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1、国信证券2008年二季度房地产投资策略报告解放思想，阶段性做多地产股房地产首席分析师：方焱2008年04月杭州来自www.3722.cn中国最大的资料库下载主要观点主要观点•行业评级:谨慎推荐•廉价房政策有利于行业长期健康发展，对商品房市场冲击有限•房价仍将保持稳步向上的态势,但涨幅回落•房地产需求旺盛,未来销售前景乐观•主流公司08业绩仍将保持高速增长•目前主流地产股估值水平有吸引力•投资策略:标配地产股，目前是建仓地产股的较好时机品种策略:重点配置一二线龙头股,兼顾概念推荐品种:万科、保利、华发股份、华侨城、
2、天鸿、泛海、上实地产H股:中国海外、富力地产、华润置地、绿城、雅居乐来自www.3722.cn中国最大的资料库下载目录ò政策及趋势ò谨慎看好地产股的理由ò投资策略:标配,首选龙头兼顾概念ò重点公司盈利预测及投资评级来自www.3722.cn中国最大的资料库下载òò政策及趋势行业属性判断来自www.3722.cn中国最大的资料库下载一、一、调控是常态调控是常态(一)、行政政策措施国发〔2007〕24号文,即07年8月13日发布《关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》(二)金融方面银发359号文,即人行银监会20
3、07/9/27<关于加强商业性房地产信贷管理的通知>°解决城市低收入家庭住房困难政策体系的纲领性文件°对“国八条”和“国六点”的深化落实°有利于抑制投资及投机性购房需求，局部地区房地产销售下降,房价涨幅回落，长期看有利房地产市场长期健康稳定的发展来自www.3722.cn中国最大的资料库下载影响房地产的十大政策：文号发布时间央行121文《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》2003-6-1银发〔2007〕359号央行/银监会《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》2007-9-27银发〔2007〕452号央行/
4、银监会《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》2007-12-11国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通国发[1998]23号1998-7-3知国发[2003]18号国务院《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》2003-8-12国发[2004]28号国务院《关于深化改革严格土地管理的决定》2004-10-21“国八条”七部委《关于做好稳定住房价格工作的意见》2005-4-30“国六条”九部委《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》2006-5-29国发〔2007〕24号《关于解决城市低收入家庭
5、住房困难的若干意见》2007-8-13国发〔2008〕3号国务院《关于促进节约集约用地的通知》2008-1-3来自www.3722.cn中国最大的资料库下载二、二、未来政策趋势未来政策趋势•加大已颁布政策的执行力度•整顿房地产市场秩序，从拿地到销售各个环节综合整治•收紧房地产领域的贷款。CPI未见明显回落情况下，信贷不会放松，预计上半年仍将持续•加息、升汇:美国连续降息压缩了中国升息空间,未来紧缩政策将更多依赖数量型工具和本币升值，预计08年在保持对美元稳步升值的同时,对欧元升值会加快•不动产税：房地产领域基本制
6、度建设和信息建设不完善,房地产评估机构发育不健全,还涉问题较多;新税种还需讨论立法等程序,所以真正面向老百姓需要很长时间。方向是先试点、后推广。相当一部分人将享受减免的待遇；开征此税房价不一定下跌来自www.3722.cn中国最大的资料库下载三、对行业的三、对行业的影响影响•短期交易量下降，预计未来一个季度仍难有明显改观,待政策充分消化后达到新的平衡•结构性影响不同：对热点城市影响大、二三城市影响小•部分城市房价涨势将趋缓或下降，但长期向上的态势不变•08年开始供给结构会得到明显改善•行业赢利模式将发生变化，行业
7、平均毛利率将趋于平均化•行业“洗牌”加剧，品牌企业将获得超常的发展机遇来自www.3722.cn中国最大的资料库下载四、四、小结小结•07年以来一系列政策均是对“国八条”和“国六条”的细化和落实•房地产调控将是常态,平常心待之•调控是要保持房地产市场健康、稳定地发展,相当长的时期内房地产的支柱产业地位不会变•政府作用是建立廉租房及廉价房市场、规范商品房市场，未来会加大廉租房及经济实用房的供给•未来行政手段将掌握在松紧适度范围内,以维持经济增长和分就业•政策执行会打折扣，所以，调控效果会低于预期•调控有利于有利于优
8、势企业的发展和行业集中度提高来自www.3722.cn中国最大的资料库下载òò谨慎看好地产股的理由行业属性判断来自www.3722.cn中国最大的资料库下载谨慎看好的理由谨慎看好的理由ò调控提升龙头地产股投资价值ò房价未来仍会保持稳步上扬的态势ò房地产需求旺盛,未来销售前景乐观ò主流地产公司08年业绩仍将保持高速增长ò主流地产股动态估值有吸引力ò人民币升值可能加速来自ww
