20%。高端铜板带材行业发展确定性强，龙头公司拥有技术核心壁垒和产能稳步扩张优势，核心推荐博威合金和楚江新材。敖翀首席周期产业▍风险因素：新冠疫情防控不及预期，宏观经济增

4、速持续走弱，新基建项目建设不分析师及预期，下游消费复苏不及预期。S1010515020001▍投资策略。逆周期加码，新基建提速带动5G、新能源等领域发展，高端铜板带箔材有望受益。综合梳理投资主线：1）5G驱动高端PCB铜箔需求高增长，国产替代有望加速。重点关注高端电解铜箔行业龙头公司嘉元科技、诺德股份；2）高端铜板带坐享新能源发展红利，拥有核心技术壁垒与产能优势的龙头公司显著受益。重点推荐博威合金、楚江新材。重点公司盈利预测、估值及投资评级收盘价EPS（元）PE简称评级（元）20182019E2020E20182019E2

5、020E嘉元科技65.951.02-2.0264.7-29.8-诺德股份5.820.08-0.100.1848.0-29.4-博威合金13.890.550.580.7125.319.416.0买入楚江新材8.970.390.350.4623.223.417.7买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年3月6日收盘价，嘉元科技、诺德股份为Wind一致预期证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款有色金属行业铜行业专题报告｜2020.3.11目录聚焦新基建：5G产业和新能源等领域成重点方向..........

6、.................................................15G产业链带动铜箔需求高速增长.....................................................................................2近年来铜箔需求快速提升..................................................................................................25G基

7、站的铜箔用在哪？....................................................................................................55G基站用铜需求量测算....................................................................................................6铜箔相关上市公司...................................

8、..........................................................................8新能源等领域带动铜板带消费需求..............................................................