券商投行行业研究方法之传媒行业培训资料

《券商投行行业研究方法之传媒行业培训资料》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录新旧世界不同的发展方向老传媒板块的估值与选股新传媒板块的成长与选股其它需要关注的机会投资组合总结2截然不同的新旧世界传统媒体区域经新兴媒体全国经营营垄断业务公有背完全竞争民营背景景主板企业发展缓中小创业快速成慢长3旧世界靠估值生存2007年以来估值的变化是股价变动的绝对推动力老传媒板块投资回报的分解80.00%59.28%60.00%40.00%PE20.00%2007年至今Growth0.00%Dividend2008年至今-20.00%-40.00%-36.10%-60.00%StockDividendGrowthPEReturn2007

2、年至今0.85%2.81%-39.76%-36.10%2008年至今1.50%6.51%51.27%59.28%4旧世界的估值一直高企板块整体估值几乎没有下降到35X估值10014100股票数量PE8012801060608640404202020002001200220032004200520062007200820092010EPEMeanMean+ST.DEV.Mean‐ST.DEV.Mean(EXL.07)Mean(EXL.07)+ST.DEV.Mean(EXL.07)‐ST.DEV.5旧世界的估值与市场的横向比较传媒老板块与沪深300

3、成份股历史市盈率比较传媒老板块估值与沪深300成份股估值的比值1005.0904.5804.0703.5603.0502.5402.0301.5201.0100.500.0200120022003200420052006200720082009200120022003200420052006200720082009沪深300成份股市盈率传媒老板快市盈率6旧世界的估值波动的主要推动力连续不断的政策督促旧世界打破陈规--各级政府部门的产业方针、跨区域整合、资产注入日新月异的技术进步驱动旧世界的改造--数字出版、网络电视、带宽升级城市化与消费升级

4、为旧世界打开发展空间--需求提升前所未有的竞争令旧世界谋新图变7旧世界-板块推荐与个股选择逻辑第一步，震荡市老传媒板块机会大，单边上升市场落后大盘，单边下跌初期抗跌性较强，之后会大幅度补跌第二步，寻找市场当前阶段的热点题材和了解公司的最新动向第三步，评估公司的估值水平是否可以被题材继续推高第四步，考量公司的基本面情况、行业特性是否有严重的弱点以及这些弱点是否会被题材所抵消8新世纪靠成长性崛起新传媒板块体现高成长的特征PriceEPS(09)EPS(10E)GrowthPE静态PE动态PEG奥飞动漫26.160.490.5410.8%53

5、.6648.444.50华谊兄弟29.960.320.4746.9%93.6363.741.36金亚科技15.950.330.4023.1%49.0839.881.73蓝色光标24.960.410.6149.2%61.3841.140.84华谊嘉信31.460.490.7041.4%63.5644.941.09省广股份36.770.650.9039.1%56.8340.861.04数码视讯53.500.881.1631.8%60.8046.121.45东方财富65.010.510.7751.0%127.4784.431.669新世界的迷惑：困扰投资

6、者信心的问题成长性如何评估、测算和是否可持续--在对公司和行业充分了解、沟通的基础上，拼出成长的组成并找到合理的背景轻资产公司是不是皮包公司--公司的历史、高管的道德、竞争壁垒、核心竞争力、海外经验轻资产公司是不是市值已经过大--轻资产公司靠人，中国的人力成本低，所以净利润水平高，并且成长快10新世界的投资逻辑：PEG辅之催化剂商业模式可理解PEG<=1，短期有空间高增长可持续至少2年有可接受的核心竞争力可以想象出大故事最好有催化剂11什么叫做Marketing什么叫做Marketing为什么影视类公司难以长期信任--公司运作

7、偏于项目制为什么互联网公司没有激发市场热情--因为都不是老大12案例三网融合新华传媒歌华有线蓝色光标北巴传媒奥飞动漫13谢谢14