制造行业精选系列报告（二）：中国制造业的“价值精选”和“成长视角”-20200316-中信证券.pdf

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1、中国制造业的“价值精选”和“成长视角”制造业精选系列报告（二）｜2020-3-16核心观点中信证券研究部在上一篇报告《制造业精选系列报告——高质量发展的制造业，值得拥有》中，我们明确建议大家在2020年要重视制造业的投资配置。因为中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，从“中国制造”向“中国智造”升级。经历近期的疫情冲击和影响，更是体现了中国制造业的健全、高效，而且也给未来的逆周期调节、鼓励内需提供了强有力的保障。本篇报告我们将从“价值精选”、“成长视角”的两个维度来探讨制造业的投资

2、机会。陈俊斌▍制造业的“价值精选”。受到疫情的冲击和影响，汽车、家电等可选消费首席制造产业分析师品短时间的销售明显下滑；但是考虑后续潜在的稳定汽车等传统大宗消S1010512070001费品的刺激政策，乘用车和经销商板块或将有明显的向上贝塔；同时，考虑白电、厨电龙头公司的长期竞争力，疫情的短期冲击可能给出了长期很好的配置价格。此外，受益于未来逆周期调节的“新基建”，工程机械、重卡、铁路设备、特高压、电气设备等行业将持续保持高景气，行业龙头的投资性价比高。▍制造业的“成长视角”。受益于特斯拉的爆款

3、示范效应，以及锂电成本的快速下降，预计全球新能源汽车将进入渗透率从5%到30%的快速增长刘海博期，具有全球竞争力的中国锂电产业链、特斯拉产业链将明显受益。同首席机械分析师时，伴随智能汽车创新发展战略发布，智能汽车将进入从0到1的突破S1010512080011期，汽车电子板块迎来快速增长。此外，军工在商业航天、北斗商业化等方面也进入破冰期；以及随着“宅经济”的崛起，智能小家电、服务机器人等将进入新一轮的增长红利期。▍中信证券制造业精选组合第二期。本期我们的组合构建从“价值精选”、“成长视角”两个

4、维度考虑。“价值精选”组合主要以低估值的行业蓝筹为主，催化剂来自“稳消费”、“新基建”等逆周期调节政策带来的弓永峰需求回升，主要涉及乘用车及经销商、白电、厨电、工程机械、重卡、铁路设备、特高压、电气设备等子板块。“成长视角”组合主要以高增首席电力设备分析师长的细分龙头为主，催化剂来自新兴产业政策的落地、以及业绩高增长S1010517070002预期的兑现，主要涉及锂电池产业链、特斯拉产业链、智能汽车产业链、智能家电、服务机器人、商业航天、航空发动机等产业新方向。▍风险因素：消费环境持续低迷，原材

5、料价格大幅波动；乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期；新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期；基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等；特高压核准进度不及预期，宋韶灵首席新能源汽车5G建设不及预期，充电桩利用率提升不及预期，光伏需求增长不及预分析师期，燃料电池补贴政策不及预期等；国防预算低于预期，机械化信息化S1010518090002建设完成情况低于预期，军工领域国企改革进度低于预期等。▍投资策略：我们认为，2020年制造业有望获得明

6、显的超额收益，因为中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，从“中国制造”向“中国智造”升级。本期我们的制造业精选组合将从“价值精选”和“成长视角”两个维度考虑。“价值精选”组合为：长安汽车、海尔智家、美的集团、老板电器、三一重工、潍柴动力、恒力液压、国电南瑞、良信电器、特锐德。“成长视角”组合为：拓普集团、保隆科技、德赛汪浩西威、恩捷股份、璞泰来、先导智能、比亚迪、信义光能、东方电气、家电分析师中国卫星、海格通信、火炬电子、中航高科、应流股份、科沃斯、九阳S1010518080005

7、股份。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款制造业精选系列报告（二）｜2020-3-16“价值精选组合”重点公司盈利预测、估值及投资评级证券简称收盘价EPS（元）PEPB评级（元）20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E长安汽车11.710.14-0.580.520.7383-2023161.3买入潍柴动力13.631.091.251.381.5012111092.5买入海尔智家16.241.131.391.411.59141212102.4买入美的集团51

8、.902.903.463.974.54181513113.7买入老板电器28.401.551.721.842.07181715144.2买入三一重工16.760.731.311.722.0523131083.3买入恒力液压53.770.951.481.882.10573629269.1买入良信电器10.650.280.360.450.56383023194.7买入特锐德22.580.180.280.610.911267537257.0买入国电南瑞22.330.901.021.171.322522