风险投资对创业板ipo抑价影响的实证研究

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1、硕士学位论文风险投资对创业板IPO抑价影响的实证研究EMPIRICALSTUDYOFVENTURECAPITAL’SINFLUENCEUPONTHEIPOUNDERPRICINGINTHEGROWTHENTERPRISESMARKET唐志刚哈尔滨工业大学2012年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：33密级：公开管理学硕士学位论文风险投资对创业板IPO抑价影响的实证研究硕士研究生：唐志刚导师：王东副教授申请学位：管理学硕士学科：企业管理所在单位：深圳研究生院答辩日期：2012年6月授予学位

2、单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:33DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALSTUDYOFVENTURECAPITAL’SINFLUENCEUPONTHEIPOUNDERPRICINGINTHEGROWTHENTERPRISESMARKETCandidate:TangZhigangSupervisor:AssociateProf.WangDongAcademicDegreeAppliedfor:MasterofMan

3、agementSpecialty:BusinessAdministrationAffiliation:ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence:June,2012Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology摘要摘要目前，国内外关于风险投资对IPO影响的研究集中在风险投资的投资行为可能发挥的证明作用，筛选监督作用，逆向选择效应和躁动效应，但风险投资对我国创业板市场存在何种作用或效应的研究尚为空白。因此，本文着重对该问题进行检验

4、，探究创业板市场存在何种风险投资作用或效应。同时，引入有关风险投资的变量作为解释变量，研究风险投资对我国创业板IPO抑价的影响。本文首先对信息不对称理论和风险投资的作用与效应理论进行了理论阐述和探讨，并参考国外的经典模型和我国资本市场的实际情况，设置了主要解释变量和其他解释变量以构建多元线性回归模型。其次，对风险投资总体发展情况、创业板IPO及风险投资和创业板IPO进行了描述性统计。实证研究部分，采用均值差异性检验的方法，对有无风险投资支持的IPO指标进行检验，探究风险投资在创业板市场发挥何种效应或作用；同时，根据先前构建

5、的模型，提取2009年10月30日到2011年6月30日期间在创业板登陆的236家上市公司的相关数据并进行数据处理，应用STATA软件进行多元线性回归后得出：经过IPO指标的均值差异性检验，风险投资的认证作用和筛选作用在创业板市场没有得到发挥，但创业板市场存在逆向选择效应和躁动效应。其次，在5%水平下，风险投资对IPO抑价率具有显著影响，且呈现正相关关系。再次，风险投资的持股特点对IPO抑价率的影响不显著。最后，在对118家创业板IPO的数据经过筛选和处理，回归结果发现，IPO所含风险投资的经验和数量与IPO抑价率之间存在

6、显著负相关关系。关键词：风险投资；创业板；IPO抑价-I-AbstractAbstractNowadays,researchesaboutVentureCapital’sinfluenceuponIPOfocusonthecertificationfunction,screeningandmonitoringfunction,adverseselectionandgrandstandingeffectthatVC’sinvestmentbehaviormayperform.However,thecurrentstudyab

7、outwhichfunctionoreffectVCcanperformintheChineseGEMisstillblank.Therefore,thispaperteststhefunctionandeffectintheChineseGEMandexploresthecertainfunctionoreffectexistingintheGEM.Meanwhile,thepaperintroducestheexplanatoryvariablesthatisrelevanttoVCtotesttheinfluence

8、uponIPOunderpricing.ThepaperfirstlyelaboratanddiscussthetheoryofinformationasymmetryandthetheoryofVC’sfunctionandeffect.Thepapersetthemainexplanatoryvar