国信证券秋季投资策略会计算机.pdf

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1、2011年秋季投资策略会——科技行业（软件、硬件、电子元器件）先有业绩，然后才有科技和估值计算机及电子研究小组2011年9月目录估值仍在高位电子行业基本面没有反转软件仍处景气投资建议--没有业绩不是高科技估值仍在高位–建议标配11年动态市盈率电子元器件及软件行业11年动态市盈率约为32倍，所有行业最高35302520151050…综合化工采掘电子元房地产信息服务食品饮料农林牧渔餐饮旅游有色金属医药生物信息设备轻工制造纺织服装商业贸易机械设备公用事业SW交运设备家用电器黑色金属SW建筑建材SW交通运输沪深300金融服务SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW

2、SWSWSWSW4各板块年初至今涨跌幅SW综合SW房地产SW纺织服装科技行业11年至SW家用电器SW黑色金属今跌幅列所有版SW轻工制造块之首SW采掘SW农林牧渔板块整体下跌约SW商业贸易SW金融服务14-15%SW建筑建材SW化工沪深300SW有色金属SW餐饮旅游SW交运设备SW公用事业SW医药生物SW机械设备SW交通运输SW电子元器件SW信息服务SW信息设备-16.00%-11.00%-6.00%-1.00%4.00%9.00%5电子行业的溢价率电子行业05年之后才有相对强的盈利，溢价处于历史相对高位6计算机行业的溢价率软件行业的长期具有较高溢价率，目前略高于历史平均水平1203

3、50%SW信息服务沪深300信息服务溢价率(右轴)300%100250%80200%150%60100%4050%0%20-50%0-100%200120022003200420052006200720082009201020117电子行业基本面没有反转迹象电子行业的景气程度没有反转迹象半导体库存2季度继续上升达到81.5天，较1季度的80.3天上升1.5%北美半导体订单出货比B/B值7月份初测为0.87，为2月份以来的低点PC销量下滑，晶圆厂产能利用率偏低全球半导体平均存货天数（除内存）北美半导体设备订单出货比（B/B）1.41.21.00.80.60.40.20.001-05-0

4、9-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-0505050606060707070808080909091010101111资料来源：iSuppli资料来源：SEMI软件行业景气仍在高位—等待4季度退税及业绩确认软件行业景气仍在高位软件行业周期性相对较弱，更多的随国内宏观经济走势如果按照劳动力需求指数来看，11年软件行业需求仍在持续高位国内软件行业景气指数国内IT行业劳动力需求1702116019171501514013130111209711051001Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q071Q08

5、2Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q11资料来源：CEIC，国家统计局资料来源：CEIC，人力资源及社会保障部投资建议—没有业绩不是高科技选择有业绩支撑的科技公司连接器国内领先企业技术进步和进口替代空间大•长盈精密、信维通信、立讯精密、得润电子触摸屏大规模投资之后，配套的强化玻璃、结构件短期没有产能过剩之忧•劲胜股份、星星科技计算机硬件及设备公司拥有品牌和技术，成长稳定且可持续•新北洋、新国都、证通电子、广电运通、御银股份安防行业投资持续增加，维稳政策产生市场需求•海康威视、大华股份、英飞拓、威创股份、美亚柏科ERP软件及服务企业随国

6、内企业信息化程度深化，有增长•用友软件、汉得信息主要推荐公司及估值连接器产品结构持续提升，BTB未来潜力大；摩托罗拉、LG等更多国际性客户有长盈精密望引入，超募项目连接器、小型结构件及外观件等陆续投产贡献业绩塑胶结构件从7500万套/年扩充到2亿套/年，配套三星、华为和中兴的终端产品；劲胜股份强化波路12年投产贡献公司业绩在TPH和CIS核心技术上持续进行产品开发，金融设备将是既铁路、邮政之后下新北洋一个爆发的行业，条码打印在工控领域、海外市场还有较大空间，成长可持续重新进入盈利增长期，高端软件扩张效果将逐渐显现，NC继续维持高速增长，用友软件U9扭亏为盈对业绩贡献较大，U8仍维持较强优势

7、；行业化应用的效果逐步显现，政务、医疗、培训等业务潜力巨大公司公司收盘价EPSP/EBvPSP/B评级名称代码2011E2012E2013E2011E2012E2013E长盈精密30011531.900.931.441.993422166.934.60推荐劲胜股份30008316.570.490.801.023421165.792.86推荐新北洋00237622.870.550.801.0941.628.621.03.7