风险投资对企业IPO后长期业绩的影响——基于创业板数据的实证研究.pdf

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1、风险投资对企业IPO后长期业绩的影响——基于创业板数据的实证研究学位类型：学术型论文作者：冯源学号：20141100057培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：周揽月2016年3月万方数据TheEffectofVentureCapitalonListedEnterprises’Long-termPerformance:AnEmpiricalStudyBasedonGEMData万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任

2、何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论

3、文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要近年来，我国掀起一阵“PE、VC投资热潮”，在我国兴起不过十年的风险投资以蓬勃之势进入大家视野。风险投资在企业IPO中具有“认证作用”已经在很多发达国家证券市场得到证实，但在新兴市场结论不一。我国创业板成立于2009年，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间，肩负着支持创业企业发展、落实自主

4、创新战略的历史使命。风险投资与创业板IPO息息相关，本文旨在研究风险投资对企业IPO后长期经营业绩的影响，以及风险投资机构的异质性的不同影响。本文以创业板开板到2012年12月31日上市的355家企业为研究对象，用ROA和EBITDA率衡量企业的综合经营业绩进行实证研究，发现风险投资并没有为创业板上市企业的长期发展带来积极影响。风险投资支持的被投资企业在上市三年内ROA水平更低，EBITDA率也下降更多，这种影响随着时间流逝渐渐减弱。风险投资机构的异质性对企业上市后的长期业绩有一定影响。成立年限越长的风险投资机构，其参股的企业上市后长期R

5、OA越高，而风险投资机构的企业或政府背景对被投资企业的长期业绩影响没有显著差别。关键词：风险投资，长期业绩，创业板企业万方数据AbstractInrecentyearsPEandVCinvestmenthasboomedinChina,bringingventurecapitalintovision.The“certification”roleofventurecapitalinIPOshasbeenverifiedinseveraldevelopedmarkets,however,theresultsinemergingmarketsv

6、ary.ChineseGEM(GrowthEnterpriseMarket)wasestablishedin2009inordertohelpstart-ups,small-to-medium-sizedenterprisesandhigh-techcompaniesinfinancingaswellasdevelopment.Itisburdenedwiththehistoricalmissionofsupportinginnovation.VenturecapitalishighlyrelatedwithIPOsinChineseGE

7、M.ThispaperistostudytheroleofVCinenterprises’long-termperformanceafterIPOandhowdifferentfeaturesofVCinstitutionsaffectthelong-termperformance.Thepaperstudies355companieslistedinChineseGEMtilltheyearof2013empirically,usingROAandEBITDAratetomeasuretheircomprehensiveperforma

8、nce.TheresultsshowsthattheinvolvementofVCdoesnothavepositiveeffectonGEM-listedenterprises’long-t