《风险投资对IPO盈余管理的影响——基于深圳创业板上市公司数据》.pdf

《《风险投资对IPO盈余管理的影响——基于深圳创业板上市公司数据》.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、÷＼拎＼风险投资对IPO盈余管理的影响——基于深圳创业板上市公司数据刘洁(中南财经政法大学)【摘要】本文以2009~2014年间在我国深圳证券交易所创业板上行为必将会对我国IPO公司的经济行为和决策产生重市的392家IPO公司为样本，对风险投资与盈余管理之间的关系进要的影响。然而，国外学者关于风险投资与IPO公司行研究，旨在揭示风险投资是否对上市公司1PO过程的盈余管理行盈余管理之间关系的研究结论和国内学者关于风险为产生影响，是否可以降低lPO公司的盈余管理程度。通过可操纵投资与中小板上市公司盈余管理之间关系的研究结性应计利润指标直接检验风险投资对盈余管理的影响，运用拓展的论在深交所

2、创业板未必成立。所以，有必要站在我国琼斯模型和多元线性回归模型，采用计量经济学软件Stdtal1．0进行数据分析得出结论：与没有风险投资背景的IPO公司相比，有风险深交所创业板资本市场的角度对风险投资与IPO公司投资背景的lPO公司上市前一年的盈余管理程度更低。盈余管理行为之间的关系进行实证研究。【关键词】盈余管理IPO风险投资本文以深市创业板为研究对象，结合手工搜集整【中图分类号]F234．4F275理的数据，实证分析了风险投资(vc)对IPO盈余管理的影响。为检验VC对创业板企业IPO盈余管理的影一、引言响，笔者根据拓展的Jones模型分别计算了创业板上市2009年我国成功推出深

3、圳创业板市场，这标志着公司IPO前一年的可操纵应计利润，然后通过回归模l我国在构建多层次资本市场方面得到进一步的完型检验了VC持股是否对盈余管理程度产生影响。善。越来越多的风险投资通过协助中小企业在创业一薯囊板市场首次公开募股(IPO)的形式实现资本的增值，二、文献综述÷

4、¨lll—并获得高额的投资回报。在国内外，学者已经对风险在国内外研究方面证明IPO公司具有盈余管理动l投资的研究取得了不少的成果，尤其是在风险投资作机，且实证分析证明IPO公司普遍存在盈余管理行为IPO市场中重要参与者的西方发达资本市场。虽然为。Teoh(1998)等认为IPO的某些方面为公司通过择关于风险投资对I

5、PO公司盈余管理的影响已成为国外机报告IPO应计利润进行盈余管理提供了动机，并且研究的热点问题，但风险投资在我国才刚刚起步，国这种动机在公司准备出售股票并计划IPO时一样会特内学者对风险投资与IPO公司盈余管理之间关系的学别强烈。Teoh(1998)等提出IPO过程特别容易受到盈术研究成果非常少。而随着我国资本市场和风险投余管理的影响，给创业者提供盈余管理的动机和机资的不断发展和完善，风险投资将在我国IPO市场中会。陈祥有(2010)认为，IPO公司在发行股票时的每起到越来越重要的作用，风险投资机构的经营目标和股收益和发行市盈率都是以IPO前一年的净利润为计902015年第06期案商

6、彬抢算基础的，IPO公司为了在发行股票发行价格询价过险投资在创业板市场并未起到监督作用。但也有研程中取得一个更高的发行价格，就会存在对前一年的究支持“监督说”。胡志颖(2012)采用2009—2011年间经营业绩进行盈余管理的欲望和动机。在创业板上市的280家IPO公司为样本，研究表明VC关于VC与盈余管理之间关系的研究主要涉及两的参与在一定程度上抑制了IPO前一年的盈余管理程种不同的假说，监督假说和逐名假说。前者认为风险度。李玉华和葛祥宇(2013)选取了2009—2012年7月投资会发挥其监督管理的作用，使被投资企业的质量创业板IPO的335支股票作为样本，实证表明创业板市得到改

7、善，因此，有VC支持的企业比同时期上市的无场中的上市公司在IPO前有粉饰财务报表的倾向，而VC支持的企业盈余管理程度更低。另一种则认为风VC持股企业在IPO时的盈余管理水平显著较低。险投资的参与不能显著改善其参股企业在IPO过程中综上所述，国内外学者关于风险投资与IPO公司的盈余管理。在国外研究方面，Jain和Kini(1994)以盈余管理之间关系的研究结论并未达成共识，不同的北美地区证券市场公司为研究对象进行实证分析，结资本市场，不同的样本和不同的研究方法和数据处理果发现，相比无风险投资背景的企业，有风险投资背方法得到的结论不相同。本文立足于我国深圳创业景的企业IPO前的经营业绩更

8、好，即风险投资能够对板市场对风险投资与IPO公司盈余管理之间的关系进公司IPO前粉饰利润的行为起到监督作用。Morsfield行实证研究。和Tan(2003)的实证研究也支持风险投资在IPO过程中的正面作用，研究结果表明，IPO当年有VC支持的三、研究设计公司可操纵性应计利润较低，验证风险投资的“监督”(一)研究假设的提出假说。当然，也有不少国内外学者认为风险投资在企目前国内外大量研究都表明IPO公司普遍存在盈业IPO过程中未发挥作用。Mills(2001