券商投行行业研究方法之周期性行业反思之八-重点行业再调研与最新配置思路

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1、策略报告图1：二季度基金行业配置：基金大幅增仓房地产、金融、采掘录得较大涨幅本图摘引自东方证券报告《基金2009年二季度资产组合分析之二》图2：基金行业配置集中度连续两个季度显著提升本图摘引自东方证券报告《基金2009年二季度资产组合分析之二》图3：房地产整体成交量周环比数据：上半年月均销售量可以持续100%环比环比80%60%40%20%0%-20%010101140128021102250310032404070421050505190602061606300714-40%-60%-80%-100%请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6策略报告图4：水泥价格：7月份以来基本持

2、稳。预计在季节性旺季和房地产需求带动下水泥价格将会回升400全国平均3803603403203002009-1-252008-2-222008-3-212008-4-252008-5-232008-6-202008-7-242008-8-212008-9-182009-1-232009-2-202009-3-202009-4-242009-5-252009-6-222009-7-202008-10-232008-11-202008-12-25图5：水泥月度产量的季节性：7-8月份由于雨季高温因素出现季节性回落，9-10月份产量开始恢复140002003200420052006200

3、72008200913000120001100010000900080007000600050004000123456789101112图6：在钢厂产量迭创新高，价格稳步上涨的背景下，社会及钢厂库存保持稳定，说明下游需求一直在不断增加，钢价的上涨比较坚实（万吨）冷轧热轧中板螺纹钢线材450350250150502007-01-052007-02-142007-03-262007-05-052007-06-142007-07-242007-09-022007-10-122007-11-212007-12-312008-02-092008-03-202008-04-292008-06-

4、082008-07-182008-08-272008-10-062008-11-152008-12-252009-02-032009-03-152009-04-242009-06-032009-07-13请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6策略报告图7：营业利润增速：煤炭作为产业链最上游行业的晚周期特性真的因为政策性因素改变了吗？150全部A股100煤炭采选业500-5031313131312-2-2-2-312-2-12-31--1-1-1800-104-106-101999202001-12-3120022003-12-31202005202007-12-31202009-

5、03-31图8：“产能利用率+ROE”的行业选择逻辑：理想象限在右下角——产能利用率已经有所恢复，但ROE水平依然较低，有较大的回升空间1.2煤炭1.00.8纺织基础化工水泥产能利用率0.665%75%一85%机械95%0.4季度0.2R造纸O0.0E-0.2差有色（铜）值钢铁-0.4比图9：相对市盈率角度：银行、建材、软件应用、机械设备、化工等估值优势明显43210银行建筑材料软件应用机械设备基础化工医药生物保险建筑施工煤炭通信设备化纤广告传媒石油石化农林牧渔商贸零售食品饮料家用电器餐饮旅游电气设备纺织服装通信运营钢铁交通运输电子硬件证券信托轻工制造公用事业房地产交运设备综合有色

6、请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6策略报告图10：相对市净率角度：钢铁、交运、银行、轻工、电子等估值优势明显3210钢铁通信运营交通运输银行轻工制造电子硬件纺织服装餐饮旅游通信设备软件应用建筑施工农林牧渔建筑材料机械设备石油石化商贸零售基础化工交运设备综合保险房地产食品饮料医药生物家用电器煤炭电气设备化纤证券信托公用事业广告传媒有色请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6策略报告免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中

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