风险投资对我国创业板IPO抑价影响的实证研究——基于深圳创业板数据的分析.pdf

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1、ABSTRACTInthestockmarket,IPOhasgreatsignificance,ontheonehand，“务，，，ourcarefulstudyandattention,asinthesecondarymarket，，，，，，，，，目录躲研究的背景和意义研究的意义国外关于风险投资对抑价的综述风投机构的参与降低了抑价程度风投机构的参与提高了抑价程度风投机构的参与对抑价没有影响国内关于风险投资对抑价的综述本文研究的方法和内容框架研究的方法研究的内容和框架抑价理论基于信息不对称的相关解释理论各方考虑自身利益的相关解释理论行为金融学的相关解释理论我国风险投

2、资现状风险投资机构投资情况风险投资机构投资金额及家数风险投资机构投资项目情况风险投资机构的退出风险投资的重要性及存在的问题卖证研究设计：数据的来源及说明：4.2指标选取因变量的选取解释变量的选取：研究假设实证检验与结果分析描述性统计分析创业板上市公司特征描述性统计创业板上市公司抑价率描述性统计多元线性回归模型多重共线性检验多元回归模型多元线性回归结果结论与政策建议相关结论政策建议本文创新、不足以及未来研究方向参考文献己1绪论绪论研究的背景和意义研究的背景年月日，随着我国第一批创业板股票在深圳证券交易所拉开序幕，这标志着我国长期谋划的创业板市场终于成立了，创业板为很多具

3、有新兴的、高成长性和高科技性的中小企业提供了一个绝佳的融资途径，创业板的成立一个方面促进了我国多层次资本市场的建立，另一方面也高速的推动了我国市场经济的急剧发展。这对于我们国家的资本市场发展无疑是一个巨大的好消息，对其发展意义重大，因为它标志着我国多层次的资本市场发展的更加完善。创业板的成立为解决我国一些中小企业在成长期的融资难题提供了一个便利平台，融资难不再是一些中小企业面临的难题，这样能够使那些具有高成长性的公司尽快的成长发展起来。此外创业板的成立为风险投资的退出提供了更为广阔的道路，但是，由于我国创业板市场成立的时间比较短，和发达国家的资本市场相比较，我国的制度

4、在很多方面仍然不完善，存在漏洞，另外就是我国投资者的素质有待提高，投资者不理智的行为会引起市场中严重的投机现象，因而就直接导致了我国创业板市场的新股在发行当天的抑价率非常高。抑价是指公司第一次公开的发行它的股票，股票上市当天它的发行价远远低于当天的收盘价，收盘价和发行价之间存在很大的价格差额，从而投资者便能从首次公开发行的股票中获得超额利润。和是第一次研究抑价这个问题的学者，自此之后，先后有不同的国内外学者选取了不同时期和地区的资本市场进行了广泛的研究，他们的研究结果显示抑价几乎是全球性的现象，几乎在每个国家都存在这种现象，并且成熟市场和新兴的市场相比较，成熟市场的抑

5、价程度相对较低，主板市场和中小板、创业板市场相比较，主板市场的抑价程度相对较低。风险投资也被称为创业投资，关于它的概念我们可以定义为“对夙险企业风险投资对我国创业板抑价影响的实证研究尤其是高新技术风险企业提供资本支持，并通过资本经营服务对所投资企业进行培育和辅导，在企业发展成长到相对成熟后即退出投资，以实现自身资本增值的一种特定形态的金融资本”。风险投资是在世纪年代末诞生于美国，从年代到年代风险投资的发展曲折起伏，依次经历了成型、成长、衰退、复苏、繁荣这个历程，现在风险投资这个行业在推动高新技术产业发展和金融体制创新方面的作用日益突出，甚至可以说功不可没。谷歌、脸谱网

6、、推特网（和有一个共同之处：它们都在迅速改变着我们的世界，高速改变着我们的生活。另外，它们还有一个共同之处：那就是所有这家公司都有风险投资背景。如果没有风险投资行业的介入和支持，那么这些企业极有可能成不了今天的行业翘楚。我国对风险投资的研究是从世纪年代幵始的，经过很短时间的发展已经取得了初步的研究成果，但仍存在很多问题间接导致我国高新技术产业的发展受到某种程度的限制。因此，如何丰富发展和完善我国的风险投资行业，使得我国的风险投资行业能够发展的更上一层楼已成为新经济时代的一个重要的研究课题。风险投资对企业的发展来说很重要，与其他的一些投资方式有所不同，风险投资主要具有以

7、下五个特点：‘第一，风险投资相对别的投资而言投资周期比较长，它的最终目的是套现。风险投资从产生投资的意识，有了投资的对象然后进行风险运作，到最后能在市场占有举足轻重的地位，一般往往需要到年的时间，也正是这种长期性，所以风险投资才具有风险性。当股票成功上市后，风险投资家便出售掉其所持有的股份，功成身退，来获取投资收益。第二，一些新成立的企业特别是一些具有高新技术特点的企业往往是其投资的对象，投资领域主要涉及高科技、新产品领域。以美国为例，大约有的风险资本都注入到了与高新技术息息相关的企业和项目上。当然，这与美国风投行业的快速发展是有一定关系的。第三，风