医药生物行业：从医疗器械看未来财政投入的方向-20200317-中信证券.pdf

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1、从医疗器械看未来财政投入的方向田加强、孙晓晖中信证券研究部2020年3月17日CONTENTS目录1.医疗卫生费用的投入会继续加大2.器械消费的占比和国产化率仍然不足3.从医疗器械看未来财政投入的方向4.投资策略及风险因素11.预计医疗卫生费用的投入会继续加大1990-2018年中国卫生费用占GDP比重以及卫生费用中政府支出占GDP的比重1995-2016年美国、日本、韩国、中国等国家医疗卫生支出总额占GDP比重（%）（%）卫生费用占GDP其中政府卫生支出占GDP7.00%6.57%美国日本韩国印度英国中国18%6.00%16%5.00%14%12%4.00%10%

2、3.00%8%1.82%6%2.00%4%1.00%2%0%0.00%19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：国家卫计委，中信证券研究部资料来源：世界银行，中信证券研究部2015年至今财政支出增速和财政卫生支出增速情况（%）2010年至今财政支出中医疗卫生支出占比（%）卫生支出累计同比增速财政支出累计同比增速财政医疗卫生支出占比40%8.0%7.0%7.3%30%6.

3、0%7.0%7.2%7.1%6.7%6.8%5.0%5.8%5.7%5.9%20%5.3%4.0%3.0%10%2.0%1.0%0%0.0%2010201120122013201420152016201720182019‘11-10%2015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122

4、019-022019-042019-062019-082019-10资料来源：中华人民共和国财政部，中信证券研究部资料来源：中华人民共和国财政部，中信证券研究部2sPtPsQwOwO6M9RaQmOqQoMnNkPmMoNiNmNqPaQrQrOMYnMrPMYnRnRCONTENTS目录1.医疗卫生费用的投入会继续加大2.器械消费的占比和国产化率仍然不足3.从医疗器械看未来财政投入的方向4.投资策略及风险因素32.器械消费的占比和国产化率仍然不足我国器械消费相较海外市场仍有较大提升空间。据EvaluateMedTech数据，全球医疗器械市场2017年市场规模已达

5、4050亿美元，以中国为代表的新兴市场是全球最具潜力的医疗器械市场，近年来的增长速度高于世界平均水平。2018年国内医疗器械市场规模达到5304亿元，占比全球器械市场的17.62%，但从器械消费水平来看，我国医疗器械的消费规模仅占整体医疗市场的1/4左右，相较海外平均40%以上的器械消费、欧美日发达国家50%左右的器械消费水平，我国器械消费仍有明显提升空间。全球医疗器械市场规模（亿美元）及中国占比器械消费规模占比医药行业整体对比中国医疗器械全球医疗器械中国器械占比全球60%7000035%50%6000030%40%5000025%4000020%30%30000

6、15%20%2000010%100005%10%00%0%中国全球欧美日资料来源：中国产业信息网，EvaluateMedTech，中信证券研究部预测。注：汇率1美元=7.0368人民资料来源：中国医药物资协会，中信证券研究部币42.器械消费的占比和国产化率仍然不足中国医疗器械市场主要细分领域市场规模占比我国部分医疗设备产品的进口替代率国产比例进口比例医学影像100%体外诊断80%低值耗材60%心血管40%骨科20%医疗IT0%急救ICUCTMRI超声监护肾内DSA其他磁共振血管造影机软式内窥镜资料来源：中国医药工业信息中心，中信证券研究部资料来源：行业调研数据，中信

7、证券研究部测算整体来看，国内医疗器械市场根据国产化率水平可划分为三类：基本完成进口替代：在监护、支架、创伤、生化市场基本已完成进口替代，但从企业数量来看，创伤和生化领域的企业数量众多，仍有集中度提升空间。逐步向高端客户群突破，国产化率稳步提升：国内在超声、脊柱、关节、血球、发光领域与外资的差距在逐渐缩小，国内诸多企业正处于产品线向高等级医院切入的阶段。外资主导，国内仍需创新投入：在CT、MRI、DSA、软镜、起搏器、电生理、运动医学、人工晶体等领域，国内仍然处于外资主导阶段，且各领域面临的竞争均为全球各细分领域的巨头。52.器械消费的占比和国产化率仍然不足