软件及服务、技术硬件及设备行业：市场风格仍然偏好细分龙头，互金监管趋严

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1、中金公司研究部:2017年11月27日1、市场风格仍然偏好细分龙头，互金监管趋严上周，我们一直首推的行业龙头石基信息上涨了14.36%。我们重申此前观点：如果市场风格在短期内不发生变化，那么细分行业龙头仍将是计算机行业配置首选。当前时点，我们仍然首推云转型较为显著的石基信息、广联达。互联网金融监管持续落地，考验企业的核心能力和经营模式。（1）在社会舆论持续发酵下，互联网小贷牌照停止发放；（2）“信联”发起设立获互金协会常理会通过，网络小贷以及征信的运作将更加规范；（3）支付行业继续整顿“二清”，存量整合仍将

2、继续，将加速银行卡收单行业的存量整合。在监管持续趋严的背景下，市场资源将向拥有牌照、合规经营、在风控和场景等方面具备优势的企业集中。建议保持对奥马电器、海联金汇、新大陆、新国都、华峰超纤、华铭智能（拟收购国政通）等公司的跟踪。维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：石基信息（重点关注酒店云PMS布局）、广联达（近期回调较多，估值回到了明年30倍，云转型部分落地）、恒生电子；（2）AI领域：继续关注积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达；（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（4）其

3、他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018年30倍左右）、熙菱信息（2018年30倍出头）、立昂技术。1.1互联网金融监管持续落地，考验企业的核心能力和经营模式互联网小贷牌照停发，存量现金贷业务将进入严格整顿期，短期行业内公司的盈利空间将受到压制，长期来看在风控、获客及场景端具备优势的公司将获得更大的机会。根据1新华网等媒体报道，互联网金融风险专项工作领导小组办公室发布《关于立即暂停批设网络小贷公司的通知》，上市公司步森股份、新国都已经撤回申请，未来牌照发放的计划尚不明朗。同时其他实质性的监管规

4、则和执行手段预计将在近期进一步明确，我们认为重点的管理方向还是在利率、催收、杠杆率等方面。部分企业已开始行动，蚂蚁金服方面已经要求支付宝商户的综合贷款利率不得超过24%，同时芝麻信用也取消了与部分利率过高和催收不当的现金贷企业合作。趣店方面也公告了通过支付宝消费界面完成的所有交易最高年利率均不会超过24%。利率、催收和杠杆率等方面的严格管控将对现金贷公司的利润形成一定压力，同时也将间接清退依靠高利率维持运转的企业，留下在风控、获客和场景上具备优势的企业，市场将向具备核心能力的优质企业集中。“信联”发起设立获

5、互金协会常理会通过，个人征信即将迈入新的阶段。“信联”是在个人征信业务试运行3年后的一个新模式，预计由互金协会牵头（持股36%），并由此前具备个人征信试点资格的8家机构（芝麻信用、腾讯征信、深圳前海征信、鹏元征信、中2诚信征信、中智诚征信、考拉征信、北京华道征信）分别持股8%发起成立。“信联”的设立一方面，能够补充央行征信系统未覆盖的用户，特别是在网络小贷快速发展的阶段，实现行业的信息共享，降低风险成本，有效控制欺诈、多头贷等问题；另一方面，避免了此前个人征信试点中出现的过于商业化且缺乏独立性的现象。目前市

6、场上存在众多的大数据风控和征信服务公司，“信联”的成立将对这个市场产生新的竞争影响，但在当前消费金融行业和监管愈发重视反欺诈和风控的趋势下，征信和风控行业仍存在巨大的市场空间。支付行业继续整顿“二清”，存量整合仍将继续。根据二十一世纪经济报道，央行下发《关于进一步加强无证经营支付业务整治工作的通知》，继续重点整治违规“二清”业务，节1http://news.xinhuanet.com/2017-11/22/c_1121991161.htm2http://finance.ifeng.com/a/2017112

7、4/15817695_0.shtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部:2017年11月27日奏如下：2017年12月底前，持证机构自查自纠阶断；2018年2月底前，央行分支机构组织检查阶段。2018年4月底前，央行总行组织开展现场督查阶段。2018年6月底前，处罚和总结阶段。“二清”的持续整顿将继续加速银行卡收单行业的存量整合，小型机构的生存空间继续被压缩，市场集中度持续提升，同时对于新兴的聚合扫码支付市场也将3不断洗牌，合规经营机构的长期发展得到保障。根据支付之家网站收集统计的数据，1

8、0月份银行卡收单交易额相比5月份披露的数据，拉卡拉依靠市场营销投入的加大，点佰趣（键桥通讯）和卡友支付（达华智能）通过接盘乐富业务，分别实现了大幅增长；嘉联支付（新国都拟收购）、海科融通、随行付也都保持了较快的增长，但国通星驿（新大陆）流水出现小幅下滑。考虑当前监管环境趋严，我们建议关注拥有牌照资源、合规经营、在风控和场景等方面具备优势的互联网金融企业，建议保持对奥马电器、海联金汇、新大陆、新国都、华峰超纤、华铭