国信证券医药行业投资策略优质股中线投资价.pdf

《国信证券医药行业投资策略优质股中线投资价.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、证券研究报告——医药行业6月投资策略优质股中线投资价值突出证券研究报告－医药行业2012年6月投资策略证券分析师：贺平鸽证券投资咨询执业证书编码：S0980510120026证券分析师：丁丹证券投资咨询执业证书编码：S0980510120006联系人：杜佐远、胡博新、刘勍2012年6月4日目录月度投资策略及推荐组合重点公司投资要点医药工业运行动态、政策动态估值评价重点公司盈利预测和投资评级月度投资策略及推荐组合6月策略：优质股中线投资价值突出数据：1季度行业利润增速创近5年低点，有望逐季回升。1-4月医药工业收入同比增长20.60%，增速较1~3月降2.6

2、0个百分点；利润同比增长15.75%，增速较1~3月上升1.36个百分点，但继续低于收入增速。效益方面，毛利率和净利润率分别下降0.6和0.39个百分点，较1-3月份下滑幅度所有收窄。。政策：最差时期已过，下半年进入政策真空期。新医改“十二五”规划和2012年医改任务大框架既已明确，短期内“医药分开”无法完成，行业竞争方式无根本性变化；此前对市场造成冲击性困扰的政策（如基药招标、发改委降价、医保控费等）已转温和或常态化，最差影响体现在11年报和12Q1财报上市公司业绩的巨大分化之中，未来3-6个月暂无可预期之利空。谁是未来三年政策扰动下的强者？——产品为王！①拥有独

3、家品种/独特资源/品牌消费类公司（价格坚挺、成本压力小）；②专注于高端治疗和预防领域（刚性需求、进口替代）；③工商一体龙头或医疗服务类公司。估值：调整充分、分化清晰、中线不贵。5月医药股跑赢大盘5.42个百分点，反弹以二三线个股为主，而一线股反弹不足。当前医药板块绝对估值仍处历史低位，相对估值中等偏高。经过近2年调整，各类公司估值分化清晰，基本与成长预期和公司质地相匹配，充分显示了市场的中长线有效性。若考虑下半年估值切换，一线优质股13PE不足20X，PEG约=1，并考虑下半年宏观经济弱势、医药行业政策真空、以及医药经济逐季好转趋势，优质医药股投资价值显现，迎来中线建

4、仓时机。6月投资组合建议：中线投资价值突出：天士力（主业强劲）、东阿阿胶（价量齐升）、云南白药（稳健增长）、康美药业（饮片龙头）、恒瑞医药（稳健增长）、双鹭药业（增势明确）估值优势：华润三九、国药一致、丽珠集团、三精制药。——敬请关注即将发布的2012年下半年医药行业投资策略《阳光总在风雨后》4国信医药2012年6月推荐组合股价总市值EPSPE一年期股票代码公司简称PBPEG投资评级2012-5-31（亿元）11A12E13E14E1112E13E14E合理价600535天士力39.002011.181.501.922.383326201650.99推荐50-5500

5、0538云南白药50.983541.742.152.693.322924191560.99推荐62-66000423东阿阿胶39.222571.311.702.112.603023191570.90推荐51-56600276恒瑞医药26.123230.710.881.071.283730242071.37谨慎推荐29-31600518康美药业12.672790.460.640.800.982820161330.68谨慎推荐16-18002038双鹭药业28.101071.371.241.541.882023181562.06谨慎推荐34-37000999华润三九19.4

6、71910.780.981.161.352520171440.98谨慎推荐22-24000028国药一致25.19731.151.441.742.072217141250.80推荐26-30000513丽珠集团25.38751.221.401.651.922118151331.11谨慎推荐27-29600829三精制药11.11640.690.750.850.951615131231.29谨慎推荐13-14数据来源：wind、国信证券经济研究所回顾——国信医药12年5月组合表现：跑赢医药指数3.58%股价相对医药板块收益股票代码公司简称本月收益率相对上证指数2012-5

7、-31率600535天士力39.003.56%4.56%-2.08%000538云南白药50.981.07%2.08%-4.57%000423东阿阿胶39.221.06%2.06%-4.58%600276恒瑞医药26.126.86%7.87%1.22%000963华东医药27.508.27%9.27%2.63%600079人福医药20.7911.89%12.90%6.25%600518康美药业12.674.53%5.54%-1.11%002038双鹭药业28.108.20%9.21%2.56%000999华润三九19.475.24%6.2