券商投行行业研究方法之周期性行业反思之七-行业景气复苏的季节性干扰不可忽视

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1、策略报告图1：98-09年原煤产量平均季度环比增速，二季度最高为17.8%20%17.8%15%12.3%10%5%0%Q1Q2Q3-2.6%Q4-5%-10%-15%-14.59%-20%图2：03-09年精炼铜和原铝产量平均季度环比增速，精炼铜二季度环比增速为17.5%，旺季效应明显20%精炼铜原铝17.5%15%10%7.3%6.6%5%7.6%0.9%2.4%0%Q1-2.9%Q2Q3Q4-5%-7.1%-10%图3:98-09年钢材产量平均季度环比增速，二季度最高为12.8%14%12.80%12%10%8%6%

2、5.03%4%2%0%-0.24%0.16%Q1Q2Q3Q4-2%请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5策略报告图4:98-09年水泥产量平均季度环比增速，二季度最高为43.3%50%43.3%40%30%20%10%6.0%0%Q1Q2Q3-1.8%Q4-10%-20%-26.1%-30%图5：98-09年化纤产量平均季度环比增速，二季度最高为11.1%16%12%11.1%9.4%8%4%3.0%0%Q1Q2Q3Q4-4%-7.1%-8%图6：98-09年汽车销量平均季度环比增速，二季度同样是全年高点，为15.4%2

3、0%15%15.4%11.9%10%7.5%5%0%Q1Q2Q3Q4-5%-10%-12.4%-15%请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5策略报告图7：98-09年起重机产量平均季度环比增速，二季度环比增速为24%30%25%24.0%20%15%10%5%5.0%3.8%0%0.1%Q1Q2Q3Q4图8：家电行业中，冰箱和空调的旺季也在二季度，98-09年空调和冰箱产量的二季度平均环比增速分别为70.7%和43.9%80%70.7%冰箱空调60%57.6%43.9%40%29.1%20%0%-6.3%-20%-9.9

4、%-28.0%-40%-46.8%-60%Q1Q2Q3Q4图9：我们眼中的复苏路线：警惕三季度环比增速的大幅回落乐观者眼中的复苏路线谨慎者眼中的复苏路线请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5策略报告免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报

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